157万起拍63亿成交！疯抢40吨金矿，4018倍溢价是远见还是悬崖？

作者：财富情报局墨舟

1月21日，现货黄金价格持续攀升，日内上涨1.48%，创下历史新高4836.55美元／盎司。

金价一路走高，也推动资本疯狂涌入金矿资源争夺。

1月20日，甘肃省公共资源交易权益类电子交易系统显示，甘肃省玉门市前红泉金矿详查探矿权结束拍卖。该探矿权起拍价仅157万元，经历15天、2025轮激烈竞价，最终以63.1037亿元天价成交，溢价幅度高达4018倍。

根据挂牌出让公告，截至2025年8月31日，该项目评审通过的推断资源量为金矿石量697.3万吨，金金属量40536千克，金平均品位5.81克/吨。以此计算，买方相当于以约每吨金资源1.57亿元的价格竞得该探矿权。

此次拍卖创下酒泉市矿业权出让成交价最高纪录，成交金额超过该市近十年矿业权出让总额，也刷新了甘肃省金属矿种最高成交纪录。

在矿业投资日益强调理性与回报的当下，这笔高达63.1亿元的成交额在行业内引发了广泛震动。其背后，无疑是一场针对40吨黄金资源的资本豪赌。

“从157万起拍到63亿，2025轮竞价，4018倍的溢价——太疯狂了。”一位全程关注拍卖的业内人士感叹道。

有投资人对项目回报提出质疑：40吨黄金资源潜在价值约400亿元，后续勘查、建设、开采、税金及时间等成本叠加，这笔投资是否真的划算？他认为，“这笔交易严重高估，除非金价持续大幅上涨，否则后期转采与运营的收益率难以乐观。”

但也有投资者认为这场角逐“疯狂但有逻辑”：“这不仅仅是在为现有资源定价，更是在押注未来黄金产量的增值空间。”

无论如何，这笔交易向市场释放出一个强烈信号：面对优质资源，资本愿意付出远超寻常的溢价。资本已为金矿疯狂！

据甘肃省自然资源厅公布的信息，本次探矿权的最终买家为金川集团铜贵股份有限公司（下称“金川铜贵”）。其母公司金川集团是我国最大的镍、钴生产基地和铂族金属提炼中心，镍、钴产量分别位居全球第二和第四，铜产量国内第三，铂族金属产量居亚洲首位。截至目前，金川集团直接对外投资企业达51家，并拥有一家港股上市公司——金川集团国际资源有限公司（股票代码02362.HK，最新市值约84.05亿港元）。

金川铜贵此次以63亿元高价竞标，核心吸引力在于前红泉金矿已探明的40吨黄金资源。

据了解，该项目源于2017年甘肃省自然资源厅部署的矿产远景调查，经省地矿局四勘院初步判断，前红泉一带前长城系地层广泛分布，岩浆活动频繁，不同期次构造相互叠加，区域上已发现了多个受韧性剪切带控制的金矿床（点），前红泉又位于北山南带巨型韧性剪切带上，金矿找矿潜力较大。

通过系统采样与异常查证，2018年发现前红泉金矿点，2019至2020年进一步将矿化带追索扩大至10公里以上，圈定多条工业品位金矿体。

从资源条件看，该矿平均品位达5.81克/吨，高于国内金矿平均工业品位，禀赋优良；从技术层面上看，该项目也已完成详查阶段工作，2019—2024年累计投入槽探工作量3万立方米、钻探工作量3.5万余米（141孔），新发现一条长约14公里、宽10-100米的金矿化带，新增金资源量超过40吨，相当于两个大型金矿规模。

一位资深矿业评估师指出：“该矿区位于北山南带巨型韧性剪切带——这条甘肃公认的‘金腰带’资源集聚效应显著，金川铜贵此次出手，实质上也是用高价购买时间-省去了3-5年的勘查周期和数亿元的勘查投入风险。”

按照当前金价估算，40吨黄金的市值约在400亿元左右。金川铜贵以63.1037亿元竞得该资源量，这笔交易究竟是一场孤注一掷的豪赌，还是放眼长远的战略布局？

有投资者指出：“此次拍卖价格明显偏高。若按40吨资源量、63亿元成交价同比例计算，当前A股矿业上市公司的资源估值普遍远低于这一水平。”

另一位投资人则算了一笔细账：从157万元到63.1037亿元，价值增长的曲线陡峭得令人眩晕。按成交价折算，每克黄金资源成本已达1570元，再加上后期约每克300元的建设与开采成本，未来金价需达到每克1870元以上，企业才可能勉强回本。”

他借此前煤矿行业的周期景象警惕投资者：“煤价高位时，煤企竞购煤矿的出价一个比一个激进，股东们基于高涨的拍卖价测算效益，恨不得倾尽所有收购煤炭股权。这种周期顶峰的标志，在前年就曾出现过。”

不过，也有矿业公司负责人认为这笔投资投资具备合理性，“竞买者看中的是动态回报，如果能建成一座年产4吨黄金的矿山，按8年服务年限计算，总产出价值将远超现在的成交价。”

“考虑到矿化带长度约14公里、宽度10-100米的资源前景，行业有能力进一步勘探和开发的业内矿业公司还是值得去赌一把的，大概率赢面很大。”该负责表示。

另有观点认为，这一成交价或为后续矿业权市场带来新的定价参照，给整个行业带来新一轮的价值重估。

“前红泉的成交价会拉高市场预期。今后优质资源的出让，底价制定和成交预判都会受到影响。”一位投资人说道，“黄金的盛世。”

不过，对于买方金川铜贵而言，以63亿元取得探矿权，意味着真正的挑战才刚刚开始。

一方面，高昂的成交价带来沉重的财务压力。按常规矿山建设周期计算，从详查到投产至少需要5-8年时间，期间还需投入数十亿元建设资金。这将考验金川铜贵的资金筹措能力和财务成本控制能力。

另一方面，根据出让条件，探矿权首次期限5年，每次延续需扣减20%面积。金川铜贵必须在规定时间内高效完成探转采手续，任何延误都可能导致矿权缩水，直接影响项目经济性。

“从探矿权到采矿权，从资源到产量，中间还有很长的路要走。”一位投资者表示，“高溢价成交意味着开发压力更大，必须找到更高品位的矿段，或通过规模效应降低成本。”

该投资人认为，北山地区的开发条件并不优越——缺水、远离基础设施、生态脆弱。这些因素都会推高未来的开发成本，压缩利润空间。此次拍卖更多利好于山东黄金（600547.SH）、紫金矿业（601899.SH）等现有矿业上市公司。

“上市公司的资源基本都是成熟的，正在开采或者即将开采，能兑现利润。而刚拍下来的新矿距离开采还很远，还要大量的投入。”