最新1.89%！人身险产品预定利率研究值“四连降”

每经记者：袁园 每经编辑：文多

事关人身保险产品定价的关键指标——预定利率研究值再次更新。

1月20日，中国保险行业协会组织召开人身保险业利率研究专家咨询委员会2025年四季度例会。会上，保险业专家就人身保险产品预定利率发表了意见，认为当前普通型人身保险产品预定利率研究值（以下简称研究值）为1.89%。

保险业专家认为，一年来，利率研究专家咨询委员会持续优化工作机制，预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制顺利落地实施，在推动行业降本增效、提升市场化水平、增强风险管理能力等方面发挥了重要作用。

研究值迎来“四连降”

2025年1月，金融监管总局正式下发《关于建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制有关事项的通知》，要求每季度发布研究值。各人身保险公司动态调整普通型、分红型人身保险预定利率最高值和万能型人身保险最低保证利率最高值。

随后，中国保险行业协会便在每个季度结束后发布最新的研究值，2025年1月、4月、7月、10月公布的研究值分别为2.34%、2.13%、1.99%和1.90%。

1月20日，中国保险行业协会再次发布最新的研究值，为1.89%，从数据来看，研究值迎来“四连降”，但从变动趋势来看，降幅是在不断收窄的。这也符合此前券商和业内人士的预期。

此前，东海证券曾表示，长债利率趋势下行，对研究值形成一定的下行压力，但现阶段利率中枢已处于底部企稳的区间震荡阶段，预计后续研究值降幅将进一步收窄。此外，考虑到2025年9月预定利率已下调至2.0%，东海证券判断短时间不会触及新的调整阈值（即预定利率上限与研究值的差值超过25个基点），这夯实了产品设计的持续性和稳定性基础。

研究值降幅为何收窄，则与10年期国债的走势有关。“研究值降幅收窄的主要原因是其锚定的‘10年期国债收益率’保持相对稳定，目前稳定在1.8%左右。”中央财经大学中国精算科技实验室主任陈辉在1月21日对《每日经济新闻》记者表示。

北京大学应用经济学博士后、教授朱俊生对此也持相同态度。朱俊生同日表示，从市场逻辑来看，研究值下调幅度收窄，主要有两个原因：第一，利率仍可能继续下行，但下调空间和幅度趋于收窄，相应的，研究值下调幅度也收窄；第二，资产端收益对预定利率形成一定支撑，2024年9月以来资本市场有所回暖，2025年10年期国债利率有所抬升，长期利率水平出现一定企稳迹象，为保险产品预定利率提供了下限支撑。

人身险预定利率怎么“走”

人身险预定利率跟保险公司负债成本息息相关，为缓解行业利差损风险，保险公司将分红险作为拳头产品，如今研究值再次小幅下调，对于分红险产品来说，其浮动收益的优势会再次凸显。

国金证券分析称，从销售浮动收益产品的历史经验来看，人身险保费收入同比增速与“前一年保险行业投资收益率”“当年1年期银行理财预期收益率”高度相关，因为前一年保险行业投资收益率影响当年理财型保险产品的收益，即当年理财型保险产品的收益高于银行理财，可以提升居民的购买需求。

对于今年人身险预定利率的走势，业内人士判断会维持现有水平。“预计2026年人身险预定利率会维持在现有水平，从（维系）整个金融业安全的角度来看，10年期国债收益率会维持在现有水平，不会出现大幅度的波动。”陈辉表示，人身险产品预定利率跟10年期国债收益率息息相关，尽管当前银行存款利率已经进入1%以内，但从2026年10年期国债收益率来看，人身险预定利率不会进入1%以内。

朱俊生表示，短期内，人身保险产品预定利率进入1%以内的可能性应该不大。一方面，市场利率虽仍处于下行通道，但下调空间和幅度相对有限；另一方面，资产端收益已有所改善，为预定利率提供了一定支撑。

据悉，受国内和国际因素、周期和结构因素的叠加影响，2021年以来，中国10年期国债收益率超预期下行。招商证券分析称，综合考虑国内和国际金融周期以及中国全面对抗周期下行的宏观政策态度，目前中国10年期国债收益率已处于阶段性低位，利率周期出现牛熊周期切换且未来两年利率处于上升周期的可能性较高，利率中枢可能缓慢回升至2%，高点或在2.2%~2.3%。结构性因素或不会进一步推动中国10年期国债收益率趋势下行。