超6亿战略投资！美敦力提前卡位下一轮竞争

2026年1月21日，美敦力Medtronic 宣布，将以最高 9000 万美元（约合人民币6.3亿）的规模，对经导管心脏瓣膜公司 Anteris Technologies 进行战略投资。

根据披露，美敦力将通过定向增发方式持有 Anteris 16.0%–19.99% 的股份，并获得董事会非投票观察员席位，同时在未来潜在的第三方并购提案中，享有“特定谈判权利”。

在交易结构之外，更值得关注的是：这是一笔在 TAVR 竞争关键节点上，经过长期博弈后落定的前置布局。

# 一场持续两年半的谈判：为什么最终没有走向收购？

在接受媒体采访时，Anteris CEO Wayne Paterson 透露，美敦力与 Anteris 的接触已持续约两年半。在谈判早期，美敦力曾希望直接收购 Anteris，但最终选择了投资而非并购。

这一变化，与近期结构性心脏病领域的监管环境密切相关。

就在不久前，Edwards Lifesciences 因 FTC 的反垄断担忧，未能完成对 JenaValve 的收购。

在 TAVR 这样一个高度集中的赛道中，大型并购的不确定性正在明显上升。在此背景下，“战略投资 + 合作预期 + 并购期权”成为更现实的选择：

既提前锁定潜在的技术上行空间，又避免在当下正面承受监管风险。

# DurAVR：对结构与血流逻辑的重新建模

Anteris 的核心资产，是其 DurAVR 经导管主动脉瓣膜（THV）。

这是一款球囊扩张式、仿生设计的经导管主动脉瓣，目标并非简单替换病变瓣膜，而是尽可能模拟健康主动脉瓣的开启、关闭与血流状态。

从工程层面看，DurAVR 的差异集中在三个具体方向上：

第一，单片成型的仿生瓣膜结构。

与当前主流 TAVR 产品多采用拼接瓣叶不同，DurAVR 由一整块天然形态材料成型，设计目标是复刻原生主动脉瓣的力学行为与血流分布。

第二，ADAPT 抗钙化组织技术。

DurAVR 所使用的 ADAPT 技术，为 Anteris 独家专利的牛心包抗钙化处理工艺。

公开资料显示，该材料在长达 10 年的应用周期中未出现钙化，并已作为心脏及血管补片，在全球约 5.5 万例患者中使用，为其耐久性提供了较为充分的基础验证。

第三，支架结构对冠脉通路与血流动力学的优化。

DurAVR 的支架框架采用大开孔设计，在改善血流动力学表现的同时，也为冠状动脉通路预留空间，试图降低冠脉阻塞等严重并发症风险。这些设计，直指 TAVR 在真实临床中反复被讨论的几个痛点：瓣周漏、冠脉阻塞风险，以及长期血流动力学表现的不确定性。

# 从 ViV 到重度 AS：临床数据正在补齐

DurAVR 并非停留在概念阶段。

2023年7月，加拿大蒙特利尔心脏病研究所结构性心脏病项目联合主任 Anita Asgar 博士，为一名 84 岁男性患者实施了 DurAVR THV 首例瓣中瓣（ViV）手术。

数据显示，该患者术后平均压力阶差降低 88%，最终稳定在 6 mmHg，血流动力学表现接近生理状态。

目前，Anteris 正在推进针对重度主动脉瓣狭窄（AS）患者的 DurAVR 全球关键性临床试验（Paradigm Trial），并同步扩展其制造能力。

这也是美敦力投资决策中，被反复提及的关键基础。

# 对美敦力而言，这是一块“方向型资产”

从美敦力的角度看，这笔投资并不指向短期并表或快速放量。

在 J.P. Morgan Healthcare Conference 上，美敦力管理层已明确表示，将加强“tuck-in”式并购与投资布局。在 TAVR 领域，DurAVR 更像是一块用于对冲与预备的方向型资产：

• 在 Edwards 已建立稳定临床路径与市场规模的背景下，为下一代结构方案保留入口

• 在球囊扩张式平台内，引入更强调血流与耐久性的技术变量

• 在并购路径受限的现实下，维持对前沿创新的可控参与度

正如美敦力结构性心脏业务副总裁兼总经理 Jorie Soskin 所言，此次投资的核心目标，是支持“有潜力在球囊扩张式平台上提供更优瓣膜性能的差异化创新”。

# 行业视角：TAVR 正走向“结构多样化”阶段

如果将这笔投资放回更大的行业背景中，它释放出的信号并不复杂：

当 TAVR 手术量持续增长、长期随访数据逐步积累，竞争焦点正转向“谁更接近生理状态”。

在这一阶段，大型企业不再只围绕现有产品线做增量改良，而开始通过投资、合作等方式，提前卡位可能影响下一轮竞争格局的结构创新。

从这个意义上看，美敦力对 Anteris 的投资，并非激进下注，而是一种在监管、技术与竞争三重约束下，高度克制却方向清晰的选择。

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