机构研究周报：重视业绩与性价比，A股或优于港股

【摘要】华泰证券何康称，考虑到1月中下旬将进入业绩预告密集期，建议结合分析师预期与高频中观数据寻找高性价比方向。中金公司刘刚认为，2026年A股大概率优于港股，但投资者应关注港股独特的结构性机会。

一、焦点锐评

1.央行：结构性工具利率下调0.25个百分点

1月15日，人民银行新闻发言人、副行长邹澜在国新办新闻发布会上表示，下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，各类再贷款一年期利率降至1.25%，其他期限档次利率同步调整。完善结构性工具并加大支持力度，进一步助力经济结构转型优化。

【解读】中金公司东旭分析称，此次一揽子政策放松是央行宽松进程的启动，未来央行在总量和结构性工具层面均仍有一定的储备空间，如果后续经济降温尤其是通胀下行压力重现、股市等金融资产波动放大、人民币升值压力进一步抬升、政府债券供给放量等扰动增多，央行可能会进一步打开货币政策工具箱，届时可能会动用降准降息等总量工具，稳定市场预期和人民币汇率稳定，为实体经济修复提供宽松的货币金融环境。

二、权益市场

1.华泰证券：提升对业绩与性价比的重视

华泰证券何康称，考虑到1月中下旬将进入业绩预告密集期，建议结合分析师预期与高频中观数据寻找高性价比方向，主要有两类：1）有催化且拥挤度相对不高的主题品种--传媒（游戏）、服务性消费（免税）；2）外需链景气改善品种--电池、工程机械以及农化制品。

2.富国基金：低利率环境下红利资产价值凸显

富国基金认为，低利率时代红利资产具备良好的性价比，因其稳定现金流和较高股息率备受关注，并成为全球市场成熟的投资策略之一。投资者可通过长期持有和淡化择时优化资产配置，红利资产有望在熊市或震荡市中表现更为突出的收益特点。

3.中金公司：2026年A股大概率优于港股

中金公司刘刚称，从整体市场表现来看，2026年A股大概率优于港股，但投资者关注港股的也并非是整体指数，而是在其独特的结构性机会。港股的分红、互联网、创新药、新消费四大特色板块，是A股稀缺的标的，具备不可替代的配置价值。

三、行业研究

1.广发基金：资源品或成为2026年投资主线

广发基金投顾仲忆、张希蕾指出，资源品作为科技创新的"原材料"，其投资逻辑包括全球顺周期属性和价格透明特征。2026年资源品市场看好原因包括中美双宽松的宏观环境、AI带来的产业需求及地缘政治的供给扰动；其中，有色金属和部分化工品更具投资潜力。建议关注全指材料指数、细分化工和工业有色等主题指数，或通过投顾组合匹配复杂市场需求，优化投资体验。

2.华泰证券：超预期创新药BD带动板块共振

华泰证券代雯等指出，港股创新药板块流动性修复明显，得益于超预期的中国BD交易及海外降息等多重催化因素；此外，创新药和外需型CXO龙头公司展示出强劲增长动力，推荐关注中美估值差距较大的创新药资产及新分子领域领先企业，同时建议加大港股创新药的配置以捕捉行业共振机会。

3.富国基金：AI需求推动内存涨价

富国基金指出，AI算力需求激增导致内存行业供需失衡，近期内存价格大幅上涨，并对消费电子、生产成本及内存模组厂商造成明显影响。内存行业进入强周期，涨价潮预计持续至2026年下半年，高端内存厂商成为最大受益者；未来供需平衡可能要等至2027年。

四、宏观与固收

1.国海富兰克林基金：债市或震荡为主

国海富兰克林基金固收团队指出，2025年宏观经济运行先高后低，货币政策维持宽松，债券收益率显现波动并随政策调整，利率债在三季度走强后四季度局势趋陡。展望2026年，宏观政策仍将聚焦稳增长、促进物价回升，地产与消费端或有政策支持，债市总体以震荡为主，并警惕刺激政策超预期带来的上行风险

2.国泰基金：央行降息提振市场情绪

国泰基金认为，央行在1月15日下调各类结构性货币政策工具利率，虽对市场情绪产生提振作用，但对信贷投放和债券市场的直接影响有限。12月社融增速虽放缓但表现好于预期，预计1月金融数据有所提升。建议关注政策落地及市场流动性影响的具体程度，并警惕相关风险，保持对于债市趋势变化的灵活应对。

3.招商基金：防守反击，等待配置窗口

招商基金指出，一季度宜防守反击，等待配置窗口。预计在2月前后随着供给冲击被价格消化，以及配置盘（银行、保险）在"开门红"资金到位后开始入场承接，债市有望企稳。10年国债收益率预计在1.85%-1.95%区间震荡。若上行接近1.90%-1.95%，配置价值将显著提升。

五、资产配置

1.汇丰晋信基金：全球流动性宽松带动多元资产配置机会

汇丰晋信基金何喆表示，2025年全球资产市场结构性分化显著，2026年因核心经济体进入宽财政与宽货币阶段，资源品、权益类资产受益。A股或呈现低估值与科技结构主导的行情。美债与黄金虽具长期配置价值，但波动性需关注，低价可转债进入高确定性时段，豆粕ETF因独特性亦具备配置潜力。

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