反垄断重拳下的携程，70%市占+80%高毛利，美资股东成最大受益者

2026年1月14日，国家市场监管总局对携程发起反垄断立案调查的公告，如同平地惊雷划破在线旅游行业的平静。公告直指携程涉嫌滥用市场支配地位实施垄断行为，消息一经披露，资本市场迅速做出反应——携程港股单日跌幅超20%，短短两天内市值蒸发逾千亿港元，从613港元股价对应的4000亿港元巅峰，缩水至3047亿港元。这记反垄断重拳，不仅敲醒了携程的垄断美梦，更撕开了国内在线旅游市场长期被操控的遮羞布。一边是携程赚得盆满钵满的暴利神话，一边是商家被压榨、消费者被收割的生存困境，这场风波的背后，是资本无序扩张引发的行业生态失衡，更预示着平台经济“野蛮生长”时代的彻底终结。

资本并购织网：从行业领跑者到垄断霸主

携程的垄断版图，绝非偶然形成，而是凭借十余年的资本并购与布局，一步步吞噬市场份额搭建而成。交银国际研报数据显示，2024年携程在国内在线旅游市场的市占率已达56%，稳居行业第一，远超排名第二的同程旅行（15%）、第三名美团（13%）。但这一数据还不足以展现其垄断实力，若将“携程系”企业纳入统计，整个市场的话语权便被其牢牢掌控。

回溯携程的扩张之路，资本并购是其核心武器。2014年，携程以2亿美元战略投资同程旅行，成为其第二大股东；2015年，又拿下去哪儿网45%的核心股权，随后顺势入股艺龙网，并推动同程与艺龙合并重组，打造出“同程旅行”这一旗下重要板块。至此，市占率15%的同程旅行沦为携程的“附庸”，携程系合计掌控了国内70%的在线旅游市场份额。除此之外，携程还先后将途家、途牛、如家等产业链关键企业收入囊中，通过并购与入股，构建起覆盖酒店、机票、民宿、旅游产品的全链条商业网络。这种“大鱼吃小鱼”的资本游戏，最终让携程从行业领跑者，变成了无人能撼动的垄断霸主，也为其后续滥用市场地位、肆意收割利益埋下了隐患。

双向收割乱象：商家与消费者的双重煎熬

滥用市场支配地位，是携程被立案调查的核心症结，而这种滥用，直接体现在对商家和消费者的双向压榨上，让双方陷入进退两难的煎熬境地。对广大商家而言，携程的“霸权”渗透在合作的每一个环节，最令人诟病的便是“二选一”霸王条款。由于携程系掌控着70%的市场流量，对商家而言，入驻携程几乎等同于掌握了生存命脉。迫于压力，商家不得不接受平台的排他性要求：要么下架其他平台的产品，专一服务携程；要么被携程下架商品、降低曝光权重，彻底失去核心客源。

云南旅游民宿协会、安徽黄山民宿协会均曾公开发声，控诉与携程合作期间，频繁遭遇不合理约束条款、平台单方面修改规则等问题，但碍于市场话语权的悬殊，只能忍气吞声。高佣金与强制改价，更让商家沦为携程的“打工仔”。携程表面对外宣称向商家收取15%左右的佣金，实则通过各类隐性费用，将实际抽成比例抬高至20%以上，部分品类甚至高达30%。更令人愤慨的是，携程还会通过“自动改价”技术，在未经商家允许的情况下私自调整平台售价，完全剥夺商家的定价自主权。有江西民宿老板直言，2025年自己的营业额中，仅交给携程的佣金就占了25%，再加上平台推流费用，综合成本占比接近40%，陷入“不合作无客源，合作即亏损”的死循环。

