【新年献词】2026年投资策略：在希望的田野上，顺周期补库存！

又是一年岁末年初时，在这元旦佳节之际，循惯例作为开年的第一篇推文，“做稻粮谋计”。首篇文字依然放在了宏观经济以及证券投资领域，希企2026年的马年！以“龙马精神”之姿，振“奋发图强”之志，在即将到来的马年收获满满！

Part1、2026年，对A股的整体研判是：结构化的A股！

先做个小调研，2025年的A股市场，您赚到钱了吗？

先小小的得意一下，只要是关注这个订阅号的粉丝朋友在2025年一定是收获满满。毕竟2025年元旦的新年献词是《2025年投资策略：35%的反转级别的投资机会在哪里？乐观者勇于行动，因为我们充满希望！》然后，依据“与其想象在宏观层面政策利好带来的政策牛市，不如静下心来寻找更为稳妥的结构化投资机会”的总体策略指导选择了3个行业作为重点领域跟进：

房地产中的“核心城市核心区+优质产品”细分领域的投资价值；

有色金属中锂领域的投资价值；

以及不受贸易战影响（或者受影响比较小）的化工领域的投资价值！

那么扪心清夜之时，赚没有赚到钱了之类的问题也就不在是问题的核心部分。更为重要的问题是，为什么2024年对2025年的研判是“反转”而非“牛市”？

营销讲底层逻辑、宏观经济讲常识：在需求端，收入增长没有强预期、福利保障没有完全健全；供给端，生产力这种核心驱动力（如能替代房地产的核心引擎）没有获得完全突破之下，A股整体难以获得企业盈利与市场估值同步提升的乘法效应！

虽然，我们在人工智能、高端制造、新能源为代表的新兴产业方面，依靠技术突破和产业发展，实现了企业盈利的发展。但是我们在传统行业（如消费、房地产）等领域还是缺乏有效的基本面支持！更为重要的是在信息时代，00后股民相对“90后、80后、70后股民”而言在资讯的获得方面更为的成熟和有效，市场的波动也就显得更具有脉冲属性。这种全面经济复苏的不具备属性，叠加更为情绪化的市场，导致市场估值扩张必然难以持续。

因此：2025年的逻辑研判在2026年依然持续！除非有超出预期的财政投资政策。在即将到来的2026年，对A股的整体研判是：结构化的A股！重点是，如同2025年投资策略中的35%的反转机会在那里？或者说这种反转还会跨年持续吗？

Part2、连续两年“积极的财政政策+适度宽松的货币政策”之后带来的新的机遇

“积极的财政政策+适度宽松的货币政策”！

百度了一下，上一次连续两年定调“积极的财政政策+适度宽松的货币政策”，还是十四年前的2009年和2010年。彼时为应对全球金融危机冲击，伴随“四万亿”投资计划和天量信贷投放，A股在极度宽松的流动性驱动下走出V型反转，2009年上证综指涨幅近80%。同样是在9.24行情之下，A股实现了约39% - 40.2%的涨幅！

其中实现了35%以上反转的行业如下表所示：

2025年A股实现35%以上收益率的行业排序图

数据统计周期为：2024年9月24日至2025年9月24日

科技主线（计算机、电子、通信）一骑绝尘：涨幅前三名全部属于科技板块，印证了“科技创新”是政策和市场资金的核心方向；

有色金属、化工、钢铁等传统周期行业由于供给格局优化、产能利用率提升，“反内卷”政策在部分顺周期行业凸显获得了相应的盈利能力修复；

汽车、机械、家电等行业受益于“设备更新”、“以旧换新”和“国补” 等扩内需刺激措施影响在消费端和市场端获得了市场的认同。

非常遗憾，截至2025年，申万一级行业指数共有31个，包含大消费在内，没有实现35%以上反转的行业依然还有13个。这些实现35%以上反转涨幅的行业几乎全部精准对应了“科技创新”、“反内卷”、“内需提振”以及“能源与资源安全” 这四大政策主线。因此，要研判2026年的投资机会，挖掘出“反转”或者跨年的持续“反转”依然需要在此范围内进行深度挖掘！

