从交易所到支付底座:为何长期看好OSL集团的合规稳定币支付赛道？

站在2026年初回看过去两年，Web3行业有一个明显的拐点：叙事的重心，从高波动的投机资产，转向可被监管接纳、能够服务实体世界的金融基础设施。

OSL集团（863.HK）可能是代表这个变化的最佳案例，业务丰富，股价擢升。它不再满足于“香港首家持牌交易所”的标签，而是把亚洲领先的稳定币交易与支付平台作为新的锚点。合规稳定币支付，尤其是面向B2B跨境资金流动的底层网络，正在为它搭建一条新的赛道，锚定新的增量。

一、从“持牌所”到“支付底座”，OSL找到的真正增量

如果只是继续做一家合规交易所，OSL的天花板其实并不难想象：撮合交易收一点手续费，在牛市跟着景气上升，在熊市一起缩表。这类业务很难穿越周期，也很难解释为什么国际资本愿意在2025年这样并不宽松的宏观环境下，还给它3亿美元股权融资。

关键的变化在于，OSL主动升级了自己的业务思考，原本关注如何把币安全、合规地交易好，现在开始拓展价值来源，思考如何让合规数字资产真正参与到全球资金流动中去。为什么要变？这背后有两层判断：

一方面，监管的方向已经非常明确。美国、欧盟到新兴市场，过去几年都在迅速补齐对稳定币和数字资产的监管框架。那些没有牌照、没有风控体系支撑的灰色模式，在跨境支付这种高敏感业务里，生存空间只会越来越小。OSL从Day1就按监管思路设计公司，没有历史包袱，这在监管时代的稳定币支付里，是少见的起跑优势。

另一方面，跨境支付这件事，本身是一个足够大、足够确定、但长期缺乏技术重构的市场。企业今天在不同国家之间调资金，依旧要忍受贵、慢、不透明的历史遗留缺陷：链路里塞满了中间行和中介机构，每一层都在叠加成本和合规要求。

稳定币和区块链并不是要发明一种全新的资金流，而是去掉多余的中间环节，让同样的事以更低成本、更高效率、更可追踪的方式完成。

在这个背景下，“稳定币+合规+支付”是Web3里少有的高确定性赛道。OSL选择在这里发力。一头扎进B2B跨境支付，而不是去跟更多C端钱包或收单产品卷前端体验，本质上是认可了更高层次的业务路径：

把合规、牌照、链上基础设施和企业级需求打通，做成一张能被传统金融接受的资金通路。这也是它从市场参与者向基础设施供应商身份跃迁的起点。

二、“OSL BizPay+USDGO”，重写跨境支付

要看清OSL的支付布局，不能只盯着某一个产品，而要把它当作“网络+资产”的组合来看：前者是OSL BizPay和OSL Pay这类支付与法币出入金能力，后者则是自家的美元稳定币USDGO。

OSL BizPay关注B2B 支付场景，包括跨境贸易、全球资金与金库管理、资金调拨等，为这些场景提供底层支付基础设施，同时串联起 Web2 和 Web3 的入口。它是一种克制的应用，不试图重造所有场景，而是为原本就存在的跨境支付需求，提供一套稳定币化的底层通路。

第一阶段，它刻意选的是传统Web2跨境支付公司当种子客户，用自己的牌照和技术能力，给这些清楚了解合规要求的机构，直接赋能稳定币支付能力——让它们可以在原有业务中，用链上稳定币替换掉昂贵缓慢的中间行网络。这样做有两个现实好处。

其一，本身就处在复杂监管环境中的支付机构，对什么叫合规可行高度敏感，能倒逼OSL把合规设计做到足够扎实；其二，与其从0教育一批新用户，不如先让已有的支付服务商在前台服务客户、OSL在后台做隐形基础设施，更利于快速跑出交易量和验证产品市场适配度。

非洲到欧洲、非洲到香港等通路的落地，就是这种模式的结果。前端呈现仍然是“法币到法币”的体验，后端则通过稳定币在链上完成高速清算。

OSL Pay则在另一端补足了“法币/数字资产”的流动入口。覆盖120+法币兑数字资产、数万笔日订单，在推出三个月内就贡献了近三成营收。这意味着OSL不只是有稳定币在链上跑得快的能力，还有把企业资金从本地银行体系平滑引入/退出链上资产世界的能力。

