老登的哀嚎

1月14日以来，市场每天在期待生产队抛售宽基ETF，经过连续8天的观察，有人甚至摸清了生产队的上班时间，说是每个整点数过10分钟准时开砸。

其实生产队的抛售，主要是看上证指数，从今天看，只要指数上涨幅度快要摸到0.45%时，就砸宽基ETF，如此反复，今天打压了6次，也反弹了6次，所以走势看起来特别像心电图。

生产队的手法，看上证指数的一部分投资者陷入操作性条件反射实验，就如实验中的猴子，只要去拿香蕉，就会被电击一下。所以指数一涨，有些人就不敢买了。

另一部分猴子则学会了从中薅羊毛，因为最近市场都比较强，如果看到生产队大力砸ETF，等抛盘减少以后，就可以在相对低位买。这种策略最好在市场比较强势的时候使用，弱市中这招就不好使了。

比如今天市场放量4000亿，成交量重新回到3万亿上方，中位数上涨0.90%，走势相当强劲，前4次砸单，低点是越砸越高的。

但市场分化更为剧烈，今天涨幅较好的都是小盘指数，权重股集中的上证50和沪深300指数就成为大冤种，上证50已经九连跌。小弟调皮，板子却全部打在老大身上。

比较受伤的如茅台、长江电力、中国移动、中国平安、招商银行等，这些上证50和沪深300ETF的头部成分股，首当其冲。中证白酒指数的惨状就不说了，中证银行指数也差不多回到了去年4月7日关税冲击的收盘位置，也就是说，沪指在4100多点，银行指数回到3100点附近。

前期爆炒，政策降温以后又暴跌的商业航天和AI应用板块，发现生产队抛售ETF伤不到自己，周三企稳，周四周五疯狂反扑。

这个时候，一些平时坚称是价值投资的人，也开始撑不住了，纷纷割肉。我看到网上持有老登的一片哀嚎。如果是大市不好，那也怪不得别人，问题是中小盘指数涨得很欢，权重股成为降温代价，就有点难以接受。

生产队还能抛多少天？从2024年救市增持的规模看，手里的宽基ETF筹码差不多抛掉了一半，如果继续按照这样的强度抛售，可能再过一周半手里没ETF可抛了。

不过除了ETF，生产队还直接持有大量上市公司股权，仅仅银行股权市值就以万亿计，2024年可以公开宣布增持国有大行，现在当然可以反过来宣布减持。希望不要看到这样的局面。

接下来的问题是，谁在接盘？一个是ETF做市商，需要在二级市场提供流动性，承接大量抛盘以后，赎回ETF换成一篮子成分股股票以后，当天马上就可以在二级市场卖出。还有一个是保险公司，特别是高股息的权重股股票，价格被打下来，意味着股息率也上去了，这个位置买入更为划算。

也有部分二级市场套利者，也在盯着ETF的折溢价情况。比如今天沪深300ETF易方达（510310），最后15分钟砸太狠，折价率较高，市场资金马上回补，将折价率拉回0.08%，1分钟涨了1个多百分点，说明还是有很多投资者抓住了这里面的套利机会的。

后市可能三种走势，一种是压不住，指数继续上涨；一种是横着走，震荡盘整到春节前几天，然后上涨让大家过个好年；第三种就是震荡下跌了。

第一种情况主要是中小盘股上涨推动，既然抛售ETF压不住，就用处罚决定书来震慑。今天盘后证监会公布了两件违法违规案件，一个是余韩操纵博士眼镜股票案，罚没10亿元。一个是私募公司瑞丰达也被处罚。操纵股票一般集中在小盘股。

第二种情况应该是上面希望看到的。第三种情况在现在的成交量和炒作热度氛围下，可能性较小。现在权重股普遍超跌，ETF抛压消失，他们就会有补涨要求，也能给大盘提供支撑。