CLARITY法案卡壳 Coinbase与华尔街“生死博弈”将触发加密货币黑天鹅?

智通财经APP获悉，总部位于美国的全球最大规模加密货币交易所之一Coinbase(COIN.US)的强势举动引发加密货币领域重大裂痕，这也导致关键监管法案延迟。据了解，白宫甚至罕见对加密货币行业提出批评声音：不要把你在华盛顿新获得的政治影响力视为理所当然。

在Coinbase首席执行官Brian Armstrong帮助拖延了美国参议院关于加密货币的全面立法一周后，白宫加密顾问Patrick Witt通过X社交平台表达了他针对Armstrong的不同意见，Armstrong曾警告声称“没有法案比一个过于糟糕的法案更好”。Witt在推文中写道：“你可能不喜欢CLARITY法案《CLARITY Act》的每一部分，但我可以保证，你会更讨厌未来民主党版本的法案。”

由于Coinbase 首席执行官在上周撤回对加密货币市场结构法案最新版本的支持，该法案可能会再延迟几周，一些加密货币行业高管开始质疑该行业领军者们是否过度发挥了政治影响力。在那些像Armstrong一样希望争取最好的加密监管条款的高管和那些准备做出妥协以便在美国政治环境仍然有利时获得急需的加密货币行业监管清晰度之间，他们的裂痕正在加剧。

悬在多方争论上方的是今年的中期选举，这可能会导致一个更加不友好的美国国会，而加密货币行业仍在从此前拜登政府的打压中积极恢复。

《CLARITY Act》——即《美国数字资产市场清晰度法案 / CLARITY Act》，对全球加密货币市场的影响规模相当大。这部法案的核心目标是为数字资产建立一套全面、明确的联邦监管框架，包括界定不同类型加密资产(如数字商品、证券等)的监管归属、规范交易所与中介注册、强化消费者保护以及明确 SEC 与 CFTC 的职责分工。它如果成功通过，将大大减少目前美国加密市场面临的合规不确定性，从而有望促进机构资金入场和更稳定的市场增长。

由于 CLARITY Act 的推进已经遇到推迟与争议，它确实对市场情绪产生了即时影响。上周该法案在参议院关键委员会被Coinbase CEO撤回支持以及标记阶段被全面延期，导致市场对监管前景的不确定性增加，这在一定程度上压制了比特币、以太坊等加密资产，以及全球股票市场的那些加密货币ETF价格的短期走势。

甚至有加密货币参与者开始担忧，Coinbase撤回对法案的支持导致参议院银行委员会延期标记工作，加之这家加密货币交易所与华尔街商业银行巨头们的博弈步入深水区，可能导致面临生死存亡时刻的华尔街以金融市场生态作为核心胁迫工具，要求参议院大幅让步，进而导致加密货币监管框架前景进一步模糊化，最终可能激发出导致加密市场暴跌的“监管黑天鹅”。

Coinbase CEO vs 《CLARITY Act》

美国关键加密货币监管方案(以CLARITY Act为核心)目前正陷入重大纠葛，这主要源于Coinbase CEO Brian Armstrong公开撤回对该法案的支持，导致参议院推进该法案的关键环节——标记和审议(markup)被推迟。CLARITY Act最初已经在众议院获得通过，其目的在于为数字资产市场建立统一的联邦监管框架，并明确哪些资产由证券交易委员会(SEC)监管、哪些由商品期货交易委员会(CFTC)监管，以结束长期的政策不明确状态并促进创新与投资者保护。

然而，在参议院银行委员会原定于1月中旬审议该法案草案之前，Armstrong公开反对草案中对稳定币奖励等业务的限制条款，认为这些规定可能抑制创新并削弱市场竞争力，这一立场引发了业内分歧并促使该委员会无限期推迟审议。

此外，参议院农业委员会作为另外一个必须审理并提出自己版本的关键委员会，仍在推进其市场结构法案文本。据了解，农业委员会可能将于当地时间1月27日就该法案举行听证会，随后可能进入投票表决阶段。CLARITY Act要成为法律，必须先在参议院银行委员会和农业委员会分别通过各自的版本，然后进行协调合并，再返回参议院全院表决，最后与众议院的版本协调一致成最终版本并提交总统签署，这一立法进程当前在选举年和监管争论加剧的背景下变得更加复杂且不确定。

乔治·华盛顿大学法学院名誉教授Arthur Wilmarth评论Armstrong时表示：“他的胆量和傲慢令我震惊。”“但如果我站在他的立场，我不得不问自己，我真的认为六个月后，或者一年后，我会处于比现在更有利的位置吗?”

在标记和审议(markup)工作被推迟后，Bloomberg Intelligence资深分析师Nathan Dean将法案在上半年通过的概率从70%下调至60%。Dean写道：“如果我们在2月未看到委员会的任何积极进展，我们成功的机会可能会进一步下降。”

Armstrong似乎在周二稍微采取了更为缓和的语气，当时他在接受媒体采访时表示，尽管草案包含了“太多给予传统金融的优惠条款”，但他仍然认为该立法通过的道路是真实可行的。

Coinbase未回应媒体多次发起的正式评论请求。

在帮助阻止参议院银行委员会的法案标记工作后，Armstrong展示了加密货币行业在美国总统特朗普强有力支持下的政治影响力，该行业在特朗普的领导下取得了显著的数字资产财富增值规模。

加密货币行业是2023-2024年美国总统选举周期中最大规模的捐赠者，据OpenSecrets的统计数据显示，行业参与者们为那些被视为支持其议程的政治候选人捐赠了超过1.33亿美元。行业参与者们还向特朗普的总统竞选，以及他的就职典礼和白宫舞会进行大规模捐款。

