两年亏损近20亿！“山西首富”黯然退场，传统能源巨头如何穿越周期？

1月15日晚间，山西美锦能源股份有限公司发布2025年度业绩预告，数据令人咋舌：公司预计归母净利润亏损8.5亿元至12.5亿元，扣非净利润亏损8.85亿元到12.85亿元。这已是美锦能源连续第二年深陷亏损泥潭，两年累计亏损金额逼近20亿元大关。

曾经风光无限的“山西首富”姚俊良家族，如今正经历着企业创立以来最严峻的考验。

01

业绩寒冬：价格下行压垮利润空间

对于业绩骤变，美锦能源在公告中解释称：“主要是受市场环境影响，煤炭、焦炭价格全年整体呈下行态势，导致公司主要产品毛利率持续承压。”

这一说法得到了行业数据的印证。上海钢联煤焦事业部焦炭分析师杨婷指出，2025年焦企利润呈现显著的阶段性波动和结构性分化，全年整体处于低位修复状态，但未完全摆脱亏损压力。去年焦炭价格平均跌幅高达20%左右，价格持续下行奠定了全年低利润的基调。

更为严峻的是，焦企在产业链中议价能力偏弱。“前期成本下移没有带来绝对的利润扩大，反而带给钢厂充足的焦炭价格提降理由。”杨婷分析道，“焦企方面对于焦炭提出涨价的机会多发生在成本升高之后。但随着成本端焦煤价格的持续走高，焦炭涨价带来的利润被逐渐蚕食消失。”

02

从巅峰到低谷：山西首富的商业浮沉

美锦能源的困境，与其实际控制人姚俊良家族的命运起伏紧密相连。

作为山西最大的焦化企业之一，美锦能源曾是山西民营经济的标杆。姚俊良家族凭借焦化主业积累的财富，在2018年胡润百富榜上以220亿元身家稳坐“山西首富”宝座。公司业务涵盖焦化、煤炭、氢能源等多个领域，特别是在氢能产业上的布局一度被市场看好。

然而，周期行业的特性决定了没有永远的高光时刻。随着宏观经济环境变化、环保政策趋严以及能源结构调整的深入推进，传统焦化行业迎来了前所未有的挑战。美锦能源的连续巨亏，折射出的不仅是企业个体的困境，更是整个行业在转型阵痛期的真实写照。

03

行业寒冬：焦炭企业的集体困境

美锦能源的困境并非孤例。整个焦化行业在2025年都面临着相似的挑战：

价格持续下行压缩了盈利空间，而环保投入、安全成本等刚性支出却有增无减。与此同时，下游钢铁行业的需求疲软进一步加剧了焦炭企业的经营压力。

更为深层的是结构性矛盾：随着“双碳”目标推进，传统高耗能、高排放产业面临转型压力。焦化行业作为传统能源产业的重要一环，正处于新旧动能转换的关键节点。

04

转型之路：挑战与机遇并存

面对行业困境，美锦能源并非毫无准备。近年来，公司在氢能源领域的布局备受关注。公司曾提出打造“制氢-加氢-氢能汽车示范运营”的全产业链布局，试图在新能源赛道抢占先机。

然而，新业务的培育需要时间，也需要持续的资本投入。在传统主业大幅亏损的背景下，新兴业务能否顺利推进，成为摆在美锦能源面前的一道难题。

值得注意的是，尽管面临巨额亏损，美锦能源的基本盘仍相对稳固。公司在焦化领域积累了数十年的经验，拥有完整的产业链和一定的规模优势。如何将传统优势与新兴业务有机结合，实现平稳过渡，是企业能否走出困境的关键。

05

启示与展望

美锦能源的起伏，为传统能源企业提供了多重启示：

首先，周期行业的企业必须具备更强的风险意识和周期应对能力。在行业景气时储备“过冬粮草”，在低谷期保持战略定力，是企业长期生存的关键。

其次，传统能源企业的转型必须立足实际、循序渐进。完全抛弃主业并不可取，如何通过技术改造、效率提升实现传统业务的低碳化升级，同时培育有前景的新增长点，是需要深入思考的课题。

最后，对于重资产、高杠杆的能源企业而言，财务稳健性尤为重要。在经济下行周期，充裕的现金流和合理的负债结构可能比盈利能力更为关键。

2025年的业绩预告，或许是美锦能源发展历程中的一个低点，但未必是终点。在能源结构深刻调整的时代背景下，这家曾经的行业巨头能否痛定思痛，找到适合自己的转型之路，市场将拭目以待。

而对于姚俊良家族而言，从“山西首富”到企业连续巨亏，这段经历或许比任何财富数字都更值得深思：在时代变革的洪流中，如何让企业基业长青，才是企业家需要解答的终极命题。

本文综合整理自网络公开报道