复牌大涨43%！“一拆一退”，家电龙头上演资本大戏！

1月21日，停牌12个交易日的创维集团（00751.HK）在港交所复牌，受分拆光伏业务独立上市、启动股份回购并私有化退市的重磅公告影响，公司股价迎来强势拉升，盘中涨幅最高逾43%，截至收盘报7.12港元，涨幅37.45%，市值重返百亿港元关口，资本市场对其新能源业务价值重估给出明确正面反馈。

此次资本运作的核心方案于1月20日晚间公布，创维集团董事会宣布两大关键决议，且分派光伏股份、创维光伏上市、股份回购私有化的完成互为条件，将同日或大致同日落地。

具体来看，创维集团将以实物形式向全体股东分派所持创维光伏70%的股份，股东每持有1股集团股份，可获发0.3699779股创维光伏股份，后者拟以介绍方式在港交所主板上市；同时，公司将回购并注销计划股份，股东可选择每股获4.03港元现金或1股新股份。按估值中位数计算，每股计划股份理论总额约10.16港元，较1月2日停牌前收盘价5.18港元溢价96%。若所有股东均选择现金兑换，公司将支付最高25.57亿港元现金代价，资金来源为内部资源及外部债务融资。

创维光伏的亮眼业绩，成为此次资本运作的坚实底气。2025年上半年财报显示，创维光伏实现营业收入137.76亿元，占集团总营收近四成，净利润5.32亿元，远超集团整体3.65亿元的净利润，已然成为集团最核心的盈利来源。

业务规模上，其累计并网运营电站装机容量突破25.6GW，户用光伏市占率位居行业第二，已建成逾80万座电站，运维容量超27GW，还间接投资2500余家新能源公司，形成全产业链布局。估值方面，创维光伏每股价值约14.18-18.96港元，整体估值区间90.31-120.79亿元人民币，中位数达105.55亿元人民币。不过其重资产运营模式下，资产负债率达86.50%，仍面临一定财务压力。

创维集团表示，分拆与私有化的决策源于业务发展的战略考量。近年来，集团传统智能家电业务受市场饱和、竞争激烈等因素影响增长放缓，而光伏业务自2019年布局以来，仅用3年便实现年营收超百亿元，从“战略培育”迈入“规模贡献”阶段，成为营收和利润主要增长动力。但集团当前估值未能充分反映资产内在价值，价值低估限制了创维光伏的融资能力，成为业务扩张掣肘。

此次分拆后，创维光伏赴港上市将助力其提升国际品牌形象，推动海外业务扩张，实现价值重估；集团私有化后则将进一步聚焦核心业务发展。

此次动作也契合行业趋势，港股目前已成为光伏企业上市热门渠道，钧达股份、阳光电源等多家企业已相继赴港二次上市。同时，家电巨头布局新能源并推动分拆上市成为风潮，海尔新能源已于2025年末启动A股上市辅导，家电企业向新能源转型的步伐持续加快。

作为老牌家电企业，创维此次分拆光伏上市，是其新能源战略的重要一步。创始人黄宏生此前曾提出未来五年分拆5-8家上市公司的目标，而创维光伏作为集团“第二增长曲线”，其独立上市后的市场表现、海外业务拓展，以及创维集团私有化后的业务布局，都将成为资本市场持续关注的焦点，也折射出中国家电企业在存量市场中寻找新增长极的行业方向。

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