成长板块回调，煤炭引领高股息方向逆势走强，机构：红利配置价值仍为底色

1月20日上午，成长板块全线回调，三大指数震荡走低。高股息方向逆势坚挺，煤炭板块异动拉升，中证红利ETF（515080）盘中涨0.32%，最新规模83.84亿元。

财信证券指出，当前经济内生动能偏弱，零售信贷仍待修复，支持性货币政策基调不变，货币宽松仍是大方向，预计低利率环境仍具备确定性。无风险利率低位及资产荒背景下，红利配置价值仍为底色，低估值、高股息投资标的具备长期逻辑。

配置角度，国金证券建议搭建“科技&资源&红利”三维结构。其中，红利包括金融板块作为战略底仓，可增强防御性并持续提供股息回报。2026下半年若有海外降息停止、地缘事件等干扰因素，或可动态再平衡组合权重以控制风险，或提高红利资产占比以发挥其稳定性优势。

两市红利“标杆”品种中证红利ETF（515080）跟踪中证红利指数，自上市以来连续15次分红，每十份累计分红金额为3.65元。从分红节奏上看，该ETF自2024年以来延续季度评估分红的节奏，每年分红4次，2024-2025年已经累计分红8次。

近年来中证红利指数成份股分红金额逐年提升，数据显示，自2018以来该指数现金分红总额已经连续6年增长。其中2024年分红家数（100家）及分红金额（9220亿元）均创下指数历史新高。2025年来看，目前中证红利指数中报及季报合计分红公司数量已达51家，现金分红总额约4097亿元。

股息率角度看，截至1月16日，中证红利指数最新股息率5.2%，同期十年期国债到期收益率为1.84%，高股息配置价值相对较为凸显。当前宏观流动性相对宽松，国债收益率仍处于历史低位，“资产荒”趋势延续，红利风格具有稳定的现金流以及估值优势，有望成为长钱资本配置方向之一。

数据显示，截至1月16日，中证红利全收益指数相对万得全A指数40日收益差为-10.76%，或意味中证红利当前跑输Wind全A比较多，可以更多关注其阶段性布局时机。该指标主要内在逻辑是“均值回归”，用于衡量红利相对市场的超额收益水平者相对强度，可用于中短期择时参考红利资产的动态配置。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。