全线看跌日元？冷静！转角藏转机

汇通财经讯——日元命悬160关口！市场正屏息等待日本央行最终的抉择。政策干预、贸易改善与财政风险等多空力量激烈对峙，市场对日元继续贬值的担忧情绪加重，但是冷静分析，这里可能也存在反向操作的机会。

汇通财经APP讯——周四（1月22日）亚欧时段早盘，日元兑美元延续日内稳步下挫态势，触及逾一周低位，美元兑日元汇率持续向159.00关口逼近。

今天日元的贬值在于市场提前押注周五日本央行将维持利率不变，同时这场日元的贬值行情，背后也交织着全球风险偏好变动、日本财政健康隐忧与日本央行政策不确定性等多重因素，即将于周五收官的日本央行两日货币政策会议，正成为左右汇价短期走向的核心焦点。

全球风险偏好升温，避险日元需求削弱
日元此次承压，首当其冲是避险需求的退潮。

美国总统特朗普近期在格陵兰岛议题上的立场反转，加之其撤销对多个欧洲国家加征高额关税的威胁，并于达沃斯论坛宣布与北约就格陵兰岛未来合作协议框架达成共识，显著提振了全球风险情绪，标普500指数大幅走强，溢出效应推动周四亚洲股市集体走高，传统避险资产的配置吸引力下降，日元作为典型避险货币的需求遭到直接削弱。

国内压力：财政隐忧叠加债市波动，压制日元估值
与此同时，日本国内财政健康隐患与债市波动进一步压制了日元估值。

当前日本财政状况已陷入严峻境地，而临近2月8日国会选举，朝野各党均表态支持暂停对食品征收8%的消费税，暂停期限为两年，以争取选民。

要知道原本日本政府支出的1/4经费已经要靠发国债来填补了，消费税又是政府税收的主要来源，这一态势或将进一步加剧市场对日本财政可持续性的担忧导致日元走贬。

周三日本债市遭遇重创，叠加当日20年期国债拍卖反应平淡，负面情绪被进一步放大，推动长期国债收益率攀升至历史峰值。

尽管日本国债收益率大幅上行本应成为遏制日元贬值的支撑，但在财政刺激预期与债市抛售潮的对冲下，这一支撑作用未能有效显现，好消息是三井住友金融集团全球市场主管永田有広在接受采访时表示，一旦完成全面建仓，该集团的日本国债投资组合规模有望达到目前10.6万亿日元（约670亿美元）的两倍，即日本的银行财团开始买入日债，这对日元是一个利好消息。

支撑因素：央行鹰派预期，紧缩逻辑持续强化
日本央行的鹰派政策预期为日元提供了一定支撑，此前日本央行已于12月将基准利率上调至0.75%左右，创下1995年以来的峰值，彼时该行判断实现2%通胀目标的可行性正持续提升。

但日元贬值的走势暗示了市场认为日本央行并不会在1月加息，有消息称日本央行内部部分政策制定者认为最早可能在4月启动加息。

行长植田和男也明确表态，若经济运行与物价走势符合预期，央行将择机继续加息，同时强调结合通胀水平来看，当前利率仍处于明显偏低的区间。

通胀数据的持续向好进一步巩固了日本央行后续紧缩政策的逻辑支撑。

周二公布的日本央行12月调查显示，多数日本家庭预期未来数年物价将持续上涨；而上周五公布的数据显示，日本通胀率已连续四个日历年高于央行2%的目标水平。

对于资源匮乏的日本而言，日元走弱将进一步抬升通胀上行预期，而薪资的持续上涨也将为日本央行收紧货币政策提供合理依据。

此外，日本政府此前已出台规模达21.3万亿日元（约合1350亿美元）的经济刺激一揽子计划，旨在纾解物价上涨给居民家庭带来的生活负担，这一举措也可能间接为通胀稳定提供助力。

出口小幅改善，提供日元反弹背景
日本虽然连续第五年出现贸易逆差，但2025年全年贸易逆差为2.65万亿日元（170亿美元），较上年缩小近53%，代表贸易条件大幅改善。但12月贸易顺差为1057亿日元（6.69亿美元），同比下降12%。美国关税政策和中日外交关系紧张是主要影响因素。

贸易条件改善通常会导致日元对内升值，对内升值又会引起对外升值。

潜在缓冲：政策干预预期，限制贬值空间
政策面的潜在干预预期同样限制了日元的贬值空间。

日本财务大臣片山皋月上周暗示，不排除与美国联合干预汇市以应对日元近期贬值的可能性。这一表态虽未引发日元多头的激进押注，但也让空头在汇率逼近关键关口时有所顾忌，市场观望情绪浓厚。

总结与技术分析：
综合来看避险需求退潮与财政担忧构成贬值压力，而央行干预与数据改善长期则形成支撑。

短期而言，市场等待日本央行的利率决议，由于日元近期持续贬值，如果央行宣布维持利率不变则汇价可能利空出尽，美元兑日元先涨后跌，甚至出现假突破，而如果日本央行超预期加息，则当天可能出现美元兑日元大幅下跌的超预期现象，即基本上无论央行如果选择，美元兑日元大概率会展开回调。

技术面显示美元兑日元的多头走势依然维持完好，汇价或根据日本央行决定暂停加息而瞬时突破上升通道，目前支撑位在5日线，压力位在159的前高也是上升通道线的上轨。

（美元兑日元日线图，来源:易汇通）

北京时间17:55，美元兑日元现报158.65/66。

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