对消费者来说，携程的“大数据杀熟”早已是公开的秘密。平台通过用户画像构建动态调价机制，对不同用户实行差异化定价，老用户反而要为相同的服务支付更高价格。最典型的例子便是酒店预订：新用户订一晚酒店可能只需200元，而长期使用携程的老用户，预订同一酒店、同一房型，价格可能高达300多元。这种“看人下菜碟”的算法歧视，本质上是利用信息不对称压榨高粘性用户，仅黑猫投诉平台上，相关投诉累计就达13.6万条，足以印证消费者的普遍不满。

暴利背后：全行业为单一平台“打工”

对商家和消费者的双向收割，造就了携程令人咋舌的暴利神话，其盈利能力不仅远超行业同行，就连腾讯、阿里等互联网巨头也望尘莫及。从财报数据来看，携程的利润增长呈爆发式态势：2023年净利润99亿元，2024年攀升至170亿元，2025年前三季度更是狂赚290亿元，全年净利润突破300亿元已成定局。

更夸张的是其居高不下的毛利率，2022年毛利率达77%，2023年突破80%后，连续三年维持在这一高位，2024年营收533亿元，毛利高达433亿元，毛利率攀升至81%。这种罕见的高毛利率，背后是整个旅游产业链的利益被过度侵占，相当于全行业都在为携程“打工”。以华住集团为例，作为国内知名酒店集团，旗下拥有汉庭、全季等热门品牌，2024年竟要向携程支付3.2亿元佣金，而携程还持有华住集团7%的股份，形成“既抽成又持股”的双重收割格局。更令人唏嘘的是，国内10家上市酒店企业的利润总和，仅为携程的三分之一；2025年前三季度，A股旅游相关板块所有企业的利润总和不足200亿元，远低于携程单家290亿元的净利润，行业利益分配失衡问题达到极致。

资本流向揭秘：外资主导与创始人的“躺赚”模式

携程赚走了全行业的利润，这些财富最终却大多流入了海外资本的口袋。从股权结构来看，携程股权极为分散，没有任何一位股东持股比例超过10%，百度以6.67%的持股比例成为第一大股东，而前十大股东中，竟有7家是美国资本机构，包括贝莱德、先锋领航、富达国际、摩根士丹利、高盛等国际资本巨头，这些外资机构合计持股比例接近30%，是携程暴利的最大受益者。

相比之下，携程创始人梁建章的持股比例显得十分尴尬——公开数据显示其直接持股仅0.99%，即便算上间接持股，比例也仅约5%。但持股比例低并不影响梁建章实现财富自由，2025年，他通过抛售携程股票套现5.3亿元，再加上年度分红，一年内“躺赚”近6亿元。这种“创始人持股少却能高额套现”的现象，本质上是外资主导下的资本分红逻辑，携程凭借垄断地位收割的行业财富，最终大多流向海外，并未反哺国内旅游产业链的升级迭代，也未惠及广大商家与消费者。

结语：反垄断破局，还行业一个公平生态

携程被立案调查，是我国平台经济反垄断监管向垂直领域深化的重要信号，标志着平台企业“只要规模大就可以为所欲为”的时代彻底结束。一家企业掌控70%的市场份额，滥用话语权压榨商家、收割消费者，不仅会扼杀行业创新活力，破坏市场公平竞争秩序，还会导致利益分配失衡，最终阻碍整个产业链的可持续发展。

此次反垄断调查，不仅关乎携程的未来发展，更决定着国内在线旅游行业的重构方向。随着监管政策的落地执行，携程大概率将面临高额罚款、业务整改等处罚，“二选一”、高佣金、大数据杀熟等乱象有望得到根本遏制。当垄断的坚冰被打破，抖音、飞猪等平台将获得公平的竞争机会，商家将拥有更多议价权，不再被单一平台“绑架”，消费者也能摆脱被算法“算计”的困境，享受到更透明、合理的服务。对平台企业而言，唯有敬畏市场、敬畏法治、敬畏用户，摒弃垄断思维，回归服务本质，才能行稳致远；而整个旅游行业，也将在公平竞争的环境中，重新回归“共赢”的健康生态。