年入15亿，全国第一！揭阳老板蔡荣军又要IPO了

新年伊始，第一批叩响资本市场大门的企业已经登场。

据港交所1月2日披露，来自浙江嘉兴嘉善县的新思考电机股份有限公司（以下简称“新思考”）正式向港交所递交招股书，开启港股上市征程，中金、华泰国际为其联席保荐人。

若成功上市，该公司将成为港股市场中精密微型电机领域的代表性上市公司之一。

全球领先的微型精密马达制造商

新思考成立于2014年，是一家全球领先的微型精密马达制造商，更是全球AF-VCM（自动对焦音圈马达）鼻祖、国内最大的微型自动对焦马达生产基地。作为影像马达领域的先驱，公司从事微型驱动马达的设计、研发、制造及销售，产品已应用于智能手机及手持影像设备，并进一步拓展至安防监控、消费级无人机、机器人（包括具身机器人）、智能家居设备及汽车电子领域。

据弗若斯特沙利文的资料，以2024年的收入计，新思考在影像马达市场位列全球第六名、中国第三名，占中国影像马达市场的9.1%。以2024年的收入计，在光学防抖(“光学防抖”)影像马达领域，新思考位列全球第四名、中国第一名，占中国市场份额的 20.1%。

而全球马达市场是一个规模庞大且持续增长的市场。行业分析显示，其市场规模从2019年至2024年保持了稳定增长，未来几年预计将继续扩张，主要驱动力来自于交通电气化、消费电子功能升级以及工业自动化。中国作为全球重要的制造与消费市场，其马达市场的增长速度预计将高于全球平均水平。

目前新思考已建立起覆盖模组厂与终端品牌的双重客户体系。在模组厂层面，公司是欧菲光（002456）、丘钛科技、舜宇光学等国内主流摄像模组厂商的马达主力供应商；在终端层面，其产品已进入华为、小米、大疆、vivo、OPPO等知名品牌的供应链体系。按照公司的说法，终端客户包括全球十大智能手机品牌中的六家，直接客户包括全球十大摄像模块制造商中的五家。

尤其值得关注的是，公司产品已通过华为P系列、小米Ultra等高端旗舰机型的验证，标志着其技术能力已获得头部客户认可。这也反映出，国产手机品牌在冲击高端市场的过程中，正逐步推动供应链本土化与高端化，新思考电机成为这一趋势的受益者之一。

年营收突破15亿

营收、利润双丰收

财务数据显示，新思考过去三年的收入规模呈现快速增长态势：营收从2023年的约8.55亿元增长至2024年的约15.65亿元，2025年前九个月已实现收入近14.57亿元，接近2024年全年规模；对应的净利润也在2024年转亏为盈，年盈利约1.05亿元，2025年前九个月净利润约0.97亿元。

分产品来看，新思考产品线主要分为影像产品与非影像产品两大类，其收入主要来源于影像产品，包括光学防抖及潜望马达、开环马达和闭环马达三大类。其中，光学防抖及潜望马达一直是公司最主要的收入来源，2023年占营收比重达72.1%，2024年进一步提升至81.5%。但在2025年前三季度，该类产品收入为9.87亿元，占比下降至67.7%。

为支撑业务发展，新思考电机已形成“嘉兴+合肥”双生产基地及“中国+日本”双研发基地的战略布局。

为满足未来增长需求，公司正在扩充产能。目前，其用于生产潜望马达的南昌工厂和用于生产无刷直流马达的东莞工厂均处于开发建设中，预计将于2026年完工。

深度受益于欧菲光

蔡荣军和39岁外甥控股57%

产品供应被小米和华为两大头部生态巨头检验、肯定并纳入高端线，近三年业绩快速增长，证实了新思考的进阶。这背后，非常值得一提的是公司知名的深度关联方——A股上市公司欧菲光。

资料显示，欧菲光是中国智能手机摄像模组与光学镜头的领先模组制造商，在往绩记录期间，其一直是新思考的五大客户之一。据披露，2024年欧菲光从新思考机电处采购材料、接受服务的发生额累计4.32亿元。

而招股书显示，新思考的副董事长兼CEO‌蔡振鹏‌与欧菲光实际控制人兼董事长蔡荣军为亲属关系，蔡振鹏为蔡荣军的外甥。截至目前，蔡荣军同时担任新思考董事长一职。

欧菲光实际控制人兼董事长、新思考实际控制人兼董事长蔡荣军

资料显示，蔡荣军，现年53岁，出生于广东省揭阳市揭西县，本科毕业于汕头大学机电系。大学毕业后进入柯达任核心工程师。2001年，蔡荣军离开柯达创业，来到深圳华强北从事监控镜片生意。

2002年，他受邀加入当时陷入困境的欧菲光（原从事光纤通讯薄膜元器件生产），担任总经理，并将公司业务方向转向消费电子领域。两年后，他与弟弟蔡高校收购公司股权成为实控人。此后，他带领欧菲光聚焦红外截止滤光片研发，2006年使公司成为全球该领域最大供应商；随后，他推动公司转型触摸屏业务，助力公司 2010 年成功上市。后来他又带领公司进军指纹识别模组、摄像头模组等领域，使欧菲光成为全球领先的光学光电企业。

尽管近年因外部环境变化面临挑战，但他仍带领公司持续探索智能汽车、AR/VR等新领域，努力实现转型与发展。在2025年《胡润全球富豪榜》上，蔡荣军以80亿跻身榜单。

目前，蔡荣军担任新思考非执行董事兼董事长，主要负责监督和向董事会提供专业的判断。

新思考实际控制人、副董事长兼CEO‌蔡振鹏‌

而蔡荣军的外甥‌蔡振鹏现年39岁，于2009年7月获得中国华南农业大学统计学学士学位，并于2011年8月在美国东北大学获得工业工程硕士学位。目前担任新思考执行董事、副董事长兼最高行政总裁，主要负责集团的整体企业策略、管理及业务发展。

蔡振鹏在企业运营、技术管理及战略投资领域拥有丰富的经验。自2018年8月起，一直为嘉善长鑫智投资产管理合伙企业（有限合伙）的普通合伙人；自2020年12月起担任深圳长鑫的普通合伙人及自2022年7月起担任合肥嘉投的普通合伙人；自2022年4月起，亦担任嘉兴市正同电子科技有限公司经理兼董事。

上市前，蔡荣军、蔡振鹏为一致行动人士，通过直接及间接方式等，合计持股56.97%，为控股股东。

这也意味着，如果未来新思考能成功登陆资本市场，其将是蔡荣军的第二家上市公司。

从被重组到独立IPO仅半年

值得关注的是，本次IPO前，新思考曾筹划资本化运作。

2024年10月，苏州金鸿顺汽车部件股份有限公司宣布筹划以发行股份及支付现金的方式购买新思考95.79%的股权同时募集配套资金，助力其汽车零部件业务转型，并切入微型驱动马达行业，以开辟“第二增长曲线”。但几个月后，2025年6月，金鸿顺公告称，各方对本次交易的交易方案进行多次协商，但未能就交易的最终方案达成一致意见。此次重组最终以终止落幕。

相比被重组收购，新思考选择独立赴港上市，以更直接的姿态走向台前，显示了公司不断发展的底气，也符合企业全球化战略布局，是公司的更优选择。

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