鏖战2026！公募再现“抱团取暖”，这次的主角换成了有色

时间回溯到2019年，四万亿刺激后，高端酒量价齐升、医保目录扩容，公募对食品饮料配置比例从4%一路抬升至15%左右，被视为“最早的核心资产”。随后的2016年棚改货币化+消费升级叙事，2017年外资借道沪深港通加速流入，强化“护城河”与“永续现金流”逻辑，公募抱团白酒医药热情不减反增，也诞生了诸如葛兰、张坤等一大批明星基金经理。

如今10年过去了，公募“喝酒吃药”的信仰已出现明显裂痕，板块正从“超配”回归“标配”。但是公募抱团的心态并未发生改变，只是这次的主角换成了有色。

新时空统计：截至1月21日，现货黄金已站上4800美元/盎司，距4900仅一步之遥；现货白银同步突破90美元关口。国内方面，碳酸锂期货主力合约一度升破17万元/吨，最新价仍高达16.67万元；沪铝、沪铜此前亦刷新多年高点，近期虽小幅回落，但强势格局未改。

碳酸锂、黄金等有色金属期货价格一路走高

数据来源：Wind截至：2026.01.22

去年单只有色类ETF全年涨幅逾100%，多只产品涨超90%；如今商品价格再刷纪录，二级市场热度依旧，资金对“通胀+供给”叙事的追逐远未结束。

公募再现“抱团取暖”

开年不足三周，资金对“有色”二字已呈现“扫货式”买入，Wind数据显示，近一个月份额增量前十的指数中，就有有包括细分化工、细分有色在内的四只和有色金属相关的指数上榜。

新时空整理发现：截至1月20日，南方有色金属ETF年内净流入达到108.61亿元，排在所有股票型ETF首位；华夏有色金属ETF区间净流入达到69.17亿元，位列第八；此外，另有数只有色ETF吸金超10亿元。

近一个月份额增长前十的指数

数据来源：Wind截至：2026.01.22

从最新披露的2025年四季报显示，众多全行业配置的基金不约而同的在去年四季度加仓以有色为代表的资源股，其中不乏多位知名基金经理。

高楠掌舵的永赢睿信混合，首次将五矿资源、宏创控股塞进十大重仓；神爱前管理的平安兴奕成长，用云铝股份填满了“成长”新坐标。

王崇的交银新兴产业与焦巍的银华富裕主题，则同时把紫金矿业请进前十大，似乎达成某种“地心共识”。

更夸张的是焦巍另一只三年持有产品——银华富饶精选，一口气揽下紫金矿业、藏格矿业、洛阳钼业、云铝股份、西部矿业、紫金黄金国际、江西铜业，七家资源龙头集体“上新”，组合瞬间化身“有色指数增强版”。

而一些本身就深耕资源股的基金经理，更是把有色奉为圭臬。早在2023年就押注“有色”的万家基金叶勇，2025年四季度仍把船锚定在工业金属与贵金属。其管理的万家双引擎灵活配置混合趁金价躁动，把中金黄金、盛达资源两艘“金银船”再度加仓。

明星基金经理罕见同步“凿矿”，让资源股从周期配角升级为公募“共识性底仓”，四季度加仓潮只是序章，后续资金跟进值得继续跟踪。

普通投资者需要小心“波动陷阱”

场内外资金加速进场，一方面源于黄金、铜、铝、碳酸锂等现货价格轮番刷新多年高点，通胀交易逻辑再度强化；另一方面，新能源、电力设备、航天军工等下游需求持续释放，叠加全球库存周期见底，上游资源品盈利弹性被机构普遍上修。那普通投资者是否要一起参与“抱团”？

然而，对普通投资者而言，"跟着机构买矿"并不是一条容易复制的赛道。有色板块的高β属性决定其波动剧烈：一轮中级调整25%至30%司空见惯，杠杆资金极易被强平；价格驱动因子又异常复杂，美元、联储利率、地缘冲突、矿山罢工、港口天气，任何变量都可能让LME或沪锡夜盘跳空，次日个股直接±8%开盘；再加上量化与趋势资金占比高，一旦技术位破位，多杀多会在十分钟内完成，散户反应稍慢便买在"地板"卖在"天花板"。

对于缺乏专业研究能力与风险承受力有限的普通投资者，借道ETF参与有色行情，是当前性价比最高的方式，从流动性考虑目前有三支基金规模领先同类。分别是南方中证申万有色金属ETF（512400）、大成有色金属期货ETF（159980）和万家中证工业有色金属主题ETF（560860）。其中南方中证申万有色金属ETF（512400）是行业的龙头老大，整体规模优势最为明显。

而这三支基金也代表着投资有色金属的三个维度：

大成有色金属期货ETF（159980）最为直接，其跟踪上海期货交易所（SHFE）铜、铝、锌、铅、锡、镍期货合约的综合表现，每年8月调整权重，目前权重集中风险（铜占比近50%）。也是场内唯一跟踪有色期货的ETF。

南方中证申万有色金属ETF（512400）这支，本身规模突破350亿，是众多有色金属ETF的龙头老大，也是绝大多数投资者的第一选择。其本身紧密跟踪中证申万有色金属指数，该指数涵盖了沪深市场申万有色金属及非金属材料行业，因此做到了“大而全”。

万家中证工业有色金属主题ETF（560860）其跟踪中证工业有色金属主题指数，其成分股只涉及铜、铝、铅锌、稀土金属工业有色金属主，其铜+铝占比更是超过50%！本轮供给侧改革产能出清后，这类企业也有望率先受益。

相关机构指出，2026年大宗商品仍处结构性牛市通道。全球资本开支周期取代消费周期，制造环节对实物资源的“饥饿”只增不减；能源转型、AI算力扩张同步创造需求新增量，而多年投资不足、政策壁垒、地缘博弈又锁死供给弹性，资源品的景气长度被系统性延长，价格中枢易上难下。

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