这一点，对后来要服务更多跨国企业和出海平台至关重要。

在此基础上，OSL在Solana上线了自己的稳定币USDGO它是又一枚美元稳定币吗？是，但不止于此。从OSL的视角看，它更像是这张支付网络里的自有清算资产：

由受美国联邦监管的Anchorage Digital Bank发行，先在Solana上落地，一方面借助Solana的高吞吐和低成本优势，适配高频支付场景；另一方面，也通过严肃的合规背书，降低了企业和机构使用时的心理与合规门槛。

更重要的是，在一个未来会有越来越多稳定币并行存在的世界里，拥有一枚由自己主导、和自家支付网络深度耦合的稳定币，可以显著简化企业的使用体验。因为客户不必在多种稳定币之间反复权衡监管性质、跨境友好程度，而是只需要相信一件事：

在OSL的支付网络里，用USDGO就能在合规框架下完成高效结算，其他币种则作为补充。对OSL来说，这既是产品控制力，也是长期话语权。

时间线拉长，OSL BizPay负责搭路，OSL Pay负责接入法币世界，USDGO作为在路上奔流的“数字血液”，再叠加Banxa收购和多地牌照所构成的全球准入网络，OSL其实在试图搭建类似“链上版SWIFT+Visa”。这件事的难度大于做一间纯交易所，但一旦跑通，粘性和壁垒也会高得多。

三、机会与约束并存，但长期逻辑比短期报表更重要

当然，合规稳定币支付并不是没有挑战，甚至可以说，它面临的是Web3行业里门槛最高的一组难题：跨法域监管协同、机构级风控、传统金融的保守心态、以及来自大型支付网络和头部稳定币发行方的竞争。

OSL自己也没有回避这一点：团队两年间从百余人扩张到六百多人，全球牌照、技术和并购上的投入，让短期财务报表很难好看，市场上也不乏“烧钱换故事”的质疑。但如果把它和早年重资产砸云计算、砸物流的公司对比，会发现逻辑相似：在基础设施还没完全规模化前，所有投入必然先在资产负债表上得到记录，而不是利润表上。

当前阶段，判断其远期价值的关键不在于单年盈利数字，而在于三个可能的方向：

第一，它的投入方向是不是结构性正确。跨境支付的痛点是真实存在的，全球对合规稳定币的监管框架正在成型，企业对效率和成本改善的需求也在用真实交易量说话。从这个角度看，OSL选择用稳定币去重构B2B支付链路，而不是继续卷交易深度或博取短期交易量，是顺势而为。

第二，它是否具备别人没有的底层条件。这里既包括没有历史合规包袱的“干净起点”，也包括多司法辖区的牌照网络、与Anchorage、Solana等机构的深度合作，以及作为亚洲少数头部合规玩家的品牌认知。这些条件决定了，它有能力在监管、银行、支付机构等构成的复杂网络中，共同探寻下一代跨境支付的发展路径。

第三，它是否已经实现了一定的早期验证。目前来看，答案是确定的——OSL BizPay已经跑出多条常态化运营的跨境通路，OSL Pay在短时间内成为营收支柱之一，USDGO在严肃监管体系下准备上线，这些都说明它不是停留在PPT阶段的“宏大叙事”，而是已经再推动变革的进程。

合规稳定币支付很可能会成为未来5–10年里，Web3行业中为数不多的“高确定性赛道”之一——只要全球资金跨境流动的需求存在，以及监管对透明、可追踪的合规通路有偏好，这条路就不会跑偏。OSL将获取一条远远超出单一交易业务的成长曲线。

未来几年，关注重点应放在OSL BizPay与USDGO的稳定交易量，以及全球合规版图的扩张速度与业务节奏的匹配。今天市场对它的估值还只有基础设施的雏形定价，。就穿越周期的确定性而言，这种阶段，反而是值得耐心关注的起点。