每日债市速递 | 2026年财政支出力度“只增不减”

// 债市综述 //

1. 公开市场操作

央行公告称，1月20日以固定利率、数量招标方式开展了3240亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量3240亿元，中标量3240亿元。Wind数据显示，当日3586亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼346亿元。

（*数据来源：Wind-央行动态PBOC）

2. 资金面

银行间市场资金面整体平稳，DR001加权平均利率升超5bp至1.37%附近。匿名点击（X-repo）系统上，隔夜报价仍维持在1.30%，且供给逾千亿元；非银机构质押信用债借入隔夜报价在1.49%左右，较上日亦稍走高。交易员指出，税期来临，资金价格略上行但暂无碍整体流动性偏松格局。

海外方面，最新美国隔夜融资担保利率为3.66%。

（IMM）

（*数据来源：Wind-国际货币资金情绪指数、资金综合屏）

3. 同业存单

全国和主要股份制银行一年期同业存单最新成交在1.62%附近，较上日小幅下行。

（*数据来源：Wind-同业存单-发行结果）

4.银行间主要利率债收益率普遍下行

（*数据来源：Wind-成交统计BMW）

5. 近期城投债（AAA）各期限利差走势及数据。

（*数据来源：Wind-利差分析）

6.国债期货主力合约

30年期主力合约涨0.52%

10年期主力合约涨0.13%

5年期主力合约涨0.09%

2年期主力合约涨0.05%

（*数据来源：Wind-国债期货）

// 要闻资讯 //

1、财政部副部长廖岷表示，2026年，财政部门将继续实施更加积极的财政政策，概括起来就是“总量增加、结构更优、效益更好、动能更强”。2026年财政赤字、债务总规模和支出总量将保持必要水平，确保总体支出力度“只增不减”、重点领域保障“只强不弱”。2025年，财政赤字率按4%左右，比上年提高了一个百分点，新增政府债务规模是11.86万亿元，比上年增加了2.9万亿元，这些都超过此前几年的平均水平。2026年将继续安排超长期特别国债，用于“两重”建设和“两新”工作，并优化政策，实施完善专项债券项目负面清单管理，深化自审自发试点，更好发挥债券资金的效益。

2、国家发展改革委副主任王昌林表示，当前我国经济运行存在供强需弱的问题，接下来要坚持把宏观政策的发力点放在做强国内大循环上，全方位扩大国内需求，重点是要适应我们国家需求结构升级趋势。结合我们新一轮科技革命和产业变革的需要，今年，发改委将研究制定出台2026年-2030年扩大内需战略实施方案，以新供给创造新需求，提供强有力的创新举措和要素保障。

3、财政部等部门公告，延续实施养老、托育、家政等社区家庭服务业税费优惠政策，自2026年1月1日起执行至2027年12月31日。为社区提供养老、托育、家政等服务的机构，提供社区养老、托育、家政服务取得的收入，免征增值税。

4、最新LPR报价出炉，1年期LPR为3.00%，5年期以上LPR为3.50%，均与上月持平。这是自2025年5月两个期限LPR各下降10个基点之后，LPR连续8个月“按兵不动”。专家认为，2025年6月以来LPR报价一直按兵不动，背后的根本原因是受出口持续偏强、以高技术制造业为代表的新质生产力领域较快发展等推动，宏观经济顶住外部波动压力，顺利完成全年增长目标，下半年货币政策得以保持较强定力。

5、自然资源部、住建部发布《关于进一步支持城市更新行动若干措施的通知》，推出增强详细规划适应性、优化过渡期支持政策、推进存量土地和空间的临时利用、鼓励资源资产组合供应整体运营、创新不动产登记服务、妥善处置历史遗留问题等系列举措，着力破解城市更新中的政策堵点，进一步强化规划与土地政策融合。

// 全球宏观 //

1、根据白宫发布的官方日程安排，美国总统特朗普将于欧洲中部时间周三14:30在达沃斯世界经济论坛上发表特别讲话。特朗普还定于周三13:45会见外国领导人并出席15:25与商界领袖举行的招待会。周四上午10:30，特朗普将参加加沙和平委员会宪章宣布仪式，然后离开达沃斯返回白宫。

2、接受调查的所有日本央行观察人士均预测，日本央行周五将维持基准利率不变，这不会立即对日元提供支撑——同时也让交易员保持高度警惕，如果日元下跌，政府最早可能在当天进行外汇干预。

//债券大事 //

1.财政部1月21日将招标发行400亿元91天期贴现国债

2.滨江集团董事长戚金兴：做好了冲锋准备，今年销售目标约800亿元

3.10年期日本国债收益率一度上升至2.330%，为1999年2月以来的最高水平

4.日本40年期国债收益率自2007年首次发行以来首次触及4%

5.路劲公布境外债务重组初步方案：拟出售印尼收费公路资产偿债，持有人专案小组表示反对

（*数据来源：Wind-债券资讯-只看重要栏目）

一周债券负面事件：

（*数据来源：Wind-债券负面事件大全）

本月城投非标资产风险：

（*数据来源：Wind-风险监控RISK）

// 节目预告 //

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