华尔街2026美股热门交易策略：把握AI分化、博弈波动率、对冲科技股尾部风险

智通财经APP获悉，在投资者既担心错失股市进一步上涨的机会、又忧虑地缘政治风险不断累积之际，他们或许可以从华尔街各大银行的衍生品策略师那里获得启示。旨在应对去年一些最主要市场矛盾的交易策略依然活跃，其中首当其冲的是围绕美国总统特朗普政策反复无常所带来的影响。这些不确定性包括：他对美联储独立性的威胁、对伊朗采取军事行动的言论、接管格陵兰岛的主张，以及对电力市场的干预。市场普遍认为，由于动量交易受到对过高估值的质疑的严重影响，尤其是在人工智能(AI)相关股票中，波动率上升与股价攀升并存的局面将在2026年延续。

Bloomberg Intelligence首席全球衍生品策略师坦维尔·桑杜(Tanvir Sandhu)表示：“AI动量以及美国政府作为波动来源，为市场创造了有利背景。在盈利增长、周期性复苏和AI应用推动右尾风险的同时，市场脆弱性和高风险政策又加剧不稳定，这可能同时支撑标普500指数和波动率同时上涨的格局。”

为了把握波动率变化和头条风险，策略师们正在力推从常规尾部对冲到定制化分化篮子的一系列交易策略。

“七巨头”Palladium结构

大型科技股仍有望继续引领市场上涨，但“七巨头”(Magnificent Seven)的期权并不便宜。巴克莱银行策略师认为，直接买入看涨期权并不划算，所谓的Palladium结构更具优势——该策略押注于一篮子股票涨跌的分散程度，而非篮子整体表现。

该结构利用标普500指数前十大成分股之间的分化，相比纳斯达克100指数，在较低波动风险下提供更高的AI上行敞口。策略师建议买入一份12月到期、行权位设在21%、权利金为4%的Palladium交易。

“七巨头”Palladium篮子已实现分化

美国银行欧洲、中东和非洲地区股票衍生品结构化主管约瑟夫·库里(Joseph Khouri)表示：“Palladium结构在对冲基金、养老金和资管机构等广泛客户群体中十分活跃。篮子通常围绕投资主题构建，如周期股对防御股、降息受益者对受损者、AI与机器人等。”

UpVar互换

随着股市与波动率同时上涨的格局日益明显，押注这一市场路径的交易理念也愈发流行，这一模式在AI行情及过往的狂热阶段均曾出现。多家银行正在推介所谓的“UpVar互换”(UpVar swap)，即押注在标的资产高于某一水平时波动率上升的策略。当市场先大幅上涨、随后在设定期限内崩跌时，该交易往往获利。

美国银行、摩根大通和巴克莱的策略师均建议1至2年期的标普500或纳斯达克100“UpVar互换”。由于定价聚焦于相对便宜的看涨期权行权位，而非波动率更高的看跌期权，因此相较普通互换具有明显折价。

若市场先涨后跌并处于障碍位之上，“UpVar互换”效果最佳

库里表示：“在偏度仍相对陡峭、绝对波动率较低的情况下，‘UpVar互换’定价仍具吸引力。投资者表达了多种观点——有的是针对6个月至2年期美国指数的战术性交易，旨在捕捉波动率上升/现货价格上涨的情况;有的则是采用诸如出售波动率互换并买入UpVar这样的套利结构。

欧洲板块上行机会

欧洲银行仍是热门配置，2025年该板块强劲反弹，许多策略师预计其优异表现将在今年持续。多种交易围绕更廉价的上行策略展开，例如，买入一份欧元斯托克银行指数的看涨期权，并设定一个更高水平的敲出价。这种更便宜期权的风险在于，如果指数达到设定的水平，期权将变得一文不值。

欧洲矿业股也受到关注，策略师建议布局斯托克600基础资源指数的上行机会。巴克莱近期报告称，受潜在中国政策支持及AI基建需求推动，行业基本面可能改善，并认为在低波动率和扁平看涨偏度下，价差结构颇具吸引力。

银行与矿业隐含波动率——2个月期25-Delta看涨隐含波动率

对冲科技巨头尾部风险

与去年4月类似，投资者倾向于买入大型科技股的波动率(Vega)敞口进行保护，押注在抛售中波动率将飙升。巴克莱策略师认为，科技板块的“崩盘波动率”是对冲集中度风险和AI资本开支不确定性的廉价方式，结构性资金流使看跌期权定价更具吸引力。他们建议买入12月到期的苹果和英伟达价外看跌期权。同样，美国银行策略师建议做多长期深度价外英伟达看跌期权并进行Delta对冲，押注股价下跌时波动率上升。

英伟达隐含波动率

VIX价差策略

过去两年的一大问题是，应该用买入Cboe波动率指数(VIX)的看涨期权还是卖出标普500指数的看跌期权来对冲宏观风险。虽然VIX看涨期权往往在市场抛售时提供快速获利的潜力，但波动率飙升往往迅速逆转。此外，陡峭的VIX期货曲线增加了持有看涨期权的成本，因为更贵的远期合约会随着时间推移逐渐收敛于现货指数。

摩根大通策略师推荐使用短期看涨价差策略来防范头条风险，同时利用陡峭的VIX看涨期权偏斜来限制成本。由布拉姆·卡普兰(Bram Kaplan)领导的摩根大通策略师团队指出：“VIX似乎与政策风险脱节，但如果风险爆发，它可能会迅速追赶上来。”“系统性投资者的仓位很高，因此如果我们看到市场动量转向且波动率开始上升，这些策略的去杠杆化以及凸性产品的对冲，可能会加速市场下跌并进一步推高波动率。”