星星人价格“闪崩”，Labubu的泡沫剧本正在重演？

2026年伊始，泡泡玛特旗下新晋IP“星星人”的首个情人节限定系列“怦然星动”于1月22日晚发售，数秒内便告售罄。其隐藏款在二手市场的价格迅速从89元的原价飙升至699元，溢价高达685%，市场的热烈反响甚至一度推动泡泡玛特股价上涨超过8%。然而，新星的热度并未持久，发售仅两天后，“星星人”隐藏款的价格便从峰值699元回落至375元。“星星人”发售后价格迅速“高开低走”的市场表现，若与昔日顶流“LABUBU”所遭遇的价格“雪崩”相比，实则温和许多。

“LABUBU”所揭示的，是整个行业底层逻辑的剧变。2025年下半年以来，“LABUBU二手价崩了”成为社交网络热议话题。其部分系列整盒的二手价格从超过1400元的高位回落至接近630元的原价水平，而最为夸张的是，“前方高能”系列的隐藏款“本我”，价格从巅峰时期的超过4.6万元一只，暴跌至480元左右，跌幅超过98%。这场价格雪崩的根本驱动力，被普遍认为是泡泡玛特主动进行的一场战略调整。为了打击市场炒作、夺回产品定价权，公司被指将“LABUBU”的月产能从约1000万只大幅提升至5000万只。德银在一份报告中曾将此形容为“一场危险的赌博”。结果证明，当赖以维持溢价的“稀缺性”被彻底打破，依附于其上的投机泡沫也随之破裂。

这一系列变化标志着潮玩行业的增长逻辑发生了根本性切换：它正从依赖“投资品”预期与金融炒作，回归到“消费品”的本质。潮玩行业资深人士曾指出，将IP价值简单挂钩二级市场价格是一场谬误，因为二级市场并不生产真实需求。真正的IP价值，应体现在“不以二级市场为依托，也依然有人买单”的坚实粉丝基本盘上。泡泡玛特近期的种种举措，如针对LABUBU系列产品的大量补货，正是为了挤出市场水分，构建一个基于真实消费需求的健康生态。从这个角度看，“LABUBU”价格的理性回归，并非其IP魅力的终结，反而是其商业价值摆脱投机绑架、步入可持续阶段的开始。

市场的理性化进程伴随着竞争格局的演变。新的挑战者正在涌入这条赛道，例如名创优品旗下潮玩品牌“WAKUKU”采用“即买即得”的明盒模式，以更亲民的价格和便捷的体验，对传统“盲盒+稀缺”模式构成了直接挑战。这些变化意味着，泡泡玛特面临的已不再是一个凭借单一爆款模式就能通吃的市场。

面对内外的变革压力，泡泡玛特的应对策略呈现出“巩固基本盘”与“探索新边疆”两条主线。一方面，公司正努力向市场证明自己是一个具备持续孵化能力的IP平台，除了“星星人”，旗下MOLLY、SKULLPANDA等IP依然保持着生命力。另一方面，公司正试图突破潮玩范畴，向更广阔的潮流消费品领域进军。近期，泡泡玛特不仅与LVMH旗下品牌推出联名产品，还招揽了奢侈品行业的高管加入董事会，其学习高端品牌运营逻辑的意图十分明显。同时，与科技、家居品牌的跨界联动，也展现了其将IP价值注入多品类、多场景的雄心。