山西信托，最近比较烦

随着信托公司2025财务数据的陆续披露，给观察行业一个重要的视角。从数据传递的信号来看，行业仍处于承压之中，而且马太效应愈演愈烈。头部信托公司受托管理资产已经破万亿，虽然水分也不少，还有部分仍在百亿规模徘徊。

许多排名前列的信托公司，在2025都遭遇了滑铁卢。

今天的主角是山西信托，作为山西省内唯一的信托机构，山西信托在强监管与行业转型浪潮中，遇到了不小的麻烦。一方面与所在地方经济情况息息相关，另一方面则是自身在不断遭遇风险品发啊与业绩下滑的恶性循环，发展转型之路充满挑战。

2026年1月，山西信托披露了2025年度未经审计的经营数据显示，2025年净利润首次亏损0.26亿元，营业收入1.82亿元较2024年上年下滑36.14%。

来自信托圈内人的数据，揭开了山西信托的下滑业绩。2021-2024年，山西信托营业收入基本稳定在2.9亿元左右，净利润基本不超过0.4亿元。属于行业中下游的位置，而且这样的收益还是依赖汇丰晋信的投资分红。

到2025年，则是业绩的全面下滑。

一边是业绩下滑，另一边则是监管的密集罚单，违规行为覆盖资金管理、融资投放、债券交易等多个核心业务领域，反映出公司合规管控的全面薄弱。

2023年：3月因未按规定信息披露、违规担保、信托资金变相用于土地储备等行为，被处以110万元罚款；10月因12项严重违规行为领到720万元大额罚单，创下近年处罚之最，违规事项包括信托资金被挪用、向不合规房企融资等。

2024年：9月因未按规定进行贷款资金支付管理、尽职管理不到位，再领70万元罚单，监管同时对三名相关责任人予以警告。

2025年：年底来自交易商协会的信息，山西信托存在不以真实需求为基础开展交易、收取利息外额外费用，以及协助发行人非市场化发行债务融资工具并收取财务资助等行为，最终予以警告并责令全面整改。

屡屡触碰和合规底线，不禁让人对山西信托风控体系发出深深的质疑。而山西信托的遭遇，却并不是孤例，而是地方经济发展转型的一个缩影。

2024年年的年报中，山西信托坦诚：

山西经济社会发展遇到一些困难，转型发展任务艰巨，科技创新支撑不足，新兴产业规模不大，摆脱对煤炭

两个过多依赖

仍需艰辛努力。

信托行业的转型阵痛仍在持续，如何实现规模增长和盈利模式的突破，推动资产服务信托可持续发展，仍是行业亟须解决的重要课题。信托公司中小股东频频退出，信托股权整体估值有所下滑，短期内或难扭转。

有道是真诚是最好的武器，山西信托的描述透露着某些无奈，但却也足够坦诚和实在。

不止于此，打开山西信托的官网，在年报数据这一栏，山西信托的信披堪称典范。除了例行的年度报告以外，会不定期公布关联交易情况，按季度公布财务数据，敬业精神确实在业内少见。

看完山西信托2024的年报，得出这样一个结论。

山西信托的困境，不仅是自身的，更是整个地方的困境的一个注解。尤其是对于单一资源过度依赖的地区，如何走出一条创新发展之路，需要的是各方的协同努力。

这里提到股权估值的下降确实很有意思，很少会有公司在不利因素提及估值的问题。

这让业内想起，多少年之前，宇宙行曾经想收购山西 信托的股权，不过这么多年过去之后，依旧是没有任何进展。可能也与信托股权价值的下降，不误关联。

最近戴行长的讲话，或许又将来开银行收购信托公司的序幕？

山西信托的违规行为与业绩下滑并非孤立存在，而是形成了相互强化的恶性循环。关于自身的合规和法律风险管理，山西信托的表述：

始终坚持业务发展与风险防控并重，强化法治与合规体系建设，把依法合规经营作为公司展业的立足点，切实提升业务合规精细化管理水平，严格按照相关监管规章和依法治企规则，对业务部门开展业务进行合规性审查，优化产品结构和法律文本设计，确保公司经营活动符合国家法律法规和监管政策要求。另外，公司重视法律合规文化宣导，通过宣传及解读监管政策、持续开展法治及合规培训等方式，营造依法治企、合规经营的良好文化氛围，提高全体员工防范风险、依法合规展业的意识。

说的是一套，做的是另一套。

值得一提的是，自营资产质量方面，山西信托的数据可谓是瞠目结舌。从2023到2024，其不良率从28.51%上升到49%。不过这里有分母调整的问题，但山西总体的不良资产确属正增长（7.96亿元到11.09亿元）。

近年来，山西信托似乎而陷入“业绩下滑—违规突围—罚单落地—业绩更差”的闭环。而要打破这个循环，需要的是系统的重塑。

去年，山西信托新董事长履新并设立首席合规官。

而展望2026年，这家有着四十余年历程的省级信托公司如何平衡转型速度与合规质量,如何在化解风险的同时兼顾盈利和创新，是其未来能否实现可持续发展的核心命题。