“金属风暴” 席卷全球：从避险狂欢到工业命脉，一场关于资源定价之战

来源：环球网

金价、银价再创历史新高！1月23日，现货黄金盘中首次突破4960美元/盎司，现货白银也不甘示弱，距离百元大关只有一步之遥！

如今，贵金属的狂欢，早不是“避险”两字能够简单概括的。如同贵金属制造商及经销商Scottsdale Mint的创始人兼CEO乔希·费尔（Josh Phair）曾在采访中直言，“我们正处于一场金属资源争夺战之中。”

（图/东方IC）

值得一提的是，1月20日，上海发布《加强期现联动 提升有色金属大宗商品能级行动方案》（下称《行动方案》），一口气推出18项措施，目标直指加强市场之间联动发展，合力提高上海有色金属大宗商品的资源配置能力和全球定价影响力。

那么，金属大宗商品涨价逻辑是什么？《行动方案》背后，藏着怎样的深层意义？“金属风暴”之下，对我们普通人的钱包带来哪些影响？

金银铜价格“涨”声不断，地缘、货币与供需“三股力量”推动

银价狂飙150%，金价暴涨64%！2025年，贵金属市场上演了一场载入史册的“增长风暴”。 同时，被誉为“工业金属之王”的铜，也在全球经济舞台大放异彩，伦敦金属交易所（LME）期铜全年累计攀升超41%。

2026年，现货黄金势如破竹，频破历史纪录，最新突破4960美元/盎司；现货白银 “百元大关” 的呼声甚嚣尘上。工业金属板块同样炸裂，1月14日当天，LME期铜一度触及13407美元/吨的历史巅峰，锡期货价格盘中亦刷新纪录，铝、镍也创下阶段性新高。

其实，金银铜的价格上涨，并非无迹可寻。对于此，东方金诚研发部高级副总监瞿瑞表示，近期黄金、白银以及铜集体大幅上涨，背后是全球流动性宽松预期，及地缘政治风险溢价，以及供需缺口持续扩大的共同驱动。

从宏观层面看，美联储开启降息周期，以及政治扰动令市场对其独立性的担忧，推动美元指数持续走弱，以美元计价的大宗商品吸引力显著提升，同时实际利率下行压低了贵金属持有成本，成为价格上涨的核心驱动力。

此外，全球地缘政治不确定性加剧，助推黄金、白银以及铜的战略资源地位不断提升。近日美国对委内瑞拉的行动，以及格陵兰岛引发的欧美的贸易冲突，地缘与贸易风险溢价飙升，促使避险资金大规模涌入金属市场，对其价格形成有力支撑。

最后，白银和铜还受到结构性供需缺口因素影响。白银在光伏、AI算力、新能源汽车等领域的工业需求较高，而同时矿产白银产量增长有限、全球白银库存处于历史低位，供需缺口持续扩大为价格提供有力支撑；铜价则受益于AI算力基础设施、能源转型与电网投资的刚性拉动，供给端受智利等主产国产量增长乏力、铜精矿加工费跌至历史低位影响，供需失衡加剧推动其价格大幅上涨。

工业“血液”价格上扬，牵动全球制造业神经

如果说黄金是乱世中的“定海神针”，主打避险；那么白银与铜，就是现代工业的“血液。它们的价格一动，全球制造业的神经也跟着紧绷。

先看铜，这个昔日极其低调的金属，为何如今站在全球金属市场的聚光灯下呢？

值得一提的是，当前全球科技博弈的焦点——人工智能，没有铜，相当于“巧妇难为无米之炊”。

这其中关键在于“电”。人工智能尤其是大模型的训练和推理，属于高度能源密集型活动，数据中心因此被喻为“能耗巨兽”，其电力需求堪比一座小城市。而铜，正是电力传输的核心载体。

摩根大通大宗商品研究团队预计，到2026年，仅AI数据中心建设带来的铜需求增量将达到47.5万吨。该机构分析，在全球铜市常年处于紧平衡、年均缺口仅为10-20万吨的背景下，这一增量将对供需平衡表产生显著影响。

除了导电性外，铜还具备导热性、延展性。不管是人工智能，还有机器人、电动车、新能源这些行业，都离不开铜，难怪业内给它起了个响当当的名号——铜博士。可见，在工业生产里，铜的战略地位一点不亚于黄金、白银。

作为全球头号制造业大国，中国对铜的需求量是显而易见的，是全球最大的铜消费国。东兴证券此前研报提到，2023年，我国四大行业（家电、交运、建筑、电力）的样本数据用铜量为1139.7万吨，占全国2023年铜消费总量1442万吨的79%。

而白银其拥有众多工业用途，需求正呈现结构性增长，在电动汽车和太阳能电池板领域的需求增长尤为显著。以太阳能电池板为例，其光伏电池严重依赖白银来实现光能到电能的转换。

