手握10万亿美元美国股债资产，打一场“资本战”，欧洲敢吗？

随着特朗普威胁关税战，欧洲如何动用其持有的逾10万亿美元美国资产成为市场关注的风险。

据央视新闻报道，美国总统特朗普表示，将从2月1日起对丹麦、挪威、瑞典、法国、德国、英国、荷兰和芬兰出口至美国的所有商品加征10%关税，直至就“完全、彻底购买格陵兰岛”达成协议。

华尔街见闻提及，特朗普将关税异化为“购岛赎金”，德银示警事态或升级为“资本的武器化”。根据美国财政部数据，欧盟持有的美国资产总额超过10万亿美元，英国和挪威还持有更多此类资产。

欧洲持有的美国资产绝大部分由政府无法控制的私人基金持有。如果欧洲将持有的美国资产武器化，将意味着局势严重升级。这实际上会将贸易战扩展为直接冲击资本市场的金融冲突。

周一市场已出现紧张情绪，美股期货、欧洲股市和美元承压，黄金、避险货币瑞郎和欧元成为主要受益者。这与去年4月特朗普加征关税后的市场反应类似，显示"抛售美国"交易可能卷土重来。

（现货黄金价格大幅上涨，一度逼近4700美元）

实施"武器化"障碍重重

根据美国财政部数据，欧盟持有的美国资产总额超过10万亿美元，英国和挪威还持有更多此类资产。这些资产包括美国国债和股票，部分由公共部门基金持有。

虽然部分美国资产由公共部门持有，其中最大的是挪威2.1万亿美元的主权财富基金，但绝大部分由众多私人投资者持有。

荷兰国际集团由Carsten Brzeski领导的研究团队指出：

欧盟几乎无法强迫欧洲私营部门投资者出售美元资产，它只能尝试激励对欧元资产的投资。

站在政策制定者角度，即便是主权财富基金这类公共部门基金作为持有者，也面临着两难选择。例如挪威主权财富基金的首要基准是商业与风险因素，而非政治的考量。

无论资金是公有还是私有，大规模、战略性抛售美国资产的市场效应都将是经济学意义上“负和博弈”，“损人又害己”是决策者实现战略行动的天然顾虑与首要障碍。

多数策略师认为，鉴于特朗普重新掌权一年来欧洲普遍不愿与其对抗，政策制定者最终采取如此极端举措的可能性较低。这一举措也可能伤及欧洲投资者自身利益。

法国兴业银行的Juckes周一表示：

欧洲公共部门的美国资产投资者可能会停止增持或开始抛售，但局势需要进一步大幅升级，他们才会为了政治目的而损害投资业绩。

更可能的选择，传统贸易关税

华尔街见闻提及，高盛报告指出，欧盟可能存在三种层级的回应路径。

最温和的一种，是搁置此前已谈妥的欧盟—美国贸易协议。该协议需要欧洲议会批准，而在当前背景下，多名欧洲议会议员已明确表示“此时不具备批准条件”。

第二种，是动用去年已准备好的对等反制清单，对美国商品加征关税。

欧盟领导人讨论可能对930亿欧元（1080亿美元）的美国商品加征关税，德国财政部长敦促欧洲准备最强力的贸易反制措施。

但这种方式，市场并不陌生，其经济和政治边际效应有限。

第三种则是反胁迫工具（Anti-Coercion Instrument, ACI）。这一工具是为“第三国试图通过经济手段胁迫欧盟或成员国”而设计。

与传统关税不同，ACI并非单一贸易报复工具。根据高盛的描述，它允许欧盟采取一系列非关税反制措施，包括但不限于：限制投资、限制进入公共采购市场、对外国资产和服务征税，甚至涉及数字服务和知识产权领域。

需要强调的是，启动ACI并不意味着立即实施反制措施。高盛指出，这一过程本身需要多个步骤。但启动的信号意义极强：它意味着欧盟不再局限于“你加我也加”的关税博弈，而是开始考虑在资本、规则和制度层面进行回应。