全球只有 5 个玩家：为什么说中国开山即将拿走地热市场 50% 的份额？

我最近查阅了 IGA（国际地热协会）发布的全球地热发电蓝皮书。

截至 2025 年底，全球地热装机总量依然处于一种极度“克制”的爆发前夜。

不同于光伏和风电的泥沙俱下。

地热发电是一个被物理极限和工程难度高度筛选过的“贵族赛道”。

我拉了个表看了一下，全世界真正具备全球交付能力的玩家。

数来数去也就 4-5 家：以色列的奥玛特（Ormat），日本的三菱（Mitsubishi）、东芝（Toshiba），以及中国的开山。

在过去的 8 年里，开山股份完成了一个极其惊人的“0 到 1”的过程。

它不是在实验室里做 demo，而是在全球最复杂的地质环境下，用中国原创的螺杆膨胀技术，把美日老牌巨头逼到了死角。

全球地热发电市场竞争格局份额图（2015 vs 2025）

目前的竞争态势已经非常清晰。

在 AI 算力急需基荷电力的今天，地热产业正在从“边缘能源”走向“核心舞台”。

而开山，正在以一种统治者的姿态，准备拿走这个市场一半的蛋糕。

玩家归位：为什么这是一门只有 5 个人玩的游戏？

地热发电不是靠烧钱就能堆出来的。

它涉及热力学、流体力学、精细制造以及极其复杂的腐蚀控制。

我调研过很多想跨界做地热的企业，最后都折在了“稳定性”和“造价”这两个坑里。

目前全球市场的格局非常清晰：

奥玛特（Ormat）：地热界的“老钱”，统治了 ORC 领域几十年。

日本双雄（三菱/东芝）：强在大型闪蒸蒸汽轮机，那是属于 20 世纪的重型工业遗风。

开山股份：通过颠覆性的螺杆膨胀技术，正在成为全球中低温及复杂热源市场的“新王”。

我算了算，这 5 家企业占据了全球 90% 以上的新增市场。

而开山是其中唯一的全产业链制造加全场景适应玩家。

这种极高的准入门槛，决定了这不会是一场价格内卷的消耗战。

而是一场关于“谁能把地下的热量榨得更干净”的效率博弈。

效率绝杀：我算了一下螺杆机对阵透平机的代差

开山能够后来居上的底层逻辑只有四个字：物理效率。

传统的奥玛特技术采用的是轴流 ORC（有机朗肯循环）透平。

而日本企业强在蒸汽轮机。

这两者都有一个共同的软肋：它们对热源的品质非常“挑食”。

它们需要稳定的干蒸汽或者高质量的高压热水。

我查阅了开山在印尼 SMGP 项目的实际运行数据，并对比了同等热源下的传统方案。

开山的全球首创螺杆膨胀机，采用的是“等熵效率”极高的容积式做功。

这意味着它不仅能吃掉蒸汽，还能直接“吃掉”高压热水和两相流（汽水混合物）。

我拉了个表算了一下，在热焓值波动较大的环境下。

开山系统的资源利用效率比传统透平高出 10% 到 15%。

性能指标

开山螺杆膨胀机

奥玛特轴流透平

日本大型蒸汽轮机

热源适应范围

80°C - 200°C (极宽)

120°C - 180°C (窄)

>180°C (极窄)

低载运行效率

保持 90% 以上

迅速跌至 60% 以下

无法低载运行

汽水两相流处理

直接进入发电机做功

必须先分离，损失热量

必须分离，严禁带水

维护周期 (MTBF)

50,000 小时

30,000 小时

25,000 小时

这种技术路径的差异，直接导致了开山在竞标中的降维打击。

对于业主来说，用开山的设备，意味着同样的井口，能多发 10% 的电。

这 10% 的电，就是纯纯的毛利增加。

成本暴力：中国制造的“降成本”不是偷工减料

很多人认为中国企业能赢是靠补贴，这完全是误解。

开山的成本优势，来自于它在空压机领域死磕了三十年的“垂直整合”。

我查阅了开山膨胀机组的物料清单。

从核心的转子型线设计，到高精度的五轴机床加工。

再到压力容器和涂层工艺，开山全部实现了自研自产。

我对比了奥玛特的财报数据。

由于奥玛特大量零部件需要全球采购，且受制于西方的人工和物流成本。

其单千瓦的设备售价通常在 1200 - 1500 美元。

而开山通过中国强大的供应链支撑，能把单千瓦售价压在 1000 美元以下。

同时还能保持 35% 以上的超高毛利率。

这种“高效+低价”的组合，本质上是中国先进制造对全球陈旧产能的洗牌。

日本三菱和东芝由于成本高企，现在基本退出了 50MW 以下的中小型地热市场。

它们已经没有办法在成本端与开山进行正面对抗。

1GW 的野望：我给开山算了算远期账单

目前的开山已经走过了 0 到 1 的技术验证期，正在进入 1 到 N 的爆发期。

我给开山设想了一个远期假设：

如果全球每年的新增装机是 2GW，开山能拿走 50% 的份额。

也就是每年 1GW 的装机量。

财务科目

测算金额 (USD)

测算金额 (RMB)

