【美妆】百瑞吉北交所IPO过会，维缇芮生领跑跨界赛道

（快消品讯）2026年1月21日，常州百瑞吉生物医药股份有限公司（下称“百瑞吉”）北交所IPO审核顺利通过，历时三年的上市之路终获阶段性成果。这家以医用创伤修复材料为核心的生物医药企业，凭借旗下敏感肌护肤品牌维缇芮生（VITREGEN）的快速崛起引爆美妆行业关注。百瑞吉打造的“医疗器械+功能性护肤品”双轮模式，既借维缇芮生的增长印证了药企跨界的潜力，也因该品牌的亏损暴露行业普遍困境，为资本市场与美妆产业提供了极具参考价值的观察样本。

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IPO三度调整终过会，双轮模式托举业绩

《快消品》了解到，百瑞吉成立于2008年，初期深耕生物医用材料领域，凭借58项专利构建技术壁垒。2020年推出敏感肌护肤品牌维缇芮生，开启“医疗器械+功能性护肤品”双轮驱动，降低单一业务依赖。2023年7月启动辅导拟登陆科创板，后因政策收紧转攻北交所；2024年10月挂牌新三板铺垫，同年12月递交招股书，2025年因补充审计中止审核，2026年1月21日终获通过，全程耗时三年。

百瑞吉财务端表现稳健，2022年至2025年前三季度营收从1.51亿元增至2.0亿元，净利润从3106万元升至5651万元（前三季度同比增63.38%），预测2025年营收2.92亿元（同比增26.16%）。公司毛利率稳定在80%以上，远超行业均值，且已完成7轮融资，商业模式获资本认可。

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维缇芮生GMV破亿成黑马，深陷盈利困境

维缇芮生作为跨界核心，聚焦敏感肌抗老赛道，核心爆品定价200-400元，依托药企背景信任溢价及“成分透明、功效实证”优势，快速抢占中端功效护肤市场。渠道上以电商为核心，2025年抖音GMV达7500万元-1亿元，较2024年同比增长超100%；抖音、天猫旗舰店粉丝分别达12.6万、18万，核心单品曾跻身天猫祛痘面霜热卖榜第二。伴随增长，其所在的功能性护肤品收入占比从18.06%升至29.77%。

但亮眼业绩背后，盈利难题不容忽视。招股书显示，2021年至2025年前9个月，百瑞吉功能性护肤品业务累计亏损约5187万元，处于典型的“增收不增利”状态。百瑞吉在答复北交所审核问询时解释，亏损主要源于品牌前期渠道建设、营销投放及研发投入，预计随着费用增长趋稳，该业务有望在2027年四季度实现盈亏平衡，这一时间表也成为检验其跨界战略成效的关键指标。

百瑞吉“整体盈利、美妆业务亏损”的现状，正是药企跨界美妆的缩影。药企跨界具备天然优势：深厚的研发积淀、严格的GMP生产标准及临床级功效验证体系，能精准匹配功效护肤赛道的消费需求，形成差异化竞争壁垒；同时，化妆品研发周期短、资金回笼快的特点，可为药企提供多元化增长曲线，缓解创新药研发投入大、周期长的压力。但这条赛道同样暗藏沟壑。药品与化妆品的商业逻辑存在本质差异：药品以治疗效果为核心，依赖专业渠道；化妆品则需平衡科学属性、感官体验与情感价值，决胜于消费者心智与快节奏市场反应。多数跨界药企虽手握技术优势，却存在品牌叙事能力不足、组织架构适配性差等问题，难以适应美妆行业“重营销、快迭代”的生态；部分企业采用的OEM/ODM轻资产模式，也可能削弱对产品品质与创新的掌控力。

百瑞吉创始人、董事长——舒晓正博士

此次百瑞吉IPO过会，为药企跨界美妆提供了资本化路径的参考。若后续能如期上市并实现美妆业务盈亏平衡，或将为行业树立标杆；反之，也将为跟风跨界的企业敲响警钟。在功能性护肤市场竞争日趋激烈的背景下，“百瑞吉们”的转型成效，将深刻影响药企跨界美妆的未来走向。百瑞吉创始人、董事长是舒晓正博士。