迎春行情不变，但别被机构重仓给迷惑了

最近市场里讨论最多的，就是政策逆周期调节下，A股后续行情怎么走。我翻了十家头部券商的观点，结论高度一致：短期来看，受融资保证金上调等因素影响，市场震荡概率加大，行情节奏会边际放缓；但中长期的慢牛上行趋势丝毫未变，跨年行情仍有向上空间。

但我发现，很多人聊行情、选品种的时候，还抱着十几年前的老思路——盯着财报里的机构重仓数据下手，觉得机构买得多、持得重，就一定有机会。之前有个朋友就是这么做的，盯着半年报里的基金重仓股果断出手，结果买进去后，股价一路走弱，幅度超过20%，而同期大盘行情却在稳步抬升，他到现在都想不通问题出在哪。

其实这就是主观偏见和量化事实之间的巨大鸿沟：你以为的“机构参与”，和真实的“机构积极交易”，完全是两码事。大多数人被滞后的持仓数据蒙住了眼睛，看不到背后真实的交易行为，自然会踩坑。

一、别被“重仓持仓”的假象迷惑

大多数人判断机构参与的标准，就是看财报里的机构持仓数据——某某基金重仓、持股数增加，就觉得这股票稳了。但现实往往给你泼冷水。

就拿之前那只股票来说，半年报显示2025年二季度有31家基金加仓，持股数增加了近2%，足足600多万股。这么大的手笔，按理说行情应该不差吧？结果从7月到8月，股价一路走弱，幅度超过20%，而同期大盘行情却抬升了10%。朋友买了这只股票，那段时间天天愁眉苦脸，说机构都重仓了怎么还这样。

问题出在哪？现在八成以上的个股都有机构资金，但有资金在里面，不代表资金天天都在积极交易。一只股票的行情能持续向好，核心是机构持续参与交易，这样卖盘才能被合理消化。但普通人看不到机构的交易动态，只能盯着滞后的持仓数据，自然会踩坑。

现在量化大数据技术早就能解决这个问题，通过挖掘机构的交易行为，就能看清真相。比如下面这张图里的橙色柱体「机构库存」数据，它反映的是机构资金的活跃程度——「机构库存」持续时间越长，说明机构参与交易的积极性越高，参与的时间也越久。结合这张图就能发现，进入7月份之后，这只股票的「机构库存」持续时间很短，机构没怎么积极交易，行情自然走弱。 看图1：

二、持续活跃的交易行为才是核心

可能有人会说，是不是因为之前行情抬升太多了才走弱？真不是。有另一只股票，2025年二季度行情已经抬升了30%，结果从7月开始，两个月里行情又抬升了40%。为啥它能持续向好？看「机构库存」数据就懂了——这段时间里「机构库存」一直处于持续活跃的状态，说明机构一直在积极参与交易，行情自然有支撑。 看图2：

再对比另一只号称2025年二季度基金加仓最多的股票，三季度前两个月行情只抬升了20%。原因很简单，进入7月中旬之后，这只股票的「机构库存」数据就不怎么活跃了，说明机构参与交易的积极性下降，行情也就跟着调整。很多人还抱着“只要机构没跑就不用担心”的老想法，可行情好的时候，你不去找那些机构积极交易的品种，反而守着没动静的，这不就是浪费大好行情吗？ 看图3：

三、看透交易行为，突破信息茧房

更有意思的是，还有一只2025年二季度机构减仓第二多的股票，不仅二季度行情向好，三季度更是大幅抬升。如果说二季度行情向好是因为减持需要，那三季度呢？答案还是看「机构库存」数据——这只股票的「机构库存」一直处于持续活跃状态，说明机构一直在积极参与交易，本质是新老机构的交替，把筹码转给其他机构，而不是散户。这种情况，靠看持仓数据根本看不出来，只有量化大数据能还原真相。 看图4：

为啥有的人在行情向好的时候也抓不住机会？不是他们不够努力，而是一直被困在“看持仓选股”的信息茧房里，用滞后的主观判断代替真实的交易事实。现在市场里机构资金越来越多，光看持仓根本没用，你得看机构有没有真的在积极交易——这就是量化大数据的价值：用客观的数据打破主观偏见，让你看清行情背后的真实逻辑。

回到开头券商的观点，短期市场震荡只是节奏放缓，中长期的慢牛趋势没变。但要抓住这个趋势，你得换个思路：别再盯着滞后的持仓数据，而是用量化大数据看机构的交易行为。只有看清机构是否在积极参与交易，才能真正跟上市场节奏，不浪费每一段行情。

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