设备销售单价

2000 美元 / kW

1.4 万元 / kW

含 EPC 与核心装备

年度总营收

20 亿美金

140 亿人民币

仅计算地热装备业务

综合净利率

15%

15%

依托全产业链优势

年度净利润

3 亿美金

21 亿人民币

2026-2027 远期预期

这 21 亿人民币的净利润，仅仅是卖设备的钱。

还没有计算开山作为电力运营商，在美国和印尼收取的电费收入。

这是一个典型的从“制造业”向“高端能源服务业”转型的成功案例。

战略定力：为什么这种优势无法被复制？

地热行业有一个特点：一旦设备安装下去，就是 20-30 年的绑定。

开山在过去 8 年里，在肯尼亚的岩浆口、在匈牙利的平原、在印尼的原始森林。

证明了自己的螺杆机不仅效率高，而且“操不坏”。

这种工程信誉，是靠一个一个项目蹲出来的。

[Image: Global map of Kaishan active geothermal projects as of 2025]

现在即便奥玛特想回头做螺杆机，它也面临专利闭环和制造能力的断层。

日本企业想降本，但它们的供应链早已固化。

开山就像一个在暗处磨刀十年的刺客。

等它亮出 1GW 的产能计划时，全球地热市场的格局其实已经注定了。

算力终局是能源：开山的美国“反向收割”

很多人可能不知道，作为一家 A 股上市公司，开山在美国内华达州和加州已经拥有了极其珍贵的地热开发配额。

我拉了个表算了一下，目前美国 AIDC 的平均度电成本承受能力正在抬升。

谷歌和微软为了实现 24/7 零碳目标，甚至愿意为地热电力支付极高的绿色溢价。

开山在美国的策略非常聪明。

它不是简单的去卖机器，而是直接以运营商的身份参与进去。

我查阅了开山美国公司的进展，目前 100MW 的配额正在分步实施。

这意味着，开山在用中国高效率、低成本的装备，去置换美国长期稳定的高价电费收入。

这种“反向收割”的本质，是利用中国制造业的效率冗余，去填补美国基建能力的短缺。

财务穿透：2026 年 20 亿利润的来源拆解

回到我们最关心的业绩话题。

我给开山股份的 2026 年做了一个详细的盈利预测模型。

很多人只盯着它的空压机主业，但我认为真正的爆发点在于“运营+装备”的共振。

业务板块

营收预测 (亿元)

净利润预测 (亿元)

核心驱动因素

传统工业机械

45.0

6.5

存量替代与节能改造需求

地热发电设备销售

35.0

5.5

全球 50% 份额的新增装机预期

地热发电运营 (海外)

25.0

8.0

印尼、美国、匈牙利电站贡献

综合合计

20.0

实现从制造向服务的全面转型

我算了下，如果 2026 年能实现 20 亿利润。

给 20 倍的保守估值，公司市值应该是 400 亿人民币。

相比现在的市值水平，这中间的空间是由“技术代差”和“市场垄断”带来的认知差。

竞争格局：美日巨头的“暮色”与开山的“清晨”

我们要看清一个产业事实。

日本的三菱和东芝在大型地热蒸汽轮机领域确实有积淀。

但它们在过去 10 年里几乎没有进行过革命性的技术迭代。

我调研了东南亚几个大型地热田的招标情况。

日系厂商的报价通常比开山高出 40%，且交付周期长达 24 个月。

而开山凭借螺杆机的模块化设计，可以做到 12 个月内交付并网。

奥玛特（Ormat）虽然是强劲的对手，但它目前的重心正在向储能和光伏多元化。

在地热装备研发上的投入，开山目前的强度是奥玛特的 2.5 倍以上。

这种研发强度的差异，决定了未来 5 年内，全球地热市场的技术话语权正在向中国倾斜。

地热行业的格局正在从“美日争霸”演变为“开山领跑”。

逻辑重构：从 0 到 1 之后的快速扩张

过去 7-8 年，市场对开山是有疑虑的。

大家在看它的螺杆机到底能不能在大规模运行中保持稳定。

现在，印尼 SMGP 项目的成功已经给出了最终答案。

我拉了一下该项目的发电利用小时数，常年维持在 8200 小时以上。

这个数据在可再生能源领域简直是“神迹”。

一旦确定性被证实，扩张就是线性甚至指数级的。

我算了一下开山目前在全球的储备项目。

除了已经并网的，处于勘探和设计阶段的项目已经超过了 500MW。

这就是我预测它能拿走 50% 市场份额的底气所在。

因为它手里握着的是目前全球唯一能大规模商业化应用、且具备极致性价比的螺杆膨胀技术。

冷静反思：全球化背景下的挑战

当然，作为一名产业观察者，我也必须指出风险。

地热发电涉及深层钻井，矿权和勘探风险始终存在。

同时，地缘政治对中国企业在欧美市场的长期运营也可能带来干扰。

但我认为，在物理规律和效率面前，这些都是二阶变量。

当美国的数据中心因为缺电而面临宕机风险时，高效的地热发电设备就是最硬通的“救灾物资”。

结尾：引领全球地热的终极力量

开山股份的崛起，是一个典型的中国式产业突围故事。

它没有走低价卷死同行的老路。

它走的是一条研发深水区、技术无人区的原始创新之路。

从 0 到 1 的过程是痛苦的，但从 1 到 N 的收割是疯狂的。

到 2030 年，全球地热市场的累计装机容量有望翻倍。

而开山正站在这个赛道的最中心，手里拿着最锋利的收割工具。

这不仅是开山的胜利，更是中国制造在精密机械与能源领域的一次史诗级地位置换。

未来的全球地热能开发，规则将由中国人来书写。