中顺洁柔“去家族化”5年后换帅，业绩增长难题待解

生活用纸上市公司中顺洁柔纸业股份有限公司（简称“中顺洁柔”）近期发生重要人事变动，刘鹏在短短一个月内接连辞去公司总裁、董事长职务。公司实际控制人家族成员、创始人邓颖忠之子邓冠彪代为履行公司董事长职责，在纸业、零售业拥有丰富经验的高波接过总裁职务。

5年前，刘鹏以职业经理人身份走马上任，拉开中顺洁柔“去家族化”改革序幕。5年间，中顺洁柔开启业务多元化试水，但对生活用纸业务的营收依赖度近年保持在97%以上。受原材料价格上涨、市场竞争加剧、消费疲软等因素影响，中顺洁柔净利润连续走低。

中顺洁柔近期对外表示，此次总裁调整是基于战略发展需要，有利于强化公司精细化管理与资源配置效率，更好地提升经营效益，同时坚定推进职业经理人与事业接班人模式。分析认为，中顺洁柔引入新的职业经理人，说明家族成员对于如何重振公司业绩可能缺少明确判断，仍希望借助职业经理人扭转当前局面。

“去家族化”近5年后换帅

中顺洁柔近日发布公告显示，刘鹏因“个人职业发展规划”，申请辞去公司董事、董事长、提名委员会委员、战略与可持续发展委员会委员以及法定代表人职务。

就在一个月前，刘鹏已因“公司战略发展需要”辞去总裁一职。接连卸任总裁、董事长两大职务，意味着刘鹏正式交出帅印。外界纷纷猜测中顺洁柔“去家族化”治理策略或至此画上句号。

2021年3月，中顺洁柔迎来重要变革，实控人邓氏家族重要成员、创始人邓颖忠之子邓冠彪辞去公司总裁职务，邓颖忠紧随其后辞去公司董事长职务。作为职业经理人的刘鹏从此走上“舞台”中央，相继出任中顺洁柔总裁、董事长职务。

与此同时，中顺洁柔高管团队也发生内部“地震”，原董事戴振吉、监事李佑全、董事会秘书兼副总裁周启超、副总裁叶龙方相继辞职且不再担任公司任何职务。邓冠彪辞任总裁后，担任公司副董事长、战略委员会委员。邓颖忠卸任董事长后，担任公司董事、战略委员会主席职务。

根据中顺洁柔2021年4月的投资者调研答复，邓氏父子当时辞职是基于对公司未来战略发展规划考量，推进职业经理人制度，持续完善公司治理结构而退出公司日常管理，但仍会在战略发展层面继续指导公司发展。“公司在不同的发展阶段需要不同的人才，目前公司已经发展到了较大的规模，需要更多的专业人才来细化公司的管理分工，因此引入了新任的董事长、总裁以及两位副总裁，符合公司发展规划。而且公司管理团队基本上已经程序化，所以人事变动不会影响公司正常运作，这从另一方面体现了公司引进人才方面的决心。”

同年4月16日，邓颖忠在接受《中山日报》采访时，首次对中顺洁柔“去家族化”公司治理作出回应，称此举是“第三次创业”，“人不进则退，在最兴旺的时候就要改革，不要等到瓶颈出现才行动”。此次卸任董事长不是退休，而是更专注于公司战略，谋划长远发展。儿子邓冠彪辞去公司总裁职务，可以理解为父子的第二次“传承”。

在他看来，彼时邓冠彪已在公司历练10年，要学习成为企业“灵魂人物”，而灵魂人物不是去指挥“三军”，而是能够对未来做判断，多做一些战略布局的事情。之所以选择刘鹏做这次改革人选，是因为双方“三观一致”，“刘鹏过去是银行行长，带领团队管理资本、资产运营，现在他要来带领洁柔团队做这件事情”。

如今，随着刘鹏辞去总裁及董事长职务，中顺洁柔进入新的发展阶段。2025年12月11日，中顺洁柔宣布聘任高波为新任总裁；2026年1月9日，又宣布公司半数以上董事共同推举副董事长邓冠彪代为履行公司董事长的职责，直至产生新任董事长。

对于未来公司治理结构，中顺洁柔近日对媒体表示，将坚定推进职业经理人与事业接班人（相结合）的模式。在董事会战略引领与新管理层的专业执行下，继续聚焦核心业务，稳步拓展第二增长曲线。

香颂资本董事沈萌分析认为，中顺洁柔家族成员没有重新接手总裁一职，而是继续使用职业经理人，说明家族成员对于如何重振公司业绩可能缺少明确判断，仍希望借助职业经理人扭转当前局面。

刘鹏任期内净利下降

资料显示，中顺洁柔前身中山市中顺纸业制造有限公司成立于1999年，后经几次融资改制，于2008年变更为股份有限公司，2010年登陆深交所。该公司属于国内生活用纸行业第一梯队，旗下主要品牌有“洁柔”“朵蕾蜜”“洁仕嘉”“柔可适”“悦己柔”等，涵盖纸巾、女性个护、家庭清洁、母婴用品、护肤品等业务。

