惠康科技上会：实控人认定存蹊跷，供应商曾突击“换壳”

2026年1月22日，宁波惠康工业科技股份有限公司（下称“惠康科技”）深交所主板IPO上会审查。《招股说明书》显示，公司深耕制冷领域，是一家以制冷设备的研发、生产及销售为核心业务的国家级高新技术企业，主要产品包括制冰机、冰箱、冷柜、酒柜等，主要应用于民用及商用领域。

2022年、2023年、2024年及2025年上半年，惠康科技分别实现营业收入19.3亿元、24.93亿元、32.03亿元，13.89亿元；扣非净利润分别为2.24亿元、3.45亿元、4.42亿元、1.93亿元。

惠康科技成立于2001年，曾于2018年9月在宁波股权交易中心挂牌，并于2023年3月终止挂牌。截至目前，陈越鹏通过惠康集团有限公司（下称“惠康集团”）、长兴羽鹏企业服务合伙企业（下称“长兴羽鹏”）两家公司，合计持有38.23%股份，为实际控制人。成功发行后，陈越鹏所持股份将会稀释至28.68%。

图源招股说明书

南都记者注意到，深交所在第一轮问询中，曾对惠康科技实控人的认定提出疑问。从上图可以看到，惠康集团70%股份掌握在陈越明手中，30%由陈启惠持有，而陈启惠系陈越鹏父亲。

实际上，惠康集团原大股东一直为陈启惠，持股比例一度超过70%，直至2017年，其才将大部分股权转让给陈越鹏。并且，2001年9月至2022年10月，陈启惠长期担任公司董事长、董事一职。

为此，深交所要求“结合陈启惠历史上任职及持股情况，以及对发行人生产经营决策的影响等，说明未将陈启惠认定为实际控制人的原因及合理性”。

实控人的认定，通常遵循实质大于形式的原则。在回复中，惠康科技保荐人财通证券解释称，陈启惠虽在股份公司设立前曾担任公司董事长/董事一职，但其已长期不参与公司的实际经营，且在股份公司设立后不在公司治理机构中担任任何职务，其不具有控制公司的目的和意图，其任职情况亦无法实质影响公司的实际运行和重大事项决策，陈启惠无法实际支配公司的行为，故，陈启惠不属于公司的实际控制人。

然而，财通证券又表示，2025年3月，基于陈启惠个人在制冷设备领域的丰富经验，公司聘用其为顾问，为公司提供战略发展、技术研发相关问题的咨询解答、指导、建议。仅2025年上半年，以“顾问”身份入职约三个月时间，惠康科技支付给陈启惠14万元顾问费。同一时期，陈越鹏薪酬64万元，公司董事、投资总监、陈越鹏之女陈思思薪酬37.55万元，公司董事研发部副部长、质保部部长、审计委员会委员王伟薪酬19.07万元。

值得一提的是，证监会官网显示，2020年1月，周斌烽因在担任赛克思液压科技股份有限公司首次公开发行股票并上市保荐代表人过程中，未勤勉尽责，对发行人经销模式、银行借款、客户等事项的核查不充分，被采取暂不受理与行政许可有关文件3个月措施。周斌烽正是惠康科技的保荐代表人。

实际上，陈越鹏曾于1984年9月至1994年5月，任慈溪市空调设备厂技术主管、工程师；1994年6月至1996年8月，任宁波惠康空调实业总公司总经理、总工程师，应当也有着不错的技术水平与丰富的工作经验。

惠康科技被关注的另一个重点在于供应商。

过去数年，公司最大供应商均为慈溪瑞益电子有限公司（下称“瑞益电子”），2025年采购金额1.73亿元，占总采购额比重为17.05%。瑞益电子于2020年7月6日成立，而成立当月，其就成为惠康科技的供应商。无独有偶，另一家名为慈溪市杰成电子有限公司（下称“杰成电子”）的企业，成立于2020年11月25日，成立当月，杰成电子即与惠康科技开始合作。

对此现象，惠康科技解释称，公司与瑞益电子和杰成电子的合作均承接于其实际控制人控制的其他主体，具有商业合理性。其中，瑞益电子成立前，自2016年开始通过慈溪市恒兴电子有限公司等公司供货；杰成电子成立前，自2008年开始以慈溪市科海电子有限公司等主体供货。后两家公司各自的实际控制人均因“战略调整”“发展规划”考虑，对旗下平台进行了“换壳”。

不过，该解释未能打消深交所的疑虑，在二次问询中，深交所进一步要求财通证券从工序定价、结算条款等诸多细节，说明上述变化的合理性。

图源惠康科技第二轮审核问询函回复

从上图可以看到，2025年上半年，惠康科技从杰成电子处采购的主控板产品价格明显高于其他供应商，特别是“型号3”，差异率高达18.16%。

图源惠康科技第二轮审核问询函回复

恰恰相反，2022年至2025年上半年，惠康科技从瑞益电子处采购的“型号1冷凝器”价格又大幅低于其他供应商。

疑问不止于此，惠康科技生产制造中心副总监名为劳佰生，根据天眼查信息及《金证研》报道，惠胜电子注销前的总经理同样名为劳佰生，另有两位名为陈迪军、方志清的自然人，曾持有惠胜电子、高特电器两家公司的股份，而高特电器，是瑞益电子的关联企业。此外，瑞益电子的商务经理孙经理表示，“瑞益电子只和惠康在做，老板外面的生意没做的。”

此次IPO，惠康科技计划募集资金17.98亿元，分别投向前湾二号制冷设备智能制造生产基地建设、制冷设备生产基地智能化升级改造、泰国制冷设备智能制造生产基地和研发中心建设项目。而截至2025年上半年末，公司账面货币资金达12.18亿元。并且，2023年8月及2024年12月，惠康科技还进行了两次分红，合计金额约2.09亿元。

采写：南都N视频记者 缪凌云