这波出手真有点猛

真的很难评，早盘资金一度尝试发动攻势，但迅速遭遇打压。

沪深300ETF盘中再次出现异常放量下跌，部分机构或大资金又一次出现集中流出的迹象，以至于市场在开盘后的一小时显著跳水。

10点半之后，或许是要把控好力度火候，这波卖压骤然停止了，接着就是市场的修复拉升。

接连抛货好几天，而且量还这么大，这次操盘手出手确实是有点猛了，就怕大家没get到这手搓慢牛的决心。

从宽基来看，上证指数相对抗跌一些，虽然每一次向上试探都被迅速压制，但下跌的幅度也被严格控制，以房地产、银行、保险为代表的防御性方向难得集体逆势飘红。

创业板指走势更真实反映了市场的水温，早盘一路走低，果断跌破了20日均线这一关键的中期支撑位。跟前几天的技术性回调不同，今天的破位有点走坏的意思，后面调整的时间可能会延长。

今天更显眼的是，商业航天板块又一次大幅回调。

原因是，不仅有官媒来批驳这波概念炒作，还传出有关商业航天IPO节奏的利空小作文，具体内容就不瞎传了，只是刚好在这个降温档口，资金会宁可信其有，现行避险，等后面伺机再动。

不光是针对商业航天，这两天明显能看到，各方已经开始严厉打击整治涉及资本市场的网络违规内容，比如今天雪球就永久封禁了一批违规账号，还有引起大家高度关注的，监管给大V金永荣（ 金浤 ）的罚单。

大家应该都get到了这个信号，所以今天市场基本上只涨红利、现金流等防御性方向，以及化工、电网设备等逻辑比较硬的方向，而科技成长赛道几乎全面回调。个股层面也是大面积降温。截至下午2点半，全A等权指数跌0.87%。

但我还是觉得，不用慌，且等市场调一调，后面还是会再涨起来。一些产业趋势比较强的方向还是可以逢跌关注。

比如半导体材料设备，这不仅仅是一个阶段性的热点，也是一个长线趋势比较强的高胜率赛道。

核心就是两个逻辑：

第一，AI应用催生的存储超级周期。

第二，自主可控和国产化率提升。

前者给A股的半导体材料设备板块带来一个整体上升的大贝塔，而后者带来了更为显著的超额阿尔法。

其实已经有敏锐的主动管理型基金提前布局并验证了这个逻辑。比如南方信息创新混合（A：007490，C：007491），自2025年至今累计涨幅跑赢同期科创半导体指数和中证半导体材料设备指数，最大回撤也显著低于两大指数。

说明在半导体材料设备这个高景气赛道中，专业基金经理通过深度研究和精准布局，是能够有效捕捉行业贝塔，同时创造显著超额阿尔法的。

我们可以掰开揉碎了好好拆解一下。

先说存储超级周期。

“存储周期”这个词大家应该经常看到，意思是说，存储芯片行业是有周期性的。

这是因为在过去20年，存储芯片行业基本上就是跟智能手机、PC等消费电子产品强绑定，而智能手机基本是3~4年出现一次重大创新，每次重大创新会催生一波换机潮，从而拉动存储芯片的需求。

但这只是传统存储周期。

现在驱动存储扩张的关键行业变量，已经不再仅仅是消费电子，而是AI。当然消费电子本身也正在被AI改造，这本身就是一波重大产品创新。

但更重要的是整个AI应用浪潮，特别是AI大模型训练以及海量推理所催生出的算力需求大爆发，比如1台AI训练服务器的DRAM（一种存储芯片）用量，就约等于50–100台普通服务器。

也就是说，AI带来的存储需求量，包括对存储芯片性能的要求，以及需求扩张的持久性，都是传统存储周期完全不能比拟的，所以才叫存储超级周期。

现在全球存储芯片一直在涨价，本质上就是供需太紧了。而全球最大的几家存储芯片大厂，包括三星、SK海力士、美光科技，另外也包括我们这边的长鑫、长存等等，都要大举扩产，来极力承接这波前所未有的AI需求。

