美债暴跌，欧美金融战被迫开打，欧洲老钱流向哪里？

由于一家丹麦养老基金承诺抛售美国国债，美国30年期国债收益率逼近5%。

丹麦养老基金AkademikerPension计划在1月底前抛售其持有的所有美国国债，理由是美国总统唐纳德·特朗普的政策存在信用风险。

AkademikerPension首席投资官安德斯·斯凯尔德（Anders Schelde）周二告诉彭博社：“美国信用评级总体不佳，而且从长远来看，美国政府的财政状况不可持续。”

该基金为教师和学者管理着约250亿美元的储蓄，截至2025年底，其持有的美国国债价值约1亿美元。

斯凯尔德解释说，风险和流动性管理一直是该基金持有美国国债的唯一原因，但“我们认为可以找到替代方案”。

促使该基金做出这一决定的因素之一是特朗普对格陵兰岛的威胁。此外，对财政纪律和美元疲软的担忧也促使该基金决定减少对美国的投资。

首席投资官安德斯·斯凯尔德表示，美国“基本上信用评级不佳”，而且政府财政状况已难以为继。

人们认为，特朗普可能难以平衡其刺激美国房地产市场、重塑全球贸易平衡以及应对与欧盟贸易战的目标。

此前，丹麦等国家一直对美国经济不看好，持续减持美债等美国资产，这次。

截至 2026 年 1 月，丹麦整体持有的美国国债总额约为 98.8 亿美元，相比 2020 年初的 186.9 亿美元，丹麦已累计减持了近一半的美债份额。这一数字包含了丹麦央行、各类对冲基金、保险公司以及养老基金等私人与公共机构的持仓。

• AkademikerPension（学术养老基金）：
• • 持仓状态：2026 年 1 月宣布清空所有美债持仓。
  • 剩余金额：1 亿美元（在 2026 年 1 月底前完成清算）。
  • 总资产：该基金管理约 260 亿美元资产。
• ATP（丹麦国家劳动力市场养老基金）：
• • 地位：丹麦最大的养老金机构，管理资产约1,000 亿至 1,200 亿美元
  • 动向：虽然未完全退出，但其投资组合在 2025 年受到美债收益率波动和美联储政策的显著影响，已在持续调整其债券配置以降低风险。
• PFA（丹麦最大的私人养老基金）：
• • 规模：管理资产约1,110 亿欧元（约 1,200 亿美元）。
  • 动向：该基金在 2025 年底至 2026 年初已大幅削减了美债敞口，理由是担心美国贸易政策的单边倾向及其对央行独立性的挑战。

整体而言，丹麦机构投资者在 2025 年净卖出了价值约15 亿美元（100 亿丹麦克朗）的美债，持仓规模已降至 2020 年以来的最低水平。

Laerernes Pension（教师养老基金）和Paedagogernes Pension（教育工作者养老基金）均已在近期减持或清空了美债持仓，转向增持欧洲债务或美元现金资产。

目前丹麦持有美债的剩余规模主要集中在银行系统和分散的私人金融机构中。

虽然丹麦的主权基金持有美债的规模不大，但是整个欧洲持有量加起来数量庞大。

2026 年初的分析显示，欧洲作为美国最大的外部债权方，其持有的美债和美股规模已接近世界其他地区持有总量的两倍。

欧洲国家（含非欧盟成员国如英国）持有的美国国债约占外国持有总额的40%。其中，欧盟成员国（如卢森堡、比利时、法国等）以及与其紧密相关的欧洲北约成员国持有的美债总额约为3.3 万亿美元。

若将美债、美股及公司债等全部金融资产纳入计算，欧盟持有的美国资产总额超过10 万亿美元。若涵盖由欧洲金融机构代为管理的亚洲及中东资金，这一数字进一步升至约12.6 万亿美元。

这次格陵兰岛危机影响最大的北欧地区，对美债的态度都发生了微妙的转变，芬兰、瑞典等北欧国家普遍卷入了欧盟关于“武器化美债资产”的讨论。

北欧投资者开始更多转向增持欧元、瑞士法郎以及黄金等传统避险资产。2026 年 1 月的数据显示，在跨大西洋局势恶化期间，黄金和瑞士法郎是北欧资金的主要流入地。

瑞典的公共和私人基金在 2024 年之前曾是美债的活跃买家。然而，受 2025 年“解放日”关税（Liberation Day tariffs）以及 2026 年初最新的格陵兰岛关税威胁影响，瑞典投资者开始参与“抛售美国”（Sell America）交易，导致其股市和债市配置出现再平衡。

芬兰作为受关税影响的 8 国之一，政府和主要金融机构正参与布鲁塞尔的紧急会议，讨论如何将持有的美债作为对美施压的“金融武器”。尽管大规模强行抛售的门槛极高，但“减少新增投资”已成为普遍共识。

此前一直在增持美国资产的挪威可能也会重新评估其庞大的美债敞口，以降低地缘政治带来的不确定性风险。

作为全球最大的主权财富基金，挪威主权财富基金（GPFG）管理资产规模已达约2.1 万亿美元。

挪威主权基金在 2025 年底发布的《2026-2028 战略规划》中，已将“美国债务水平”和“通胀风险”列为未来三年的核心监控指标。

该基金超过一半的资产（约 53.2%）投资于美国市场，其中持有美国国债规模约为1,840 亿美元。