109亿跌到29亿，“虾王”国联水产靠卖房续命？

一代“虾王”，别只一代

作者 | 方璐

编辑丨于婞

来源 | 野马财经

卖掉美国的房产，来贴补主业？没错，这正是眼下国联水产（300094.SZ）采取的做法。

7月16日，据国联水产披露，为进一步优化公司资产配置，盘活公司资产并提高资产运营及使用效率，决定将全资子公司Liancheng Investments,LLC 以1700万美元（约合人民币1.15亿元）向LBA-Logistics.出售其拥有的位于美国加利福尼亚州尤尼恩城法伯街2910号的房地产，此次交易所得款项“将用于公司业务发展”。

国联水产主业是水产食品，这家曾被誉为“中国虾王”的公司，目前聚焦预制菜进行商业模式升级，为餐饮企业、家庭餐桌提供全面解决方案。对于此次卖掉美国一处房产的做法，国联水产方面表示，该房产是公司此前在美国进行的投资，买房所得主要为补充日常费用（所需），接下来仍会聚焦水产深加工及预制菜主业，并会尽量出售一些非核心资产来进行公司主营业务的发展。

值得注意的是，仅48天前，即2026年5月29日，国联水产还曾将全资孙公司宜昌湘宜水产品有限公司（简称“湘宜水产”）一处工业用地卖掉，交易价为1600万元。

据盘古智库高级研究员江瀚分析，出售厂区与美国地产属于典型的存量资产盘活，但带来的一次性收益仅能作为财务报表上的“创可贴”，无法从根源上修复主业的造血功能。该公司核心水产食品业务毛利率已跌至负值，陷入“产销越多、亏损越大”的恶性循环，这是行业周期底部与内部成本管控失效叠加的结果。

截至7月17日收盘，国联水产（300094.SZ）报收于2.62元/股，跌幅2.96%，总市值29.56亿元。

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买房之时业绩亏损

7月16日国联水产披露的所售在美房产，是其全资子公司LianchengInvestments,LLC所拥有的位于美国加利福尼亚州尤尼恩城法伯街2910号的房地产，建筑面积为5006.57平方米（53892.00平方英尺），土地面积10386.31平方米（111801.00平方英尺），房屋用途为工业，土地用途为工业用地，土地权利类型为土地所有权。请注意，国联水产指出，这处房产是“由2012年外购而来”。

为什么2012年值得着重解析？因为这一年对于国联水产具有特殊印记。鉴往知来，“2012”可谓是国联水产由盛转衰的分水岭。

国联水产成立于2001年3月8日，于2010年7月8日在深交所创业板上市。2012年购买美国上述房产时，业绩即是亏损状态，全年营收约14.53亿元，同比增长10.4%，归母净利润亏损约2.26亿元，同比大减2024.07%。2012年除了在美买房，国联水产还并购了美国SSC公司，因美国水产品价格持续低落，SSC毛利率受到影响，并购当年即亏损426万元。

彼时，国联水产主要产品为南美对虾，产品结构单一。2012年，国联水产罗非鱼加工厂项目、深水网箱养殖项目刚刚建成投产，一定程度上分散了其对虾产品单一风险。但国内对虾产品销售所面临的残酷价格竞争，毛利率急剧减少，尤其是部分小企业通过加厚冰衣等方式扰乱市场导致价格混乱的现实，国联水产很难凭借一己之力扭转改变。

图源：罐头图库

14年过去，当年在美国购置的房地产，今天却需要卖掉来补充主业“发展经费”，令外界唏嘘。

2012年国联水产，业务主要系老本行，包括种苗、饲料、养殖、加工、深加工、销售等。5年后，到2017年，国联水产年报中提及“预制菜”，上马新业务后，原养殖业务、种苗业务营收比重已不足1%，加工销售业务则占92.59%，饲料业务仅占6%。从业务的转型与挑战可看出，国联水产开始不断寻求嬗变之道，以求新的成长空间。

国联水产强调，2012年是其承上启下的重要年份，恰在这一年，开始进行国际化经营，如前述并购SSC。国联水产对“2012”印象之所以深刻，还在于2012年是其成立12年来第一次亏损的年份，同时是该公司“上市以来面临挑战、压力与困难最大的一年”。但，彼时的国联水产或许没有想到，更大的苦头还在后头。

2013-2018年，国联水产保持了6年盈利状态，却在2019年再次迈入亏损泥沼，这次业绩连亏变“跛”，已横贯7年，情况比2012年危险得多。

图源：国联水产2025年报截图

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业绩连亏7年

如前述，原本以为2012年是公司自上市以来最惨一年，岂料始于2019年的“7年连亏”成了捂不住的出血点。

财报显示，国联水产2019-2025年，分别亏损约4.91亿元、2.69亿元、1383.79万元、757.68万元、5.32亿元、7.43亿元、16.31亿元。7年合计亏损36.87亿元。2026年一季报显示，营收与归母净利润双降，营收7.91亿元，归母净利润仅432.39万元，分别同比减少2.67%、28.27%。

截至2026年3月31日，国联水产货币资金约1.64亿元，同比减少36.19%，主要系融资保证金偿还到期借款增加所致。资产总计约22.53亿元，负债合计约21.53亿元，资产负债比达95.56%。

