中信建投 | CES展机器人大放异彩，进入GEN 3发布周期聚焦优质环节

本文转载自微信公众号：中信建投证券研究

文｜许光坦 程似骐 陶亦然 许琳 朱玥 黎韬扬 任宏道 王介超 籍星博

特斯拉正引领全球“物理AI”产业变革，人形机器人作为其核心支柱之一，与智能驾驶共享FSD端到端大模型等技术底座，开启“数据-算法-硬件”闭环迭代。本周板块情绪持续回暖，催化一方面来自特斯拉Optimus V3 Q1发布在即、Gen3量产规划明确，另一方面数十款人形机器人惊艳亮相国际消费电子展（CES），产业节奏进入实质兑现期。我们认为板块处于底部反弹阶段，市场持续博弈特斯拉2026年底百万台产线落地前景，预期上修有待新催化或量产进展验证，关注全年量产指引、第三代新变化，以及国产链上市进展。

本周事件：马斯克最新访谈彰显Optimus项目信心，CES展海内外机器人大放异彩。

1）1月6日，马斯克于访谈中表示，Optimus是他投入精力最多的项目，也将是人类历史上最伟大的产品。目前第三版设计已经定型，具备三大核心优势：人类级别的手部灵巧度、AI大脑，以及大规模量产能力。人的手有27-28个自由度，能完成挥棒、穿针、弹钢琴等复杂动作，Optimus的手部完全复刻了这种灵巧性，这个难度比造Model Y和超级工厂还大，仅次于星舰。Optimus机器人的进化源于“三倍指数”乘数效应：AI软件能力×芯片能力×机电灵巧性指数增长。

2）2026年国际消费电子展（CES）于2026年1月6日至9日在美国拉斯维加斯举办，CES2026的关键主题围绕Physical AI展开，标志着AI从软件向实体世界的全面渗透。人形机器人也受到广泛关注，如Boston Dynamics与现代联合推出的生产级电动Atlas，NEURA Robotics的认知型4NE1、LG推出的家用CLOiD，同时中国Unitree、AgiBot等厂商集体爆发，数十款人形机器人惊艳亮相，展现出惊人敏捷性、AI智能与实用场景落地。

3）据证监会官网，杭州新剑机电传动股份有限公司于1月9日启动上市辅导，中信证券担任辅导机构。根据规划，辅导人员将于2026年4月至2026年5月，对新剑传动是否达到发行上市条件进行综合评估，协助新剑传动按相关规定准备首次公开发行股票并上市申请文件。

投资建议：1）T链建议关注年底特斯拉定点发包及量级，看好高胜率、技术迭代升级方向的增量环节、具备预期差的绩优低估值标的。2）此外，国产链年底前进展积极，建议关注量产进度领先的核心供应商。

1、技术迭代与产业化进度不及预期风险。机器人行业仍处于技术快速迭代和产业化前期。核心零部件的技术路线可能存在变化，若关键技术进展或降本速度不及预期，或主要厂商的量产时间表推迟，可能影响产业链相关企业的订单兑现和业绩释放。

2、供应链依赖与成本波动风险。机器人精密零部件对原材料品质、价格及供应链稳定性较为敏感。若上游关键原材料价格出现剧烈波动，或海外高精度零部件供应因贸易摩擦等因素受阻，可能导致生产成本增加、毛利率承压或生产进度延迟。

3、市场竞争加剧与估值波动风险。机器人赛道新进入者不断增加，可能导致产品同质化竞争和价格压力。部分标的估值可能已透支远期业绩，若行业竞争格局恶化或企业订单获取、客户拓展进度不及预期，可能引发估值回调风险。

4、政策变动与国际贸易环境风险。机器人产业若未来产业扶持政策发生重大调整或补贴力度不及预期，可能影响行业需求释放节奏。同时，若全球贸易环境紧张局势升级，相关关税或技术壁垒提升，可能对专注于或计划开拓海外市场的机器人企业的出口业务造成不利影响。

许光坦：中信建投机械首席分析师，上海交通大学硕士，2021.4-2023.5曾就职于东北 证券研究所，2023年5月加入中信建投证券，覆盖工控、传感器、注塑机、机床刀具、锂电设备方向。

程似骐：汽车行业首席分析师，上海交通大学车辆工程硕士，师从发动机所所长，曾任职于东吴证券、国盛证券，四年证券行业研究经验。2017年新财富第二团队核心成员，2020年新浪财经新锐分析师第一名，2020年金牛最佳汽车行业分析师团队第五名。深度覆盖新能源整车，智能化零部件，把握智能化电动化浪潮，对智能驾驶全产业链最前沿研究，深度跟踪从产业链最上游车载芯片到下游最前沿的L4 的商业模式前沿演变。 2021年新财富最佳分析师汽车行业第四名。

陶亦然：汽车行业联席首席分析师。曾任银河证券汽车分析师，2018年加入中信建投汽车团队，2018/19年万得金牌分析师团队核心成员，2019/20年新浪财经新锐分析师团队核心成员, 2020年金牛最佳行业分析团队核心成员，2021/22年新财富、水晶球最佳分析师团队核心成员。

许琳：中信建投新能源汽车锂电与材料首席分析师，7年主机厂供应链管理+2年新能源车行业研究经验，主要覆盖新能源汽车、电池研究。

朱玥：中信建投证券电力设备新能源行业首席分析师。2021年加入中信建投证券研究发展部，8年证券行业研究经验，曾就职于兴业证券、方正证券，《财经》杂志，专注于新能源产业链研究和国家政策解读跟踪，在2019至2022年期间带领团队多次在新财富、金麒麟，水晶球等行业权威评选中名列前茅。

黎韬扬：研发部执行总经理、军工与新材料团队首席分析师，北京大学硕士。2015-2017年新财富、水晶球、Wind军工行业第一名团队核心成员，2018-2022年水晶球军工行业上榜，2018-2020年Wind军工行业第一名，2019-2022年金牛奖最佳军工行业分析团队，2018-2022年新财富军工行业上榜、入围。

任宏道：中信建投证券军工及新材料组联席首席分析师、建材行业首席分析师。北京航空航天大学本硕，七年航天院所总体设计经历，2021年加入中信建投证券。

王介超：金属新材料首席分析师，中南大学硕士，高级工程师，一级建造师，咨询师，曾主编GB/T18916.31，拥有《一种利用红土镍矿生产含镍铁水的方法》等多项专利，擅长金属新材料及建筑材料产业研究，上榜新财富最佳分析师，新浪财经金麒麟钢铁有色最佳分析师，wind金牌分析师，水晶球钢铁行业第二名，上证报材料行业最佳分析师等

籍星博：中信建投证券机械行业分析师。同济大学管理学硕士、工学学士。2022年入职中信建投证券从事机械行业研究，覆盖机器人、检测服务、3C设备、光伏设备、船舶方向。

证券研究报告名称：《CES展机器人大放异彩，进入GEN 3发布周期聚焦优质环节——人形机器人1月第二周周报》

对外发布时间：2026年1月15日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司

本报告分析师：

许光坦 SAC 编号:S1440523060002

程似骐 SAC 编号:S1440520070001

SFC 编号:BQR089

陶亦然 SAC 编号:S1440518060002

许琳 SAC 编号:S1440522110001

朱玥 SAC 编号:S1440521100008

黎韬扬 SAC 编号:S1440516090001

任宏道 SAC 编号:S1440523050002

王介超 SAC 编号:S1440521110005

籍星博 SAC 编号:S1440524070001