在开启“去家族化”之前，中顺洁柔业绩整体保持增势，2015年-2020年连续实现营收、净利润双位数增长。

刘鹏加入中顺洁柔前，曾历任兴业银行江门分行、兴业银行中山分行行长。结合邓颖忠上述对媒体的说法，以及刘鹏的金融从业背景，外界猜测，刘鹏上任后的一项主要任务是继续提升中顺洁柔估值，缩小与恒安、维达等对手的市值差距。

2021年5月10日，即刘鹏履职一个月后，邓颖忠以中顺洁柔董事、实控人身份倡议全体员工积极买入公司股票，并承诺在特定期间内买入公司股票产生的亏损，由其个人予以全额补偿。同日，中顺洁柔时任董事会秘书周启超通过互联网平台发文称，“公司是所有消费品中估值最便宜的”，“公司股票价格过去4年涨了6倍”。

中顺洁柔此举引来监管关注，要求其说明本次倡议涉及的亏损补偿的合理性和可行性，董事会秘书所称“公司是所有消费品中估值最便宜的”的判断依据等。中顺洁柔对此答复称，公司的PE值低于几大消费品板块。“4年涨了6倍”则是指截至2021年5月10日公司最高股价是2017年最低股价的5.48倍。

2021年末，中顺洁柔市值为219.33亿元。在刘鹏执掌公司的近5年时间里，中顺洁柔市值持续缩水，截至2026年1月16日，已降至约107亿元。

市值滑落的同时，中顺洁柔业绩也自刘鹏上任后由增转降。2021年-2024年，中顺洁柔营收分别为91.50亿元、85.70亿元、98.01亿元、81.51亿元，净利润分别为5.81亿元、3.50亿元、3.33亿元、7718.16万元，毛利率从2021年的35.92%降至2024年的30.70%。

结合财报和业绩预告来看，中顺洁柔过去几年净利润下滑，主要受原材料价格上涨、市场竞争加剧、消费疲软等因素影响，进而导致公司毛利率有所下降。对此，中顺洁柔试图通过提价、优化品类结构、调整渠道结构及降本增效等举措缓解经营压力。

多元化试水难破行业困局

帮助中顺洁柔保持业绩增速，是摆在新任总裁高波面前的首要课题。

资料显示，高波先后在爱普科斯中国投资有限公司、惠而浦中国投资有限公司、美卓中国投资有限公司、金红叶纸业集团有限公司、金光纸业集团有限公司、永辉超市、美菜网担任审计主管、审计经理、内控总监、审计总监等职务，2024年2月起担任中顺洁柔财务总监。相比刘鹏，高波在纸业和零售业的经验更为丰富。

根据中顺洁柔1月5日在互动平台对投资者的答复，公司此次总裁调整是基于战略发展需要，有利于强化公司精细化管理与资源配置效率，增强公司全成本领先能力，更好地提升经营效益，为全体股东创造长期价值。

早在2024年业绩预告中，中顺洁柔就提出，以生活用纸为核心业务，积极开拓第二、第三业务增长曲线，努力提升盈利能力。而产品高端化和多元化，是中顺洁柔近年来一直在探索的战略方向。2018年，中顺洁柔跨出生活用纸领域，瞄准新生儿、女性消费群体推出高端新品“新棉初白”棉花柔巾；2019年结合消费升级趋势推出卫生巾品牌“朵蕾蜜”；2020年起陆续推出卸妆湿巾、女性护理湿巾、漱口水、消毒洗手液、洗脸巾、鞋垫等个性化产品；2021年又推出婴儿护理品牌OKBEBE，涉足婴儿纸尿裤业务。

然而财报显示，中顺洁柔非生活用纸业务经过几年发展，营收占比依然较小，公司业绩仍依赖生活用纸驱动。2021年-2024年，其生活用纸营收占比分别为94.63%、97.44%、98.58%、98.66%；个人护理及其他业务自2022年以来，营收占比始终未突破3%。

分析认为，生活用纸行业目前进入存量竞争阶段，企业难以通过提价方式改善业绩，因此原材料价格就成为影响盈利表现的关键因素，尤其是纸浆价格，这从中顺洁柔历年财报表述中可见一斑。

据全域数字零售AI大数据分析服务商任拓（Nint）数据，国内生活用纸与卫生巾行业正在经历从规模扩张向价值升级的关键转型，前十家企业行业集中度稳定在60%-70%，但内部竞争激烈。2025年一季度数据显示，80%的生活用纸头部品牌面临“量价取舍”的困境，纷纷降价保份额。纸巾巨头恒安国际总裁许清流曾在2024年业绩说明会上，用“没有最低，只有更低，市场上永远有更便宜的价格”来形容市场竞争的激烈程度。

2025年，受益于原材料价格回落及管理效率提升，中顺洁柔业绩有所回升，前三季度营收同比增长8.78%至64.78亿元，净利润同比增长329.59%至2.3亿元。不过根据中顺洁柔2025年7月发布的第四期员工持股计划，公司层面考核目标包括全年净利润不低于3亿元，前三季度完成度在76.7%。

沈萌认为，当前生活用纸行业面临的问题是结构性的，并非企业独有的经营问题，所以新总裁对于提升中顺洁柔业绩可能会有效，但不一定能突破困扰行业的发展瓶颈。

新京报首席记者 郭铁

编辑 李严

校对 赵琳