不过，白银的供需失衡问题日益突出。世界白银协会统计，2025年全球白银需求预计为11.2亿盎司，供应仅10.1亿盎司，缺口约1.1亿盎司，市场已连续五年赤字。

这就意味着，铜价、银价持续上涨，推动制造业的成本水涨船高，这么层层传导下去，最后到消费端，手机、电视、汽车等商品也可能会迎来涨价潮。不仅如此，那些科技企业，也可能因为在成本的重压下束手束脚。

其实不止铜和白银，其他工业金属的价格波动，也在以这样逻辑，影响着制造业。

金属资源争夺，如何提高在全球市场话语权？

去年，全球“铜争夺战”愈演愈烈。如美国，不仅大量囤铜，还于去年8月1日起对进口半成品铜产品及铜密集型衍生产品统一征收50%的关税。但值得注意的是，美国对铜输入材料和铜废料却是“网开一面”。

在我国，很多企业近些年纷纷布局海外矿产。例如，去年底，江西铜业公告称，将通过全资子公司江铜香港投资以每股28便士的价格就收购索尔黄金全部已发行及将发行股本发出正式要约。

索尔黄金旗下核心资产为位于厄瓜多尔的卡斯卡维尔（Cascabel）项目100%股权。卡斯卡维尔铜金矿项目位于厄瓜多尔北部因巴布拉省，被业界称为“全球最具潜力的未开发铜矿”。

不仅如此，以“上海铜”为代表的有色金属期货板块，已成为我国运行最成熟、产业参与度最高的商品期货序列之一，并跻身全球三大有色金属定价中心行列。

那么，提到上海，这座国际金融中心城市发布的《行动方案》。瞿瑞表示，上海出台《加强期现联动，提升有色金属大宗商品能级行动方案》的核心考量在于解决中国作为全球最大有色金属生产国和消费国，但缺乏定价主导权的问题，通过期现联动机制创新，提升上海市场的资源配置能力和全球定价影响力。行动方案聚焦市场参与主体，从基础设施到实体企业，提出18项具体措施，核心逻辑在于打通期货、现货、衍生品市场的壁垒，构建统一开放、互联互通的市场体系，解决当前存在的“影子”问题——即国内价格被动跟随LME波动，导致实体企业在价格上涨周期承担额外成本。

行动方案对市场影响将体现在以下三个方面。一是定价机制优化。通过探索跨境交割机制创新、深化交割服务“走出去”、推进境外设库等措施，提升“上海价格”的国际认可度，逐步改变LME单一主导的格局，使国内价格更能反映中国供需基本面，降低实体企业套保成本。二是市场生态完善。促进期、现、衍联动发展，吸引更多产业企业、机构投资者参与，提升市场流动性与定价效率，上海期货交易所铜、铝等品种有望进一步巩固全球定价中心地位。三是服务实体经济能力增强。行动方案聚焦有色金属产业链，通过完善仓储物流体系、推动期现价格对接、支持企业风险管理等措施，帮助实体企业应对价格波动风险，助力新能源、AI等战略性产业稳定发展。

从长期来看，要进一步巩固和提升中国在有色金属全球市场的话语权，核心突破点在哪里？

中国人民大学中国资本市场研究院联席院长赵锡军表示，第一，作为全球有色金属最大的需求方，我们应充分运用这一市场地位，在参与国际市场谈判时，要将分散的需求力量集中起来，形成统一的对外声音。这一点至关重要，有助于将庞大的市场需求转化为实际的议价能力，从而进一步提升我们在国际市场上的定价权，并逐步取得定价的主导地位。

第二，必须提升应对国际市场价格波动的能力。我们要做好充分准备，以应对价格波动加剧所带来的冲击和风险。这是保障行业稳定的重要一环。

第三，通过多种手段平抑价格波动带来的影响。需要综合运用市场机制与政策机制。在市场机制方面：关键在于建立科学的价格预期体系，对未来价格走势有准确的把握。特别是要善于利用期货、期权等金融衍生工具进行套期保值。通过此，赋予参与国际市场的企业更强的抗风险能力，消除价格波动对企业成本上升、供应链不稳定等方面的不利影响。

总之，从宏观到中观到微观等各个层面，都须采取一些必要的措施，来做好应对的工作。

而对于投资者而言，卓创资讯贵金属分析师黄加奇提到，投资的逻辑并未发生根本变化。对于黄金，依然还是以长线配置为主，把它视作资产储备的“压舱石”。而对于白银和铜这种金融属性和工业属性并存的金属，建议在交易所等监管完善的场所进行投资。

当前的风险点在于两方面。一是宏观面几个关键事件的结果对市场利空利多情绪的导向，如东欧和平协议能否达成、美欧关系是否进一步僵化、美联储主席的换届进程等。二是当前金银铜均位于历史高位，需警惕前期多头的浮盈资金获利离场而驱动的回调。