全球对美债信任裂变：中国狂抛售，日本却逆势接盘，这是为啥？

文|锐枢万象

编辑|锐枢万象

大家好，我是小锐，美国财政部最新发布的TIC报告，揭露了一场无声的资产博弈，中国持续缩减美债持仓，日本却执意逆势加仓，两大经济体的反向操作形成刺眼对比。

这场博弈绝非简单的资产调整，背后藏着各国对金融安全与现实利益的精准权衡，为何会出现如此分裂的选择？

美债持仓分化成显性信号

2025年的TIC报告，成为全球资本对美债态度的试金石，这份由美国财政部定期发布的权威文件，清晰呈现出市场的分裂态势。

中国2025年10月减持美国国债118亿美元，至6887亿美元，创2008年以来的最低纪录。

与之相反，10月日本所持美债增加107亿美元，达到1.2万亿美元，自2019年6月持仓超越中国大陆以来，日本一直是美国国债最大的海外持有国。

TIC报告的核心价值，在于折射全球资本对美元资产的信心波动，表面看是各国资产组合的微调，实则是对美债风险与价值的重新评估。

这种分化不是偶然，而是全球金融格局调整的显性特征，不同经济体的选择，是基于自身处境的理性抉择。

主动避险与被动绑定的反差

中国的减持动作，凸显战略层面的主动避险思维，自美债持仓跌破万亿美元后，调整节奏始终克制有序，核心逻辑是美债安全属性的弱化。

国际信用评级机构穆迪于2025年5月16日将美国主权信用评级从Aaa下调至Aa1，直指其超36万亿美元的巨额债务、持续攀升的借贷成本及大规模财政赤字，这一调整进一步削弱美债长期投资价值。

穆迪信用评级下调背后，是美国债务规模的失控与两党博弈的内耗，叠加地缘政治中美元资产被工具化的先例，推动中国加速优化外储结构。

通过增持黄金、提升跨境贸易本币结算比例，构建更具韧性的资产组合，筑牢金融安全防线。

这种调整不追求短期收益，而是着眼长期风险对冲，展现出清晰的战略定力。

此次评级下调后，美国在三大主要国际信用评级机构中的主权信用评级均失去了Aaa的最高等级。

日本的逆势增持，则充满现实约束下的被动性。

作为出口导向型经济体，日本对美长期贸易顺差积累海量美元，若放任这些资金流入国内，将推升日元汇率，削弱出口产品竞争力。

购买美债成为稳定汇率的重要抓手，同时缓解本土低利率环境下的资产收益压力。

美日同盟的利益捆绑，更让这种增持带上隐性默契，成为换取外交与军事支持的筹码。

明知美债风险上升，却因持仓规模与替代选项限制，难以摆脱依赖，陷入进退两难的困境。

多国阵营的利益抉择

中日的反向操作，带动全球主要经济体形成两大阵营，各自的选择都围绕核心利益展开。

英国、法国同步加仓，英国当月增持132亿美元，持仓升至8779亿美元，主要为平衡欧元、英镑汇率波动，通过美债流动性调节跨境资本流动。

新加坡则依托离岸金融中心属性，适配全球资本配置需求，顺势跟进增持，多国阵营分化的背后，是不同经济体的处境差异。

印度等国加入减持阵营，印度的减持为对冲卢比汇率风险，优化外汇储备的区域与资产结构，避免单一资产过度集中的风险。

这些选择无绝对优劣，均是基于自身经济结构、地缘处境的权衡。

增持方看重短期流动性与汇率稳定，减持方聚焦长期风险与结构优化，最终形成全球美债市场的分裂格局，也折射出美元主导体系下的利益博弈复杂性。

全球金融秩序的转型拐点

这场围绕美债的博弈，正在推动全球金融秩序加速转型。

美国借新还旧的债务模式难以为继，未来大量美债集中到期与新债发行计划，将持续给市场带来压力，进一步动摇海外投资者信心。

美元霸权的基础正在松动，多元货币体系的构建进入加速期，多元货币体系的崛起，体现在金砖国家本币结算比例提升、上合组织本币融资规模扩大等实际进展中。

越来越多经济体开始探索脱离单一美元的结算与储备模式，这种转型不是一蹴而就，却已成为不可逆的趋势，美债市场的分化正是这一趋势的具体表现。

未来中国等减持国将继续沿着优化资产结构的路径推进，强化金融安全防线，日本等增持国则需在汇率稳定与资产安全间寻找平衡，逐步降低对美债的过度依赖。

全球金融格局将从单一美元主导，慢慢走向多元共生的新阶段，这场信任裂变，终将重塑世界金融的运行规则，为各国带来新的机遇与挑战。

信息来源： 新浪财经：10月日本、英国增持美债超百亿美元，中国持仓下降，加拿大大降 中新经纬：中国减持美国国债，持仓创2008年以来最低纪录 每日经济新闻：“股汇债”三杀，30年期美债收益率突破5%！穆迪下调美国主权信用评级，36万亿美元债务雪球正在以“每秒5万美元”滚动 金融界：避险情绪升温推低美债收益率 30年期国债创年内新低