特朗普的达沃斯演讲，凸显全球经济“旧秩序”的结构性崩溃

汇通财经讯——美国总统唐纳德·特朗普的搅局凸显了自由秩序的结构性崩溃，这一崩溃由过时的机构和日益加剧的全球不平等所驱动，超出了任何单一领导人的影响力。

汇通财经APP讯——美国总统唐纳德·特朗普体现了达沃斯精英阶层所反对的一切，他周三（1月21日）在世界经济论坛（WEF）上的长篇演讲进一步加剧了这种分歧。他是一位保护主义者，而非自由贸易者；是气候危机的怀疑论者；并且对达沃斯会议所推崇的多边组织持深深的怀疑态度。

特朗普摒弃对话，转而玩弄权力博弈，对世界经济论坛所推崇的强调平等和道德投资的“觉醒”资本主义不屑一顾。为了确保他能出席，活动组织者甚至不得不将这些问题搁置一旁。

几十年来，反全球化活动人士一直试图关闭世界经济论坛。如今，随着特朗普对国际关系的破坏性做法，他们的目标似乎比以往任何时候都更近了。如果达沃斯已经变得无关紧要，那么特朗普的出席则像是对世界经济论坛旨在捍卫的自由国际规则秩序的致命一击。

法国总统埃马纽埃尔·马克龙正确地指出了向一个“没有规则的世界”的转变。具有讽刺意味的是，自二战以来一直存在的这一自由秩序，很大程度上是美国的产物。

什么是基于规则的秩序？
从根本上说，自由主义的“基于规则的秩序”不过是美国霸权的另一种说法，欧洲则是其次要伙伴。在这个体系下，美国通过北约保障欧洲的安全，并充当全球最后的消费者。

但早在特朗普入主白宫之前，这一模式就已经开始瓦解，其原因错综复杂且具有结构性。

战后体系为何失效？
制定和执行全球规则的制度框架已不再适应当前需求。由华盛顿政策制定者在20世纪40年代设计的经济架构——国际货币基金组织（IMF）和世界银行——如今已有八十多年历史，反映的是美国权力主导的世界。

过时的机构

这一旧有结构赋予了美国对国际货币基金组织和世界银行决策的有效否决权。一项君子协定确保美国任命世界银行行长，而欧洲则选择国际货币基金组织总裁。

强大的新兴经济体们认为，没有理由让这些机构的治理反映1944年的世界，而不是当今的现实。

停滞的全球交易

国际交易的情况也类似。降低关税和开放市场的自由化协议主要由美国和欧洲之间达成。西方盟友商定的条款随后被强加于其他国家。

随着发展中国家的发展壮大，它们越来越不愿意接受那些给它们带来益处甚微的协议。世界其他国家也认为，一个如此偏向富裕发达国家的体系价值正在日益减损。自上一次达成全球贸易协议以来，已经过去了30多年。

外部冲击与内部衰败
该体系面临着来自外部和内部的双重挑战。其他经济体的快速增长对美国作为全球经济霸主的地位构成了严峻挑战。

与此同时，欧洲的处境比美国更为弱势。其经济增长速度远不及美国，创新能力也未能与美国匹敌，且在安全方面仍依赖美国。如果特朗普决定武力夺取格陵兰岛，欧洲将集体无力阻止他。

不平等侵蚀了美国国内的支持

基于规则的秩序也正面临内部压力的威胁。当经济的上涨潮水能托起所有船只时，支持自由民主制度要容易得多。但在一个富者愈富、中低收入家庭却在苦苦挣扎的世界里，要兜售这一理念就困难得多了。

这一趋势在美国特朗普时期最为明显，那里的劳动收入占国民收入的比重已降至有记录以来的最低水平。

全球秩序能否重建？
一个运转良好的国际秩序显然优于全球混乱，但建立一个新的秩序绝非易事。这需要：

更快、更具包容性的经济增长。

对公共基础设施的重大投资。

来自富裕西方的财政援助，以帮助较贫穷国家应对气候危机。

欧洲承担更多自身防务责任。

国际机构的根本性改革，包括联合国、世界贸易组织、国际货币基金组织和世界银行。

在国际货币基金组织成立期间，代表英国的约翰·梅纳德·凯恩斯主张债权国和债务国应共同分担调整经济失衡的负担。当时作为全球最大债权国的美国，拒绝了要求债权国增加进口的提议。相反，债务国完全承担了通过减少进口和国内紧缩政策来调整失衡的负担。一个真正有效的体系需要纠正这一原始缺陷。

从确定性溢价到风险溢价的范式转移
市场将不得不为地缘政治碎片化、规则缺失和联盟重组重新定价，这很可能将导致普遍的“风险溢价”上升。

美元的国际地位根植于战后的规则体系，随着该体系瓦解风险增加，美元作为全球储备和结算货币的制度基础被动摇。各国央行和主权基金将加速外汇储备多元化，减持美债，增持黄金及其他非美资产。

黄金是对主权信用和货币体系的保险。如果旧秩序（以美元为核心的主权信用体系）失效、新秩序尚未建立时，黄金的货币属性和终极避险属性将空前凸显。

周四亚市时段，美元指数于98.75附近窄幅震荡，现货黄金震荡下行，现交投于每盎司4785美元附近，日内跌幅约0.9%，因美欧贸易战风险消退，周三盘中一度触及4888.17美元的历史新高，因达沃斯会议传达出的制度风险与多种地缘风险交织推动避险买盘涌入。

（现货黄金日线图，来源：易汇通）

超越特朗普：一场结构性危机
切勿掉以轻心。人们很容易相信特朗普离开白宫后一切都会回归正常，但这种乐观情绪是不切实际的。

这一挑战不仅仅是更换一位领导人，它关乎解决导致基于规则的体系崩溃的深层结构性失败。

正如加拿大总理马克·卡尼在达沃斯所说：“旧秩序不会回来了。”

北京时间11:19，现货黄金现报4786.92美元/盎司。

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