4100点拉锯战打响！下周A股关注两大胜负手

本周全球资本市场在宏观政策与产业周期的错位中呈现剧烈分化。亚太市场凭借积极的产业政策与科技景气度强势领涨，而欧美市场则在货币政策不确定性中普遍承压。在此背景下，A股与港股市场紧密联动，共同演绎出以科技成长为核心的结构性行情。

全球资本市场概况

全球市场“东强西弱”的格局极为清晰。 亚太主要股指大幅跑赢。韩国综合指数以5.55%的涨幅居前，政策面解禁加密货币投资激发了市场活力。日经225指数上涨3.84%，企业盈利改善与日元贬值形成助力。台湾加权指数上涨3.70%，受核心半导体企业业绩提振明显。

相反，欧美市场则陷入调整。纳斯达克指数下跌0.66%，标普500指数下跌0.38%，科技股估值消化与美联储降息预期推迟构成主要压力。欧洲经济复苏乏力，法国CAC40指数下跌1.23%；德国DAX指数仅微涨0.14%。

A股与港股市场：科技主线引领的结构性行情

本周大中华区市场呈现出鲜明的结构性特征，“成长强于价值、中小盘强于大盘”的风格占据主导。

A股方面，上证指数微跌0.45%，沪深300指数下跌0.57%，中证A50指数跌幅达1.26%，显示金融、地产等权重板块承压。然而，以科技成长为代表的中小盘指数表现强劲，科创100指数大涨4.49%，深证成指上涨1.14%，中证500指数上涨2.18%。

港股亦同步走强，恒生指数全周上涨2.34%，恒生科技指数上涨2.37%，与A股形成共振。

从行业维度观察，资金“弃旧逐新”的流向极为明确。领涨板块高度集中于科技成长领域，计算机（申万）与电子（申万）行业分别上涨3.82%和3.77%，位居涨幅榜前列，成为驱动市场人气的核心引擎。

其上涨逻辑在于三重共振：一是全球AI算力需求爆发推动存储芯片进入“超级周期”，涨价预期强烈；二是外部环境变化持续强化设备、材料等环节的国产替代逻辑；三是国家电网大规模投资等产业政策形成广义支撑。

与之形成尖锐对比的是，传统周期与防御板块遭到资金抛弃，国防军工（申万）、房地产（申万）和银行（申万）行业分别下跌4.92%、3.52%和3.03%，跌幅居前，凸显市场风险偏好的极端分化。

资金流向揭示了市场内在逻辑。A股融资保证金比例上调抑制了杠杆资金活跃度，但机构资金借机调仓，大幅净流入计算机、电子等科技板块。港股则受益于外资回流预期及南下资金持续参与，科技龙头获得增量资金青睐，Wind香港半导体产品指数周涨近13%，两市科技主线形成强劲联动。

下周展望与策略建议

预计下周市场将进入短期震荡整固阶段。融资杠杆监管的影响需要消化，部分涨幅过大的科技股面临获利了结压力。然而，政策层面释放的“防大起大落”信号及央行维持流动性充裕的操作，将封堵指数大幅下行空间。

策略上，应继续轻指数、重结构，围绕核心主线进行布局。

首先，科技成长仍是不可动摇的核心主线。 半导体产业链的涨价与国产替代逻辑并未改变，调整或带来布局机会，可重点关注设备、材料及封测环节的龙头公司。人工智能、算力基础设施相关的计算机板块仍具中长期配置价值。

其次，政策受益方向值得深耕。 电网投资、商业航天等有明确政策规划与订单支撑的领域，具备较高的确定性。

最后，在风格轮动中可关注低估值板块的修复机会，如部分调整充分的医药或消费电子细分领域。操作上需避免追高纯题材炒作个股，注意平衡组合，以应对市场波动。