估值100亿！上海独角兽，递表港交所

近日，港交所披露易信息显示，上海多宁生物科技股份有限公司（以下简称“多宁生物”）向港交所提交上市申请，摩根士丹利与华泰国际担任联席保荐人。

多宁生物成立于2005年，注册地位于上海奉贤区，最新年报地址位于上海松江区，是一家一站式生物工艺解决方案提供商，致力于提供生物制药产品从研发到商业化生产的全面解决方案，包括试剂及耗材、仪器设备和服务。

当前，中国生物制药行业正处于快速发展与国产替代的关键时期，对本土稳定、高效且具有成本优势的供应链需求日益迫切。多宁生物凭借其全面的产品矩阵、持续的技术积累以及独特的并购整合能力，在多个细分市场占据了有利位置。

若能成功登陆资本市场，多宁生物有望进一步巩固其在国内生物工艺解决方案领域的领先地位，并加速其国际化布局的探索。

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从技术骨干到平台构建者

多宁生物的快速崛起，离不开核心掌舵人——董事长兼CEO王猛近三十年的行业积淀与战略远见。

作为生物化工专业出身的行业老兵，王猛的职业生涯几乎贯穿了中国生物制药行业的发展历程，横跨技术管理、自主创业及投资并购等多个领域，对行业的技术趋势、市场需求有着立体而深入的洞察。

他曾任职于江苏省微生物研究所，担任工程师，随后在全球领先的过滤、分离与纯化企业美国颇尔公司担任技术经理。这段经历让他积累了扎实的产品技术与客户服务经验。2009年，王猛创立上海拜普实业发展有限公司，进一步深入生物制药材料市场。

2016年成为关键转折点。当年，王猛以个人资金收购了多宁生物60%的股权，并随后将上海拜普整合进入集团体系。同年1月，王猛获委任为多宁生物董事，3月出任执行董事，2017年12月担任首席执行官，2019年3月进一步兼任董事长，全面负责公司的研发管理、战略规划、业务发展及整体运营。

除了王猛自身的行业影响力，多宁生物还拥有一支专业且经验丰富的管理团队。团队汇聚了来自全球知名生物制药公司的专业人才、生物工艺技术专家及资深职业经理人，凭借在市场领导者企业积累的行业知识，为多宁生物的持续发展提供了坚实支撑。

例如，执行董事、首席运营官兼总裁孙庆深耕生命科学行业超过28年，主导公司的行政及运营管理；公司执行董事兼高级副总裁谢华则在多家世界领先的生命科学企业积累了约20年的销售及市场营销管理经验，负责公司的市场拓展与销售管理。

如今，多宁生物的业务已覆盖生物制药全周期，旗下拥有上海拜普、无锡多宁、齐志生物工程等多家附属公司，成长为中国领先的一站式平台，主要专注于为客户提供从生物药物产品研发到商业化的一体化解决方案。

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覆盖生物制药全周期的“工具箱”

多宁生物的核心竞争力在于其覆盖生物制药从研发到商业化生产的全周期服务能力，以及全面且具有技术优势的产品组合。

公司主要经营两大业务线：生物工艺解决方案、实验室产品及服务，通过一体化的服务体系，帮助客户实现高效、稳定、质量及成本可控的药物研发及生产流程。

在业务覆盖的全周期中，多宁生物针对不同阶段的客户需求提供精准产品支持。

在药物发现阶段，为生物制药公司实验室及科研机构提供纯水系统、蠕动泵、定制细胞培养基及一次性产品等基础设备与材料；进入临床前及临床阶段，聚焦GMP生产需求，提供一次性生物反应器、细胞培养基、层析填料、高压均质机、过滤器等工艺设备和一次性产品；到了商业化阶段，可根据CRO/CDMO及生物制药公司的产能需求灵活调整，提供全面的试剂、耗材及设备支持，同时能按照客户在不同阶段的要求，对产品生产规模进行分批管理。

多宁生物的产品组合覆盖了生物工艺所有主要步骤，从细胞复苏、细胞培养，到纯化及过滤的上游至下游全流程，是国内唯一一家实现这一覆盖的生物工艺解决方案提供商。

目前，多宁生物已能为客户提供超过240款产品及140多种服务。这种广泛的覆盖能力使其能够在不同业务单元间进行交叉销售，为客户提供更具成本效益的解决方案，并通过简化采购流程来提升客户运营效率。

根据招股书披露，在多个细分产品领域，多宁生物已取得了一定的市场地位。

在细胞培养基领域，公司是中国国内首家从事无血清培养基开发及商业化的生物工艺解决方案提供商，2024年按收益计在国内供应商中排名第三。在一次性产品领域，其2024年市场份额达14.3%，位居国内本土供应商第二。

此外，多宁生物还是国内首家成功自主开发及制造细胞大规模工业化培养所需生物反应器的企业，同时也是全球少数能同时制造不锈钢生物反应器及一次性生物反应器的企业之一，打破了跨国企业在该领域的长期主导。

财务数据显示，多宁生物的收入在2023年、2024年及截至2025年9月30日止九个月，分别为约8.14亿元、8.43亿元和6.58亿元人民币。尽管在2023年及2024年曾录得净亏损，但在2025年前九个月已实现约1430万元的净利润。

值得一提的是，公司已在美国、新加坡和日本设立了附属公司，并积极拓展其他海外市场。其海外业务增长显著，2025年前三季度，来自海外市场的收入较上年同期翻倍，从5380万元增至1.12亿元，占总收入的比重也从9.8%提升至17.1%。

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以战略并购构建生态版图

多宁生物的快速成长，除了自身的技术研发与市场开拓，并购整合与战略合作成为关键驱动力。

自王猛入主后，并购整合便成为多宁生物扩大版图的核心策略。其并购逻辑并非简单的财务投资，而是围绕产业链的“查漏补缺”。这种“补链”式并购，让多宁生物快速填补了产业链上的关键缺口，实现了从上游到下游的全面覆盖。

2016年，在完成对多宁生物的股权收购后，王猛先将自己创立的上海拜普整合为公司的主要附属公司，利用上海拜普的盈利积累，持续强化多宁生物在细胞培养基领域的生产设施和研发能力，为后续业务扩张奠定基础。

2018年，公司进一步整合天广实的细胞培养基业务，壮大了自身在该核心产品领域的实力，并成功建立起上海和北京双研发中心的布局，提升了技术研发的覆盖面和效率。

随后，多宁生物的并购步伐进一步加快，尤其是2020年以来，先后成功收购并整合了亮黑科技、金科过滤、熙迈检测、安拓思、乐枫生物、楚博生物技术、Salus Bioscience、楚怡生物科技及普瑞流体技术等多家企业。

在整合被收购公司时，多宁生物采用“一集团多品牌”的模式，即在集团层面统一管理关键行政与财务职能以提升效率，同时保留被收购公司在市场上已有认知度的品牌名称，以利用其原有的客户关系和市场声誉。

除了并购整合，多宁生物还积极与行业领先企业建立战略合作关系，进一步完善产品组合与解决方案。

强大的发展潜力也让多宁生物获得了行业头部企业的认可与支持。自成立以来，公司吸引了药明生物、石药集团、荣昌创投、康诺亚及康方生物等众多关键投资者的投资。这不仅为多宁生物带来了资金，也为其提供了产业资源与协同发展的机会。据悉，公司在申请上市前，估值已达100亿元。

此次递交港股上市申请，是多宁生物发展历程中的一个重要里程碑。这家估值已达百亿的上海独角兽，正站在资本市场的大门前，等待接受投资者对其商业模式与未来成长性的检阅。