蛇吞象？生产歼20的中国军工巨头174亿就被收购，这到底是为啥

一提起歼20，那可是我们国家隐身战机的代表作，成飞集团一手打造出来的。可偏偏在2023年，这家资产上千亿的军工大佬，就被市值才60来亿的中航电测给“吞”了，交易价才174亿多点。这事儿一出，网上议论纷纷，有人说这是贱卖，有人觉得背后有猫腻。

成飞集团从1958年成立起，就一直是航空工业的骨干力量，早年造歼5、歼7，后来歼10、歼20这些明星机型都出自它手。别光盯着军机，它在民用领域也下功夫，比如参与C919大飞机的机头制造，还有AG600水陆两栖飞机部件供应。

2023年财报显示，总资产1216亿，营收749亿，净利润24亿，但负债率高到89%，研发投入一年就好几十亿。

军工这行当，周期长、钱烧得快，尤其国际形势一紧，对先进战机的需求就上来了，产能得扩，新技术得跟上，资金压力不是闹着玩的。

中航电测本来是2002年成立的，专注航空电子测量设备，后来上市扩展到智能交通，资产规模小多了，才40来亿。

两家都归航空工业集团管，这收购就是集团内部腾挪资产。因为国家对军工企业的要求严，核心资产必须国有控股，比例不低于51%。

成飞这样的，涉及歼20的技术机密，按武器装备科研生产许可管理条例，得是国有独资或绝对控股。直接上市不行，得借壳或重组。

174亿这价，看似低，但扣除了65亿国有资本公积，实际估值240亿，经国资委审计过，合规得很。发行20.86亿股，每股8.36元，集团持股从0.62%升到78%，加上下属单位，总持股89.8%，控制权稳稳的。

这事儿从2023年1月11日启动，中航电测董事会通过决议，次日停牌。

2月预案一出，股价就疯涨，9天400%，中小投资者单日买入超9000万。2022年国务院国资委出方案，提高央企上市公司质量，中航集团就推动多项运作，像直升机业务注入中直股份，机电系统进中航电子。

现在轮到成飞，标志着航空核心整机制造板块正式上资本市场。重组后，技术能互补，成飞的数字化设计、复合材料，跟中航电测的航空电子系统结合，建智能工厂，推动全生命周期管理。

四川的产业集群也整合了，成都、绵阳、自贡等地联动，形成歼20、运20、直20的三机协同生产体系。

审核过程挺曲折，2023年7月26日出草案，11月深交所受理，但审计机构大华事务所被暂停业务6个月，项目中止。后来换大信事务所，2024年6月24日恢复审核，7月11日并购重组委通过，8月6日证监会批复。

整个历时18个月，注册制下深市最大项目。2025年1月6日资产过户完成，成飞成中航电测全资子公司，总资产跳到1256亿，收入增长45倍。1月22日股东大会通过更名，1月23日公告，2月14日确认，2月17日起正式叫中航成飞。

业绩上，航空工业集团承诺分两部分，一是成飞航产，2024到2026年净利润不低于1630万、1698万、1712万；二是其他资产，收入不低于660亿、699亿、749亿。

实际看，2025年1到9月，中航成飞营收482亿，同比增长3962%，净利润21亿，增长2001%。这得益于军民融合，军品收入占4成，民品6成，进一步倾斜民用市场，像C919的钛合金锻件供应。

到2026年1月，公司市值已达2150亿到2236亿，股价83元左右，成交活跃，主力资金流入流出正常。股东户数7.3万，人均持股8000股。

12月31日数据，户数增长0.75%。融资余额14亿，属于国防军工板块，还涉及DeepSeek概念、智能交通、工业4.0、机器人、央企改革。

2025年12月17日，全资子公司成飞与青羊区签协议，投资10亿在新征200亩工业用地建空天装备装配基地，每亩投资强度不低于500万，聚焦空天产品装配，扩展商业航天。

这重组不是孤例，是国企改革三年行动的样本。专业化整合加资产证券化，双轮驱动下，航空工业集团保持控制力，又放大价值。

从2023启动到2025完成，全程规范。像中航沈飞借壳后市值破1300亿，资本赋能改写军工模式。中航成飞也一样，2025年中期权益分派啥的，按分红条件，每年原则上分一次，根据盈利和资金需求，可能中期分红。

说到底，资金进来，研发加速，产业集群强了，国家安全和经济双赢。军工这行，关乎国防，国有控股是底线，但成飞没“贱卖”，而是换了条路，继续为航空事业出力。