汇川技术开始自己搭戏台了

作者| 方乔

编辑| 汪戈伐

工控龙头的资本版图还在扩张。

1月19日，市值超2100亿元的汇川技术发布公告，正筹划H股发行并在香港联交所上市。这家起步于2003年的企业，22年来保持营收连续增长，年均复合增速超40%。赴港上市的目的很明确，推进国际化战略，拓宽融资渠道。

值得关注的是，半年前汇川刚把子公司联合动力送上市，现在又启动港股IPO，创始人朱兴明在资本市场的动作相当密集。

业绩方面，2025年前三季度汇川营收316.63亿元，同比增24.67%；归母净利润42.54亿元，同比增26.84%。数据不错，但压力也实实在在，工控业务增速在放缓，上游原材料在涨价。

公司的应对策略是多线出击：重返储能赛道、切入人形机器人、加速海外扩张。从变频器起家，到如今业务遍布多个领域，汇川能否在新一轮转型中延续增长势头，还得看接下来的落地效果。

2003年朱兴明从艾默生离职，拉上16个华为老同事在深圳创业时，国内工控市场基本被国外品牌占据。西门子、ABB、三菱这些外资企业控制了九成以上份额。

汇川最初做变频器，销售团队四处推销，但一说是国产的，很多工厂连门都不让进。局面的打开靠的是江南嘉捷这家电梯厂商，对方不仅投资，还带着汇川进入电梯控制器市场。

2005年推出的NICE3000电梯一体化控制器成了转折点，这款产品把成本降了30%，安装时间也少了一半，性价比优势很快吸引到客户。赶上房地产大发展，汇川的业务快速起量，2009年营收破3亿元，2010年在深交所创业板上市。

上市后朱兴明没停在舒适区，2007年他就定下要做PLC和伺服系统，这两样都是工控领域的核心产品，技术门槛高。

公司一边自研产品，一边通过收购江苏经纬、长春汇通等企业补短板，逐步建立起完整的工控产品体系。到2016年又推出工业机器人，形成了电梯、通用自动化、新能源汽车、轨道交通四大业务板块。

效果体现在市场份额上，工控网的数据显示，汇川在伺服电机市场占15.9%，已经超过安川、台达这些日系品牌。通用伺服和低压变频器在国内市场分别拿下32%和22%的份额，都是第一名。这个成绩的背后是持续的研发投入。

从2010年到2024年，研发费用从0.55亿涨到31.47亿，占营收比例一直在8%以上。2024年公司有5500多名研发人员，拿到的专利和软件著作权累计近3000项。不过朱兴明也承认，在工业软件和控制层这些核心技术上，跟国际一流水平还有差距。

“以大博更大，只有大行业才能孕育大企业。“朱兴明2016年做了个重要决定，进军新能源乘用车市场。当时新能源汽车渗透率还很低，这块业务长期亏钱，得靠其他业务补贴。但公司坚持投入，几年后证明这步棋走对了。

随着新能源车行业爆发，这块业务快速增长。2024年新能源汽车业务收入166.4亿，占比44.93%，超过通用自动化成为第一大收入来源。分拆上市的联合动力2025年上半年营收91.48亿，同比增51.08%，在第三方供应商里排第一，仅次于自产自销的比亚迪。

不过新能源业务虽然体量大，但赚钱能力弱。2024年前五大客户占比近七成，客户集中度高，议价权有限。加上车企价格战打得激烈，压力传导到上游，这块业务毛利率只有17.12%，还不到通用自动化的一半。

应收账款也是个问题，2024年联合动力应收账款56.84亿，是当期净利润的6倍。相比之下，通用自动化业务客户分散，但技术优势明显，毛利率保持在40%以上，贡献了六成以上的利润。这种结构一定程度上平衡了风险。

现在工控市场增速在降，新能源车渗透率也接近天花板，汇川需要找新的增长点。储能被放到了重要位置，这也算是个“纠错”。2016年公司放弃了光伏逆变器业务，朱兴明后来把这定性为“最大战略失误”。

2025年8月，汇川在EESA储能展上发布了430kW组串式PCS和3.5MW集中式PCS，都是全球首发产品。11月西安储能基地投产，投了10亿，年产能50GW。

人形机器人是另一个方向，公司已经在开发七自由度仿生臂、行星旋转执行器这些核心零部件，有10年工业机器人的技术积累做底子。海外市场也在加速推进，虽然目前海外收入只占5.51%，但2025年上半年同比增长39%，达到13亿元。

这次筹划港股上市，就是为了提升国际形象，用好国际资本市场的融资渠道。市场也在观望，这家工控企业能否在新赛道上跑出来，还得看后续的执行力。

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