河南
曾以“中国版保时捷”自居的高合汽车公布重整草案，228亿债务泥潭中浮现一线生机。
曾一度以豪华电动车定位备受关注的高合汽车，在其母公司华人运通进入破产程序后，今日正式公布《重整计划草案》。这一方案牵动着数千名债权人和高合车主的神经。
草案披露，目前有两家意向投资人正处于谈判阶段，这让持续一年多的经营危机迎来转机。与此同时， 债权清偿方案成为关注焦点——超过80%的债权将转为新公司股权，而若最终走向破产清算，普通债权清偿率可能为零。
一、破产重整草案：两类债权人的不同命运
高合汽车母公司华人运通的破产重整临时管理人已向全体债权人公布《重整计划草案》，明确了 差异化清偿方案。根据草案，职工债权、税款、社保债权和共益债务将获得 全额现金清偿，这部分金额约6.30亿元。
对于普通债权人，草案设置了“每户3万元及以下部分予以全额现金清偿”的门槛，超过部分则面临选择：按投资款同比例清偿或转为债转股。而有财产担保的债权在抵押财产价值范围内优先受偿。
数据显示，高合汽车目前有财产担保债权5户共计11.56亿元，普通债权2462户高达124.76亿元。按照这一方案， 超过80%的债权将转为新华人运通公司的股权。
二、意向投资人：从6家到2家的筛选过程
意向投资人的数量变化揭示了高合重整之路的曲折。草案透露，目前仅有 两家意向投资人分别处于投资协议谈判和投资方案洽谈阶段。
这一数字相较2025年9月减少了一家。而回顾2025年9月，临时管理人曾披露累计有6家公司表达过投资意向，但其中有2家已撤回报名，1家境外公司因未能支付投资保证金被解除协议。
高合汽车的重整曾出现过所谓的“白衣骑士”。2025年5月，黎巴嫩电动车企EV Electra Ltd.曾以69.8%的持股比例成为控股方。然而，这一合作最终因EV Electra公司未支付任何资金而陷入停滞。
三、破产清算风险：清偿率可能为零的警示
草案中，管理人也向债权人警示了 重整失败可能带来的风险。如果最终无法引进破产重整投资人，高合汽车将走向破产清算。
管理人测算，假定公司财产均能按照评估值变现，破产清算状态下对债权的清偿比例也仅为2.83%。但考虑到资产实际处置情况，最终清偿比例可能更低， 普通债权的实际清偿比例很可能为零。
这一警示凸显了高合汽车资产价值的脆弱性。截至2024年8月31日，华人运通系52家公司合并口径的账面资产总额为59.83亿元，而负债高达157.81亿元，已是严重资不抵债。
四、复工复产难题：工厂与资质的现实挑战
重整后的高合汽车仍面临诸多运营挑战。草案规定，若重整后继续使用高合汽车盐城工厂或青岛工厂，需投资方与工厂场地出租方另行协商。
造车资质问题是另一个关键障碍。重整后需要与相关合作方协商资质使用问题，或由投资方自行寻找替代方案。据了解，高合汽车的造车资质和盐城工厂均来源于江苏悦达汽车集团。
高合汽车曾尝试通过多种方式自救。2024年初停工停产后，高合甚至尝试直播带货，涉及生鲜、零食、茶叶等品类，成为首个进行“直播带货”的造车新势力。但这些努力未能扭转局面。
五、售后保障：江苏悦达集团的关键角色
对于已购车用户，售后服务的延续性至关重要。草案明确，对于华人运通公司此前承诺给车主的免费保养、换电池、车机流量等服务， 原则上由重整后的新公司继续兑现。
目前，高合汽车的售后服务由江苏悦达汽车集团旗下子公司负责。早在2024年8月，江苏悦达汽车集团就已授权其全资子公司上海悦达智行汽车服务有限公司采购高合汽车零配件，支持售后服务的延续。
这一安排体现了地方政府在稳定企业运营方面的作用。盐城市国资控股的江苏悦达汽车集团和盐城东方投资开发集团已被确定为共益债投资人，注资3亿元保障高合汽车售后服务及供应链运转。
市场普遍认为，高合汽车若要真正重生，必须 放弃原有的超高端定位，转向20万-30万元的主流市场。但这一区间竞争尤为激烈，比亚迪、特斯拉及“蔚小理”等品牌已在此深耕多年。
未来几周，两家意向投资人的决策将决定高合汽车的命运。无论结果如何，高合案例都已成为中国新能源汽车行业的一场标志性实验，考验着司法重整模式对困境企业的可行性。
关注我，投资路上多一双眼睛，少几道伤疤。若看到满眼错误，是我错了；若觉得都是对的，更是我错了。可不信不可全信，取舍由心。
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