冲刺“A+H”双平台！拓斯达赴港集资谋何局？

文｜财华社

作为近年极为火爆的概念，优必选（09880.HK）、极智嘉（02590.HK）所在的机器人赛道备受瞩目。

而身为中国内地全栈式工业机器人行业领导者与具身智能领域先行者，已在深交所创业板上市的拓斯达（300607.SZ），也正筹划H股上市，构建"A+H"双资本平台。

根据招股书，拓斯达拟将筹集的资金用于研发具身智能技术及开发具身智能产品、扩展销售服务网络及品牌建设、用于战略投资及产业生态系统建设等方面。

又一家机器人企业赴港，A股市值近160亿元

拓斯达的前身东莞市拓斯普达塑胶机械制造有限公司成立于2007年6月。其后，公司于2014年3月整体改制为股份有限公司，并完成更名。2017年2月，拓斯达成功登陆深交所创业板。

数据显示，自2024年9月底以来，其A股在经历一波强劲上涨后，来到了高位，截至2026年1月20日收盘，其A股市值超过159亿元人民币。

历经近二十年发展，拓斯达当下的业务以工业机器人与自动化应用系统为核心，还布局了数控机床、注塑装备业务，同时还涉足智能能源及环境管理系统业务。

具体而言，拓斯达目前形成了注塑场景直角坐标机器人、多场景多关节机器人、全场景具身智能机器人的机器人产品序列。此外，拓斯达提供以公司的工业机器人为核心并配备视觉系统及传感器等辅助设备的综合自动化解决方案。招股书披露，工业机器人与自动化应用系统广泛应用于多个行业，包括消费电子、汽车零部件、家用电器、日化、包装、玩具制造及医疗器械。

值得注意的是，拓斯达还在具身智能领域取得了重大进展，并已在多个制造场景中实现商业化应用。根据招股书，公司推出了中国内地首款应用于注塑场景的智能人形机器人"小拓"。此外，拓斯达的四足机器人"星仔"能够在不同应用场景中执行多项任务，包括自主巡检、森林消防作业以及在其他复杂环境中的专项作业。

而拓斯达的数控机床广泛应用于民用航空、汽车、人形机器人、半导体及低空飞行器等行业的金属加工场景。

拓斯达的注塑装备产品组合包括注塑机及辅机（如三机一体机、模温机及自动供料系统），共同构成全面的注塑整厂解决方案。该等解决方案广泛应用于消费电子、汽车零部件、家用电器、日化、包装、玩具制造及医疗器械等行业的注塑场景。

根据弗若斯特沙利文的资料，2024年拓斯达在轻负载工业机器人出货量、轻工业领域工业机器人出货量、注塑机辅机出货量三项指标中均位列中国内地第一。公司累计服务客户超1.5万家，机器人累计出货约7.3万台。

核心业务更加聚焦，海外收入快速提升

业绩方面，2023年、2024年及2025年前三季度，拓斯达的收入分别为45.53亿元（单位人民币，下同）、28.72亿元、16.88亿元；期内净利润分别为1.06亿元、-2.39亿元、4729.0万元。

其中，公司在2024年遭遇了收入下降、利润转亏的情况，而在2025年前三季度其收入同比下降24.5%，好消息在于净利润同比大增，不过距此前水平仍相去甚远。

根据A股相关公告，2024年收入下降、溢利转亏有多方面的原因。例如，公司持续推进"聚焦产品，收缩项目"的战略转型，主动调整业务结构，大幅收缩智能能源及环境管理系统业务规模，对净利润产生较大影响。公司智能能源及环境管理系统业务下游客户主要为3C、锂电、光伏行业，部分客户因竞争环境加剧、产能过剩、资金紧张等多种原因，导致项目的验收及结算不及预期，进一步对公司净利润产生不利影响。

分业务结构来看，核心业务工业机器人与自动化应用系统收入占比从2023年的21.3%提升至2025年前三季度的32.3%；注塑装备收入占比从9.5%增至20.6%；数控机床收入占比从7.7%提升至13.4%，非核心的智能能源及环境管理系统收入占比则从59.0%降至30.5%。

事实上，从业务结构来看，拓斯达近年核心业务占比稳步提升，业务聚焦战略成效是比较显著的。

海外拓展成效显著是公司近年业绩的另一大亮点。2023年、2024年及2025年前三季度，拓斯达的海外收入占比分别为11.0%、20.9%及25.0%，呈快速增长态势。

拓斯达在招股书中称，公司通过以下途径推进全球化战略：（1）通过公司的越南运营基地在新兴市场进行规模化渗透，（2）在公司的墨西哥运营基地支持下于发达市场取得突破。截至2025年9月30日，公司的海外销售网络覆盖超过50个国家及地区。公司已与约四千名海外潜在客户建立联系，服务近一千名海外客户，并成为逾20家《财富》世界500强公司的供应商。

招股书还披露，核心业务（包括工业机器人与自动化应用系统、注塑装备及数控机床）于海外市场的毛利率分别为42.4%、45.9%及50.4%，反映出强劲的盈利能力。

业务转型及海外市场扩张也让拓斯达的毛利率出现了显著提升，其2023年、2024年及2025年前三季度的整体毛利率分别为17.6%、14.6%、28.3%。

存货、商誉值得关注，经营管理层面存风险

需要指出的是，在招股书中，拓斯达还指出，截至2023年、2024年以及2025年前三季度末，公司的存货及其他合约成本分别为6.99亿元、6.30亿元及8.78亿元，期内平均存货周转天数分别为95天、99天及187天。

在2023年、2024年及2025年前三季度，拓斯达的存货撇减分别为3153.1万元、3577.3万元、1354.9万元；另外，在2023年、2024年，公司的商誉减值分别为2078.0万元、1472.7万元，而截至2025年前三季度末，其商誉仍有7050万元。

此外，拓斯达收到警示函的事情也值得投资者留意。

据悉，2025年12月30日，拓斯达发布公告，当日，公司及相关人员收到中国证监会广东监管局出具的警示函。

警示函的主要内容为，近期，广东证监局对拓斯达进行了现场检查，发现存在五个方面问题，包括营业收入核算不准确、成本核算不准确、应收账款坏账准备计提不准确、募集资金使用不规范、内幕信息管理不规范。

广东证监局认为，拓斯达实际控制人、董事长兼总经理吴丰礼对上述所有违规行为负有主要责任，财务总监周永冲、时任董秘谢仕梅、全衡对相关违规行为负主要责任。

作为一家上市多年的企业，在五个方面存在违规，也在一定程度上反映出拓斯达在经营管理上存在一些缺陷，需要留意。

结语

从目前的情况来看，拓斯达的业绩波动性比较明显，盈利能力也不算太突出，但公司转型后聚焦的工业机器人与自动化应用系统赛道是近年的热门领域之一，有值得期待的地方。

如果拓斯达能借助A股赴港潮流的"东风"，顺利打造双资本平台对于公司的后续发展将提供重要助力。