押注特朗普的策略迄今已经大获成功，一系列行政命令支持加密货币行业健康发展，并且有关稳定币的里程碑立法在2025年7月正式通过。

华尔街感受到生死存亡时刻!Coinbase与华尔街拉锯战令加密货币市场恐慌

然而，加密货币行业的一系列胜利也引发了华尔街大型商业银行们的集体警觉，这些大型银行认为稳定币奖励机制的引入可能会带来几乎是生死攸关性质风险的存款外流大势，并决定采取行动。他们的首要任务是确保禁止第三方(比如加密货币交易所)为稳定币提供收益或额外奖励机制。

稳定币——一种由美元等传统资产支持的数字货币形式，自2024年年末以来的适用范围可谓增长迅速，尤其是在美国市场。一些华尔街分析师甚至预测，其规模可能膨胀至2万亿美元。支持者们将其视为21世纪全球支付体系的蓝图，而另一些分析师则警告，它们可能在金融体系中打开新的裂缝。

稳定币旨在维持货币恒定价值，通常为与美元1:1挂钩。近年来，稳定币的使用激增，尤其是在加密交易者在比特币与以太坊等其他代币之间进出资金时，以及在跨境金融服务方面的渗透率加速增长。

稳定币也是一种特殊类型的加密货币，通过锚定美元、欧元、黄金等核心储备资产来维持稳定价值比例。随着制定稳定币监管框架的关键立法在美国国会加速推进完成，这类维系价格稳定的加密货币开始步入全球金融市场的主流资产领域。

稳定币的本质上是“链上的美元”，用高流动性美元资产(现金、短期美债) 1:1 做底层抵押机制。稳定币将“美元”与“区块链”结合，提供了兼具稳定与高效的新型支付载体，也让资本市场看到“数字美元化”的商业潜能。

法案初始版本中规定的对稳定币奖励的限制，成为华尔街银行业巨头以及加密货币行业之间最大规模的争议点，双方都不愿让步。

银行方面认为，允许像Coinbase这样的交易所有效地为客户的稳定币持有提供收益，可能会吸走低收益的银行存款，进而破坏全球金融系统;而加密货币高管们则反驳称，他们只是考虑到加密货币消费者们的利益，并且希望将从支持稳定币的储备中产生的收益转给客户。

Circle互联网集团首席执行官Jeremy Allaire在达沃斯的世界经济论坛讨论会上表示，“我认为银行对存款外流风险的主张完全荒谬”。他指出，稳定币的奖励与信用卡发行商们所提供的奖励机制类似，“我们的目的几乎一致：帮助提升客户粘性，帮助客户获取等”。

他补充道，类似的警告曾在货币市场基金出现时也曾出现，但事实证明这种担忧完全是站不住脚的。据了解，Coinbase的一些专属客户可以在其加密货币交易平台上获得约3.5%的Circle稳定币USDC的奖励机制。

如上图所示，稳定币市场占有率方面，泰达稳定币市占率超越Circle。

Armstrong试图将此描绘成一种“巨人对抗大卫”的伟大斗争，其中他和其他加密货币公司勇敢站出来为加密货币消费者们发声。

他在达沃斯表示：“银行游说集团和银行协会正在努力禁止他们的竞争对手。我对此零容忍，我认为这不符合美国精神，且有害消费者利益。”

该市场结构法案中的其他部分也被认为对加密行业不利，包括对去中心化金融平台的全面监控、对代币化股票的限制，以及可能在某些领域增加证券交易委员会(SEC)的监管权力——这也让Armstrong想起拜登政府时期在前任主席Gary Gensler的领导下，该委员会被视为加密货币行业的“恶魔”。

长线战役

对于一些高管来说，争取嵌入美国金融系统的有利条款是非常值得冒政治风险的。现在是确保通过一项足够有利的法案，这样任何未来由民主党领导的政府都很难逆转加密货币行业的立法层面成就。坚持将加密货币以优惠且附带奖励机制的条件深入美国金融体系的潜在立法规则，可能会在特朗普政府执政期间长期持续下去，在一个对于加密货币友好的总统领导下，非常值得冒政治风险。

“加密行业正在打‘长线战役’，认识到目前正在讨论的立法可能在未来不那么友好的政府下收紧他们的活动，因此他们希望通过现在的立法将自己的利益深度嵌入美国金融系统，从而在长期内获得更稳定、难以被未来政府推翻的监管优势。”康奈尔大学贸易政策高级教授Eswar Prasad表示，他一直在关注这一行业。

并非所有加密公司都持相同观点。Kraken和Mike Novogratz创立的加密货币领军者Galaxy Digital Inc.等加密公司偏向尽快通过数字市场结构法案，并且本希望标记工作能够继续顺利进行，根据知情人士透露。

Kraken首席执行官Arjun Sethi在X平台上写道：“现在离开并不意味着能在实践中维持现状。但是它将锁定不确定性，让美国公司在模糊不清的情况下运营，而其他国家已经前进。”

支持去中心化金融(DeFi)行业的团体也准备好支持参议院进行标记工作，并对延迟表示失望。

“我们本来已为标记工作做好准备，”DeFi教育基金执行董事兼首席法律官Amanda Tuminelli表示。“我们一直在与其他的行业重要成员以及有影响力的人物，以及参议院银行委员会密切合作，该委员会在使这项法案进展到一个乐观的地方方面付出了巨大努力。”