雷军1.62亿押注的“中年泡泡玛特”，第三次冲IPO为何脚踩悬崖？

雷军1.62亿押注的“中年泡泡玛特”，铜师傅第三次冲IPO为何脚踩悬崖？

雷军这次真的走眼了？你敢信吗？那个被他狂砸1.62亿、持股超22%，号称“中年版泡泡玛特”的铜师傅，如今正站在悬崖边。一边是第三次冲刺IPO的紧要关头，净利润却暴跌近24%；一边是前两次上市折戟，资本故事怎么讲都讲不圆。难道这位“劳模”投资大神，这次真的失手了？

先别急着下结论。毕竟能让雷军掏真金白银的，绝非等闲之辈。铜师傅确实猛过：巅峰时39元的铜葫芦一年狂卖50万个，3.9万的千手观音被抢购一空；手握226项专利，签约57个热门IP，在线雕塑市场占有率断层第一。更神的是那次出圈营销——创始人俞光仅凭百度搜到的地址，给白宫寄去美国大兵铜雕塑，两个月后竟收到奥巴马亲笔感谢信，这波操作堪称鬼才。

这一切，得从创始人俞光说起。早年他摆过地摊、卖过T恤、干过保险、搞过装修，29岁做卫浴才尝到赚钱滋味。一次看中一尊一米多高的铜关公，没牌子的小作坊敢卖120万，而当时一吨铜才几万块。他心想这行如此暴利，不如自己干。2013年，铜师傅正式成立。

作为雷军的狂热粉丝，俞光几乎像素级复刻小米模式：标准化工艺打造极致性价比，每年办“铜粉节”玩社群文化。雷军一看这路数，当即让顺为资本与小米集团累计投资1.62亿元，持股22.95%，成了铜师傅IPO前最大机构股东，还称赞其为“小米体系外最像小米的企业”。

名声有了、大钱来了，铜师傅本该一飞冲天，却偏偏卡住了，问题出在哪？核心是赛道太窄、天花板太低。整个铜工艺品市场盘子才16亿，2024年铜师傅以35%市占率做到第一，营收仅5.71亿。对比泡泡玛特，营收超130亿、毛利率70%，净利润更是碾压。

差距就藏在“性价比”里。铜师傅越讲性价比，消费者越拿着算盘算“值不值”；产品偏实用，比如铜质烟灰缸，再有钱的老烟民也不会像小学生集卡那样买十几二十个，复购率被锁死，利润自然上不去。反观泡泡玛特，卖塑料小人儿主打情绪价值，年轻人只图开心，根本不纠结性价比。

铜师傅也想年轻化，却始终摆脱不了“中老年品牌”的标签——哪怕装嫩，也只显“风湿”不显潮，留不住年轻人荷包。想换活法去海外撞中老年市场，又遇文化隔阂这堵比铜还硬的墙。2025年上半年，铜师傅境外收入占比仅1.2%，美国市场仅贡献0.1%，1.1%的大头来自中国台湾地区，看来走出去还得靠自己人。

内有16亿赛道天花板压顶，外有出海水土不服的尴尬，雷军押注的“中年潮玩”到底是潜力股还是烫手山芋？生意场上本无神话。对普通人来说，铜师傅的遭遇也说明一个道理：光有小米的皮不够，还得有泡泡玛特的魂。铜师傅能不能跨过这道坎，咱们拭目以待，但雷军这1.62亿，短期内怕是有点烫手了。