可以这么说，存储扩产潮就等同于半导体设备订单爆发期。

因为扩产就必须买设备。存储芯片（DRAM/NAND/HBM）属于重资产、高壁垒行业，新建一座12英寸晶圆厂需要至少投资 100–200亿美元，而其中，半导体设备要占到总投资的70%以上。

全球半导体设备行业景气度为啥这么高？这就是最核心的逻辑。

在这个贝塔基础上，我们这边由于国产化率提升的大趋势，又多了一重超额阿尔法。

目前我们的半导体设备国产化率还是比较低，提升空间还很大。根据高端装备与先进制造领域三方咨询机构MIR的统计数据，2024年中国晶圆制造设备综合国产化率只有25%。

其中光刻机的国产化率最低，都不到1%，而像量检测设备、涂胶显影机，国产化率也分别只有9%、12%。

MIR预测到今年，我们的晶圆制造设备综合国产化率有望提升到30%。

提升国产化率，一个是要靠自身产品的技术突破。

现在进展确实也不少，比如国产化率最低的环节，光刻机这块，主力产品90nm DUV光刻机已经量产了，28nm浸没式DUV光刻机也已经验证完成，今年应该可以做到规模化量产交付了。

上周末爆出消息，我们在离子注入机（半导体四大关键设备之一）这块也有了重大突破，意味着我们在这四大件的拼图终于初步补齐了。

另一个是引导企业主动选择国产设备。

全球第四、国内第一的DRAM原厂，长鑫科技马上就要在科创板上市，后面长江存储也要在A股IPO，这两大存储原厂IPO募集到资金，主要就是用于量产线技术改造升级和前瞻研发。长鑫的招股书里就说了，预计2027年底要完成大部分设备导入。

而我们之前也提到有消息说，国内半导体企业在新增产能时，国产设备使用占比至少要有50%。在这种强引导下，国内半导体设备产业链新增订单的确定性当然就很强了。

说回实操方面。半导体材料设备相关指数，比较常见的就是我们之前提到的上证科创板半导体材料设备指数，或者是中证半导体材料设备主题指数。

二者区别在于，前者专门聚焦在科创板，所以跟踪它的ETF，单日涨跌幅限制是20%，潜在波动性更大，收益进攻性更强。

而后者是在沪深两市选股，所以跟踪它的ETF，单日涨跌幅限制是10%，覆盖面相对更广。

当然我们也可以不局限于指数基金，一些重点投资于半导体材料设备领域的主动型基金，表现也非常出色。

举个例子，南方信息创新混合A（007490），自2025年至今，累计涨幅达到103.39%。

期间科创半导体指数、中证半导体材料设备指数的涨幅，分别是99.03%和95.37%。

期间最大回撤，南方信息创新混合A是16.49%，而这两个半导体材料设备指数分别是20.14%和18.63%。（以上三段的数据来源：Wind，截至2026.1.19）

这只基金的基金经理郑晓曦，主要做的就是产业趋势投资，并且主攻方向就是科技成长。从2022年三季度开始，南方信息创新就增加了半导体板块的配置，接着在2023年又持续集中投资半导体自主可控子行业，特别是聚焦在半导体设备、零部件、材料、EDA软件等领域。

在深度研究之后，她持续提升了重仓股的集中度。2021年底，她这只基金的前十大重仓股累计占比只有39.09%，而截至今年三季报，这个比重就达到了81.12%。

也就是说，在板块贝塔的基础上，她主要是通过个股筛选和仓位管理，拿到了更多的超额阿尔法收益。这就是她能跑赢同赛道指数的主要原因。

其实，赛道型的投资，被动指数和主动型基金都是很好的选择，只是各有优劣。

指数的好处在于持仓透明，可预期，另外费率也相对低一些。

而主动型基金的优势在于基金经理可以基于对产业链的深度投研，对个股优胜劣汰，并做个股仓位的灵活调整，这是指数很难做到的。

这也是为什么，这轮A股行情以来，很多赛道型的主动型基金，收益都远远跑赢了指数类产品，而相对于这大把的超额收益，那点费率差异就微不足道了。

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风险提示：本文如涉个股，仅为市场描述，所有内容均不构成任何投资建议，请务必独立判断。市场有风险，投资须谨慎。