慢牛压力下风格大变，注意一阳谋

今天市场完美演绎了慢牛行情的特征，所以大家一定要跟上市场的节奏，正如周末的前瞻，市场换了打法，我们该如何跟上步伐呢？本篇将从三方面给大家梳理，希望对大 家有所启发，另外本文最后一部分的提示很重要，大家不要忘记。

一，慢牛格局形成中

有人说今天是指数慢，个股牛，其实这不够精确，准确的说今天村里实实在在演绎了什么是慢牛格局，简单说就是防止过热，今天坊间都在传的一张图，就是沪深300ETF，也是我前两天给大家分享过的。

这张图你既可以认为是涨上去就有人砸盘，也可以认为是载下来就有人托举，那么在这种宽基指数ETF上，玩家只有GJD和他的跟班，比如券商，正因为这样，所以指数才能稳住。

当然也是因为这一点，所以杠杆资金依旧疯狂，就在大家都在觉得要降温的时候，融资余额上周五还创了新高，原因就是那天和今天一样，有人托举，这就保证市场不至于太悲观，而且目前来看担保比率还处于可控的阶段，所以风险的确可控。

二，资金为何很疯狂？

正因为杠杆资金很疯狂，所以今天小盘股表现更好，毕竟大盘股都和那些宽基指数ETF相关联，这一控盘那些资金肯定不愿意碰，当然他们也不是无脑做小盘，比较下，明显偏向价值股，当然中小盘的价值股自然成交也会少一些，所以今天成交继续萎缩，可别觉得是轮动，其实是风格大切换。

为什么会资金热情依然很高呢？

我之前说过，这轮行情的资金主要有三类，我们时不时就要拿出来对比下，首先就是海外回流的资金，今天RMB离岸价格又创了新高，资金只会加速回流，另一方面，今天公布的新房价格，显示也只有上海一地上涨，那么楼市的资金也会挤出，至于存款，年初的时候就有很多开始转战银行理财的，所以不用看也是很多。

这三者注定了市场不缺钱，所以如果眼下不控制，那么春节前杠杆资金就可能出现爆棚的迹象，那到最后还怎么过年，所以必须控制，大家一定要注意眼下的风格切换。

于是乎问题来了，什什么是价值股？

三，价值和估值

什么是有价值，便宜恐怕是我们老百姓最容易理解的一条标准，无论是买什么东西，大家都希望买的便宜，股票也不例外，所以，很多人在选择标的的时候，经常会以估值高低作为判断依据，但实际这里面有个根本的误区，投资买的是未来的预期，而利润反映的是过去已经发生的情况，所以，是否便宜本身就是个伪命题。

那么为什么还有这么多人对估值趋之若鹜呢？其实这里面存在两种投资逻辑：

第一种，叫估值修复，曾经到过的估值，于是乎，现在行情好了，你也应该回到这个水平；

第二种，叫估值压缩，虽然现在估值高，但随着股价和盈利的双提升，估值回到合理水平。

所以，不存在估值的高低，实际是资金对于股价的定夺，显然个股的定价权只可能属于机构大资金，于是乎看清楚机构大资金的态度才是关键。

比如下面这只股票，那就是妥妥的高估，看下图：

1000多倍的市盈率，足够夸张，但实际表现如何呢？实际股价像坐了火箭一样上涨，这背后显然就是机构大资金的积极参与带来的，那么问题是：如何看清机构的交易意图？这就要使用大数据统计工具了，这些工具是通过长期的数据累积，并提取具有机构交易特征的数据，再进行比对，用以衡量交易活跃程度。这么说比较抽象，大家看下面的数据，一看就明白了：

这是「赛诺医疗」的交易行为数据图，是我用了十多年的量化大数据系统提供的，图中橙色柱体就是反映机构资金活跃程度的「机构库存」数据，如果「机构库存」数据持续的时间越长，也说明机构参与交易的积极性越高。不难看出，其实机构资金参与的积极性非常高，所以股价才会一路上涨。

再来看另外一只股票，从估值的角度来看，非常便宜，看下图：

不到5倍的市盈率，很便宜吧，但是股价表现如何呢？实际这段时间是一泻千里，有人会说那是因为前面涨过了，但上一只股票前面也涨得很好呀，当机构看不上的时候，再便宜也没有用，看下图：

这是「华夏银行」的交易行为数据图，很明显，当机构资金不再积极参与交易的时候，即便是反弹也无法持续很长时间，这就是机构意愿的价值，所以，贵还是便宜，不重要，重要的是机构意愿。

所以，有没有价值，关键看机构的态度。

真相很残酷，但不知道真相会更残酷。

本篇就聊到这里，关注老概，随时随地带给你不同视角。

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