白银已经不是牛的问题了！

昨天白银LOF上涨了9.37%，昨晚白银价格冲上了94.35美元/盎司，目前已经不能采用K线图来看待白银的上涨。白银LOF从2025年1月2日至今已经疯狂上涨了285%左右。今天我们来说几件影响白银的重大事件。

1）印度今年4月1日开始可以拿白银去银行贷款。个人抵押上限最多10公斤白银（作为对比，黄金抵押上限为1公斤），抵押品形式包括白银首饰（如ornaments）、银币（coins）。这一政策有望激活这笔巨大的“沉睡”资产，将其金融化，从而可能对全球白银需求产生深远影响。

白银首饰和银币在印度民间，特别是农村地区和文化传统中积淀深厚，是普通家庭广泛持有和传承的财富形式。接受这些物品能最直接地惠及目标群体，促进金融普惠。印度家庭持有的白银总量估计在1万至1.5万吨之间，过去五年（约2020-2025年），印度民众累计购买了约2.9万吨白银首饰和4000吨银币。你想象一下，白银首饰不再只是信仰的寄托，不再只是传家宝，它可以直接变现。一个普通家庭祖辈留下来的10公斤白银，以前这些东西要么存放在保险柜里，要么只存在于文化传承中，现在它被正式激活了，这意味着什么？巨额沉睡资产被一键唤醒。而这些白银之前几乎从不进入金融循环，不参与借贷，不参与投资，不产生资本效率，现在这道闸门被打开了，白银在印度人眼里变得更加值钱了。

2）纽约商品交易所（COMEX）的白银期货交割日是1月28日，在当前特殊的市场环境下，其影响远不止是简单的合约结算，更可能成为一场考验全球白银市场结构的“压力测试”。COMEX白银期货的未平仓合约对应的白银数量远超其库存。数据显示，未平仓合约高达11.8万张（约5.9亿盎司），而交易所的注册仓单库存仅约1.2亿盎司，真正能自由流通的数量更是远低于此。因此，白银实物短缺的直接表现是现货相对期货的高溢价（有报道称现货价格曾比期货高出近30%）。任何交割不畅的消息都会放大市场恐慌，可能导致价格在短期内出现剧烈波动。

3）金银比（每盎司金价与银价的比值）低于50，是一个值得密切关注的市场信号，历史上这个比值大部分时间都在50以上。这可能确认了白银正从传统的贵金属配角，向关乎能源转型和科技未来的“战略金属”蜕变，其长期逻辑得到了实物供需基本面的强力支撑。白银在光伏、新能源汽车、AI算力中心等关键领域的应用需求呈现爆发式增长，特别是光伏产业，每1GW的装机量就需要消耗约200吨白银，巨大的需求对价格构成了强力支撑。

结构性供应短缺：全球白银市场已连续数年处于供不应求状态，矿山产量增长停滞；而中国自2026年起将白银纳入战略资源并实施出口管制，进一步减少了全球市场的实物供应，加剧了短缺局面。

另外，宏观与政策预期：美联储的降息预期使得实际利率下行，降低了持有无息资产白银的机会成本，对价格有利。同时，在全球“去美元化”和地缘政治紧张的背景下，白银的货币属性与黄金一同被重新重视。

4）弗朗西斯·亨特（Francis Hunt）认为白银价格有望冲击每盎司330美元。他在美国金融分析领域颇具知名度，是独立金融分析师、交易策略导师，自称“市场狙击手”（The Market Sniper）。其核心方法论为亨特波动漏斗（Hunt Volatility Funnel, HVF），这是一种旨在高波动性市场中识别高效交易机会的策略。他的主要观点是：预测传统法币系统将发生全球债务重置和金融体系崩溃，倡导将黄金、白银作为“抗法币”资产。他认为以美元为基础的传统金融体系正面临重大危机甚至崩溃，并称这是一场“金融重置”。基于上述判断，他长期看好黄金、白银等传统贵金属。

我们不能用常用的技术分析方法来判断白银的走势了，只能静观其变，等待那些关键时间点到来后，再看白银的后续走势。目前白银LOF的溢价率为34.87%（按昨天的净值计算），短期波动率再度接近200，可以说短期风险大幅增加。

对于已经入手的投资者，建议以控制仓位为主；没有入手的，建议耐心等待波动率下降与溢价率回落。上一次低点出现在12月31日，当时溢价率在10%左右，且短期波动率在100左右。如果白银继续上涨，未来一定会出现一个短期低风险的介入机会，而机会，往往是耐心等出来的。