毛利率连降，安徽济人药业转道北交所IPO，家族控股超99%

1月19日，北京证券交易所官网显示，安徽济人药业股份有限公司（以下简称“济人药业”）IPO申请被问询，保荐机构为国金证券。

招股书显示，济人药业成立于2001年4月，主营业务为现代中药的研发、生产和销售，已形成中成药、中药饮片及中药配方颗粒三大核心产品线，构建起从中药材规范化种植到终端销售的全产业链布局。

目前，公司拥有35个中成药品种批准文号，核心产品疏风解毒胶囊为独家专利品种，曾纳入多项传染病诊疗方案及新冠防控重点物资清单，在医疗终端中成药感冒用药市场占有率仅次于以岭药业连花清瘟系列及海天制药四季抗病毒合剂。

报告期内，公司业绩保持稳健但增速有所波动。2023年、2024年，济人药业分别实现营业收入11.34亿元、12.30亿元，归母净利润分别为1.31亿元、1.32亿元，基本每股收益均为0.36元。2025年上半年，公司实现营业收入5.63亿元，归母净利润5483.64万元，基本每股收益0.15元。

值得注意的是，核心产品疏风解毒胶囊收入呈下滑趋势，2023年、2024年销售收入分别为4.75亿元、3.77亿元，2025年上半年进一步降至1.42亿元，其毛利率也从2021年的80.06%下滑至2024年上半年的71.29%，拖累公司整体主营业务毛利率从2021年的52.70%降至2024年上半年的43.32%。

此前公司曾撤回上交所主板IPO申请，此次转道北交所，经营层面仍存在多重问题。核心产品依赖度高是首要风险，2021年至2024年上半年，疏风解毒胶囊营收占比均超90%，而该产品收入下滑、毛利率承压，叠加医保控费、集采等政策影响，公司盈利稳定性面临挑战。

其次，公司费用结构失衡问题突出，2021年至2024年上半年，公司销售费用合计达8.48亿元，其中学术推广费占比超70%，而同期研发投入仅9435.74万元，销售费用是研发投入的9倍左右。

此外，公司实际控制人朱月信家族存在绝对控股导致的内控风险。截至招股说明书签署日，朱月信直接持有公司3.15亿股股份，持股比例为87.06%，为公司控股股东，其配偶汪雪文直接持有公司3500万股股份，持股比例为9.67%；二人之子朱强间接持有2.39%的股份，三人共同控制公司99.12%的股份。

本次IPO，济人药业拟募集资金约5.26亿元，主要投向五大领域，其中2.19亿元用于年产450吨中药配方颗粒项目，5971.45万元用于年产8000吨中药饮片项目，5644.05万元用于研发中心建设项目，6463.50万元用于营销网络建设项目，1.25亿元用于补充流动资金，旨在通过产能扩张、研发升级及渠道拓展，优化产品结构，增强核心竞争力。

来源 | 蓝鲸新闻、北京证券交易所

编辑 | 王常钰 责编 | 陈潇 审核 | 刘利娜

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