铜价红红火火，产业链上的精艺股份却预计2025年由盈转亏

精艺股份（SZ002295）于2026年1月22日盘后发布业绩预告，预计2025年度归属于上市公司股东的净利润亏损2817.96万元至5233.36万元，2024年公司盈利2770.63万元。

精艺股份称，业绩下滑主要因为报告期内单项计提大额坏账损失，但公司主营业务保持稳定，铜加工核心产能与市场地位未发生重大不利变化。

业绩由盈转亏，坏账拖累全年利润

2025年前三季度，精艺股份营业收入延续了增长态势。前三季度公司实现营收34.81亿元，同比增长32.77%。公司同期营业利润为1370万元，出现同比下滑，前三季度归母净利润为1409万元，同比下降52.43%。可以看到，公司前三季度虽然利润同比下滑，但保持盈利。

尽管营收规模持续扩张，但盈利质量承压。公司2025年前三季度经营活动产生的现金流净额为-1.16亿元，恶化加剧。从公告看，主要因为采购支出增加、营运资金占用上升。

但2025年全年，公司却出现亏损，主要原因是单项计提大额坏账损失。公司称，其高度重视应收账款管理，已采取包括加强客户资信审查、优化销售回款政策、加大催收力度及法律手段在内的多项措施，积极维护公司合法权益，改善现金流状况。

精艺股份还表示，本次计提系基于当前情况下做出的审慎会计处理，旨在更加真实、公允地反映公司的财务状况和经营成果。

铜价高位震荡推高成本压力

精艺股份主营业务聚焦铜加工，核心产品包括精密铜管制造和铜管深加工。公司拥有广东顺德精艺万希、广东顺德马龙产业园区、安徽芜湖精艺铜业三大生产基地，覆盖珠三角与长三角核心市场。

2025年铜价整体呈震荡上行走势，全年价格中枢显著抬升，年内多次刷新历史高位，核心驱动因素为供应扰动、政策干预与金融属性强化的共振。

据报道，伦敦金属交易所（LME）三个月期铜价格于2025年12月22日盘中触及每吨11996美元，创历史最高纪录。截至当日23时，LME铜价报11909美元/吨。国内沪铜主力合约同步走强，2025年12月22日收于93560元/吨。2025年以来截至当时，LME铜价累计涨幅近36%。

2025年前三季度，精艺股份毛利率为2.84%，同比下降0.59个百分点；净利率降至0.42%，较上年同期下降0.70个百分点。

营收增长未能有效转化为利润增长，反映出原材料成本传导压力显著。

不过，公司已形成“铜价+加工费”的结算体系，较好规避了铜价波动风险。而且，精艺股份严格按照《期货套期保值业务管理制度》进行套期保值操作，规避原材料价格波动风险。

面对铜价波动的精艺股份，又在年底因为坏账而亏损。

铜加工企业应收账款风险普遍上升

尽管具体坏账损失金额暂未披露，但结合精艺股份2025年前三季度净利润同比下滑、经营活动现金流持续为负等情况，其应收账款难免不被投资者关注。

截至2025年9月30日，精艺股份应收账款余额为8.84亿元。公司前三季度实现营业收入34.81亿元，应收账款占营收比重约为25%，还处于较为合理水平，但相对于当期归母净利润来说，已达数十倍之多。

精艺股份的坏账计提并非孤例，行业层面正面临信用周期收紧的系统性压力。根据2025年多家铜加工企业公告，随着下游客户资金链承压、终端需求波动加剧，铜加工企业普遍出现应收账款余额攀升、账期延长、坏账风险上升的现象。

在原材料价格波动、终端制造业需求疲软的背景下，中小企业回款能力下降，导致上游加工企业被动承担信用风险。部分券商研报指出，2025年铜加工行业“以量换价”策略加剧了利润压缩，而应收账款管理能力正成为企业生存的关键分水岭。