图源：罐头图库

可见，为避免滑向更不利的境况，国联水产扭转业绩比较急迫。对于2026年，国联水产会重点培育一批年销售额有望破5亿元的核心产品，并执行大单品战略，实现前20%SKU覆盖80%以上销售额，形成规模化生产优势，有效降低综合成本，提升产品利润率，其中，面包虾是其核心品类之一，是落实大单品战略的关键举措。该公司主要围绕白对虾、鱼类、小龙虾和牛蛙等水产品进行精深加工，已推出小龙虾、烤鱼、酸菜鱼、牛蛙等大单品，并推出马蹄虾块、罗非鱼条等畅销新品。

值得注意的是，国联水产亦强调，2026要夯实“中国虾王”形象，推进自有品牌全球化。

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草根“虾王”风光如何续写？

从少年奔波到年逾花甲，现年59岁的国联水产创始人之一李忠，是水产行业极具传奇色彩的草根企业家。

出身湛江渔村的李忠，16岁辍学务工，扎根水产贸易，31岁便成为海南头部虾商。财报介绍李忠时指出，清华大学MBA、北京大学光华管理学院EMBA，拥有多年丰富的水产行业经验，1986年从事水产批发业务。另一位创始人陈汉，同样也是一位“60后”，同样拥有多年水产从业经历。

2001年，年轻的李忠创立国联水产，三年后，即2004年，美国发起对华对虾反倾销调查，他领队赴美全程应诉，最终国联水产成为亚洲唯一取得输美对虾零关税资质的企业，一战奠定“中国虾王”行业地位，海外出口业务迅速打开增长空间。

2010年，国联水产上市，成为国内“水产第一股”。现在回头看，那是李忠和国联水产最为辉煌的时期，公司市值甚至在2015年12月4日冲高至108.97亿元，并依托出口加工主业稳居行业第一梯队。然而，盛景难续，此后公司海外重资产扩张战略踩坑，叠加消费市场变革，管理层押注预制菜转型却长期不及预期，业绩自此持续滑坡。

众所周知，预制菜长期面临舆论争议，不少消费者反感餐饮门店未主动告知、以预制菜品冒充现制现炒菜品。此前西贝曾因预制菜品信息披露问题引发舆论争议，并叠加多重经营压力，品牌经营一度承压。但从产业端来看，连锁餐饮中央厨房、商超零售、团餐供应链等场景，对标准化出品、冷链周转与成本管控具备强需求，预制加工模式是行业规模化运营的重要支撑。因此，即便C端市场存在认知与接受层面的分歧，预制食品向大众餐饮与家庭消费场景渗透仍是长期产业趋势。

比起争议中的预制菜尴尬处境，在转型期选择预制菜赛道的公司，面临着更为显著的挑战。但时至今日，当问及预制菜这一方向是否还将继续坚持下去，国联水产方面仍表示肯定。针对公司接下来会进行哪些新的转型，对方表示，目前尽量从材质方面（入手），以前我们主要做出口，如带头虾、虾仁这些做得很多，现在大力推我们主要的品牌，龙霸、小霸龙，还有旗下烤鱼、面包虾系列等产品。

据江瀚分析，水产预制菜赛道确实面临同质化竞争与渠道内卷的行业共性痛点，但这并非国联水产转型不及预期的全部原因。从企业内部经营来看，其长期重资产、低毛利的传统加工模式，与预制菜所需的敏捷供应链和高营销投入存在基因冲突，导致转型成本高昂。此外，该公司在转型期未能有效控制存货减值与渠道费用，反而因战略摇摆加剧了资源错配，自身经营效率低下与战略执行不力才是拖累盈利的主因。

值得注意的是，除前述提到国联水产负债21.53亿元，债务风险不小之外，该公司股权质押隐患同样不容小觑。先从股权结构看，新余国通投资管理有限公司持股14%为第一大股东，持股数约1.58亿股，质押约9490万股，冠聯國際投資有限公司持股6.89%，李忠、李国通（李忠其弟）、陈汉分别持股1.59%、1.04%、1.04%。天眼查显示，新余国通投资管理有限公司中，李忠、李国通、陈汉分别持股47.86%、26.07%、26.07%。

7月6日，国联水产披露，新余国通投资管理有限公司、冠聯國際投資有限公司、李忠、李国通质押占所持股份比例分别为92.02%、61.4%、62.64%、99.59%，合计81.4%。“质押隐患分为两方面，首先是，决策易短视，比如，认为卖资产保质押优于长期研发；其次是，若股价再跌触发补质押或平仓，实控权易主风险在积累，毕竟目前比例已经是危险水位。”中国企业资本联盟副理事长、中国区首席经济学家柏文喜柏文喜表示。

李忠目前既是国联水产董事长，亦是总经理，前述陈汉为董事，二人2025年薪分别是60万元、62.03万元。2024年，二人年薪分别是100万元、88.82万元。相较2024年，他们分别降低了40万元、26.79万元薪酬。从卖房产到创始人自降薪酬，国联水产如赛龙舟，面对急流险滩考验着方向性把握与力度控制，企业内部现如今所倚仗的主导思想是什么？对此，国联水产方面透露八个字：“聚焦优势，效益优先。”

在江瀚看来，当企业核心业务长期丧失正向现金流且资产负债率触及红线时，其后续发展已不再是单纯的经营反转逻辑。持续变卖非核心资产、控股股东紧急兜底，本质上是被动资产出清与债务重组的自救行为，旨在避免破产清算的最坏结局。判断国联水产走向的关键在于，主业毛利率能否转正，若这一核心指标迟迟无法修复，所谓的“聚焦主业”不过是被动缩表过程中的阶段性叙事。

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