订单放量+估值低位 中国化学20日收获“10CM”涨停

1月20日，中国化学（601117）尾盘强势涨停，收盘价为8.79元/股，单日成交额为25.69亿元，市值突破536亿元。业内人士表示，公司股价涨停不仅是短期资金对工程建设板块估值优势的看好，还有资金对公司“技术壁垒+化工新材料国产替代”的认可，另外，受益于海外订单放量，公司估值中枢有望上移。

境外新签合同持续增加

业绩方面，2025年前三季度，中国化学实现营收454.24亿元，同比增长4.32%；归母净利润11.31亿元，同比增长13.21%；扣非净利润10.11亿元，同比增长21.75%。

“2025年，中国化学新签合同稳中有升。”银河证券分析师龙天光表示，“该公司聚焦高性能纤维、相变材料、气凝胶等化工新材料领域，破解‘卡脖子’技术，推动产业向高附加值方向升级。”

具体来看，2025年前三季度，公司累计实现新签合同额2845.61亿元，同比增长0.17%。其中，境内新签合同2309.09亿元，同比增长5.74%，占新签合同总额的81.15%；境外新签合同536.52亿元，占新签合同总额的18.85%。其中，建筑工程新签合同2735.64亿元，占比96.14%；新签勘察设计监理咨询合同25.95亿元，占比0.91%。

2025年1至11月，中国化学新签海外合同923.77亿元（占比26.2%）。其中，2025年11月，公司收获尼日利亚151.65亿元项目。2025年1至11月，中国化学单笔超过5亿元的重大项目合同有98个，在化工新材料这一领域，涉及浙石化、中海壳牌、海辰化学、甘肃巨化、陕煤集团等企业。

估值有望迎来重构

当前，中国化学市净率为0.82倍，较工程板块平均PB（1.5倍）存在较高折价。对此，市场人士表示，该公司被多家机构列为低估值个股，随着海外合同的增加，公司估值有望迎来重构。

今年1月15日，中国化学发布公告称，公司将对2022年限制性股票激励计划中部分不符合解除限售条件的限制性股票进行回购注销，涉及6名激励对象，合计回购注销21.12万股，预计注销工作于1月19日完成。本次注销后，公司总股本从61.06877362亿股调整为61.06666162亿股。

值得一提的是， 1月13日，中国化学披露减持公告，公司总经理助理胡永红持有公司股份24万股，占公司总股本的0.0039%。胡永红拟通过集中竞价方式减持其所持公司股份不超过6万股。

投资策略上，南京一资深分析人士20日向《大众证券报》记者表示：“中国化学此次涨停是海外扩张与估值修复的结果，在双碳目标与国产替代加速的背景下，公司‘化工工程+新材料’的模式有望持续释放价值。随着公司海外订单持续落地，公司估值中枢或进一步上移。”

记者 张曌