Mysteel周报：政策成本双轮驱动 全链价格分化博弈加剧（20260119-20260123）

Part.1 光伏产业链市场分析

1.1 多晶硅价格分析

本周多晶硅市场弱稳运行，头部企业多数封盘不报挺价为主，下游持续观望。本周多晶硅N型复投料均价61元/千克，环比持平；N型致密料59元/千克，环比持平；N型混包料56.5元/千克，环比持平；N型颗粒硅58元/千克，环比持平。

期货方面本周多晶硅呈现震荡上行态势，1月23日多晶硅主力期货合约（PS2605）收盘价50720元/吨，较周初（1月19日）收盘价50505元/吨，环比上涨0.43%。全周累计成交量6.21万手，1月23日总仓单量6850手，较周初（1月19日仓单量4560手）增加2290手。

本周多晶硅市场报价仍维持高位，但市场利空消息仍对价格影响较为明显，下游对后期料价较为悲观，对于前期高价订单延缓发货，且在自身库存较充裕的情况下，短期内采购意愿一般，基本观望为主。本周期现商出货量减少，价格仍维持在49-52元/千克。据Mysteel调研，头部企业停产已全面执行，部分企业跟随减产，1月多晶硅产量不足9万吨。库存方面，截至1月23日多晶硅厂库30.02万吨，环比上周增加0.31万吨，短期需重点关注下周相关会议情况及新一轮料企对于下游报价。

1.2 硅片价格分析

本周硅片市场成交阴跌。N型G10L本周均价1.361元/片，环比下降1.02%；N型G12R本周均价1.461元/片，环比下降0.95%；N型G12本周均价1.665元/片，环比下降0.6%。

本周硅片市场头部持续挺价，但二三线企业成交下移。头部报价维持高位183/210RN/210N 1.4/1.5/1.7元/片，但下游电池片环节因需求不振及成本压力，对于高价硅片接受度较低。此外上游硅料价格成交松动，对于硅片价格支撑减弱。而部分二三线企业由于现金以及库存压力，开始抢跑低价出货，成交价格下降至183/210RN/210N 1.3-1.35/1.4-1.45/1.6-1.65元/片，市场上贸易商甚至报1.25/1.35/1.55元/片的价格，这对于头部企业挺价策略有所冲击。尽管市场价格有所下移，但成交依旧有限，下游电池整体处于观望态势。短期来看，虽头部企业仍在策略性挺价以延缓跌速，但上游硅料价格松动导致的价格压力，下游需求放缓导致的出货压力，硅片环节本身的库存与现金压力，在多方压力下，硅片价格失守或将已成定局。但后续硅料价格的坚守程度，一定意义上决定了硅片价格的底部空间。

1.3 电池片价格分析

本周光伏电池片市场价格分化严重，报价持续上移。M10单晶Topcon电池本周均价0.41元/瓦，环比上周上涨2.5%；G12单晶Topcon电池本周均价0.41元/瓦，环比上周上涨2.5%；G12R单晶Topcon电池本周均价0.41元/瓦，环比上周上涨2.5%。

本周电池片市场在成本带动下报价再次上移，但走势较为分化。本周主流报价维持在0.4-0.42元/瓦，但部分一线企业报价探涨至0.44-0.45元/瓦，但成交较为稀少，下游对于高价电池片的接受较为有限，市场主流成交仍维持在0.4-0.41元/瓦，0.42元/瓦成交较少。本轮电池片价格上涨的核心逻辑依旧是白银价格飙升所导致的成本危机，在成本危机下，迫使电池片企业报价跟随白银涨幅。据Mysteel测算，在电池片现金成本下，银浆占比45%，硅片占比38%，银浆已经替代硅片成为电池第一大成本项。但由于电池片价格的快速拉涨，导致下游短时间内难以接受，电池片环节处于有价无市阶段，短期或将在高位横盘，后续仍需重点关注白银价格。

1.4 光伏组件价格分析

本周光伏组件市场在银价飙升与出口退税取消双重驱动下，价格重心显著上移。本周182单/双面TOPcon组件周均价0.732元/瓦，环比上周上涨3.68%；210单/双面TOPcon组件周均价0.753元/瓦，环比上周上涨4.29%。

本周白银价格再次飙升突破23000元/千克，大幅推高电池非硅成本，叠加4月1日出口退税归零政策临近，推动组件成本持续攀升，头部企业组件报价已普遍处于0.85元/瓦及以上，二三线企业跟涨后，市场主流成交区间落在0.75-0.78元/瓦左右，市场价格重心明显上移，但高位成交规模仍有限。

供需格局呈现结构性分化，库存去化成效突出。供给端，海外抢装带动出货量激增，组件厂库存快速下降，去库效果明显，头部企业凭借库存低位优势挺价意愿强烈。部分企业已有提产规划，但受银价上涨带来的成本不确定性影响，多数企业仍以控量保价为主，提产节奏持观望态度。需求端“内弱外强”特征显著，海外因退税取消加速拉货，成为消化产能的核心动力；国内地面项目订单执行下滑，新单能见度低，分布式采购多由涨价预期驱动，贸易商囤货主导短期需求，真实需求支撑不足。

短期来看，在白银成本上涨、库存下降以及海外抢装的三重支撑下，组件价格仍具上行动力。然而，国内实际需求未现明显回暖，一季度订单能见度依旧不足。同时，若3月海外抢装潮退去、白银波动加剧或内需迟迟未启，组件高价或将难以持续。

Part.2 光伏辅材价格

2.1 光伏辅材价格周度对比

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