第一主线：科技创新，国家的未来

这应该是最没有争议的领域，但也是风险最大的领域。无论是美国科技股以英伟达为代表的7朵金花，还是国内以寒武纪为代表的科技企业，这些企业以其宏大的叙事以及对应的盈利能力在市场和政策两个方向获得了极大的追捧。但是在被“AI叙事”透支的预期之下，对于偏保守型的C端投资者而言应该不是一个最佳的选择。

第二主线：反内卷，每股收益的关键节点

任何一轮牛市都有一个普遍认同的观点，政策驱动或者货币驱动的牛市并非真正的牛市。只有企业、特别是中游制造业的毛利回暖和以服务消费为代表的消费引擎启动的牛市才是真正健康牛市！

先谈毛利润，也就是企业的盈利能力。重点在于国家产业层面的“反内卷”，优化供给、产能出清之后对中游产业如以水泥、玻璃、电解铝、光伏和锂电为代表的周期性产业市场盈利改善后，基于整体宏观经济价值链传导后才是大消费端市场的崛起。

对于这条赛道而言，考验的是PPI指数、PMI指数之后对行业“拐点”的掌控！相信只有经过惨烈价格战、技术战、专利战之后对于拥有客户优势的龙头企业，才会在此轮行业整合中胜出，走出企业利润和市场估值的双丰收。

第三主线：内需复苏，在不确定性中找寻确定性的机会

消费需求的提振来源于收入的提升或者预期的改善，以及国家福利体系的完备。这种对未来生活的不确定性，很难让老百姓敞开钱袋放心消费！但是2025年汽车和家电等消费级市场由于“国补”等政策性因素在事实上为企业和老百姓带来了客观实际的收益。

既然是老百姓、企业、政府都皆大欢喜的政策，那么2026相关政策必然持续。“两新”（设备更新、消费品以旧换新），刺激文娱旅游和体育赛事等“激发有潜能的消费”必然是2026年哪些追求风险偏好中度的投资者的最爱。

第四主线：能源与资源，最为稳妥的赛道

政策明确强调要提升国内资源保障能力，锂、钴、铜、稀土等关键战略金属的开发利用将得到进一步推动。同时，随着全球能源转型的加速推进，清洁能源（风电、光伏）、新型储能、循环经济（再生金属、电池回收）等领域，必将获得持续的政策和资金驱动。同时叠加“反内卷”部分产能出清会为部分行业的龙头企业带来广阔的发展空间。

同时国内宽松的货币政策叠加美联储降息周期，能源与资源类资产依然属于资产配置窗口期。一方面，货币宽松环境下，能源与资源作为经济发展的基础要素，其价格走势具备较强的抗通胀属性。另一方面，美联储的降息周期，美元指数承压，大宗商品价格必然得到支撑。

2026年的能源与资源行业应该处于一个需求有托底（产业导向）、供给有优化（反内卷）、配置有支持（大宗商品配置）的宏观环境中。投资机会收益远远大于风险！

写在后面的话：

这2000余字的短文是熬了3个夜晚后的产物。感谢人工智能在数据和资料收集方面给予的大量帮助。在收罗大量资料之余，发现了一个有趣的数据，在贸易战2.0时代，我国2025年上半年的“三驾马车”贡献率中货物和服务净出口对GDP增长的贡献率达到了31.2%，直接拉动GDP增长1.7个百分点。对比2024年全年的数据，出口在我国经济中展现了惊人的实力。那么在贸易顺差1万亿之后，会发生什么奇妙的化学反应呢？

巨额顺差必然带来持续的外汇流入。然后结合美元降息后“息差”的减少，那么人民币“破7”应该是需要考量的重要因素。如果同时出现贸易和资本项目上的双顺差，那么2026年的证券市场在资金流动性方面必然有更为强大的资金来源。

那么会有整体的牛市吗？答复是：在希望的田野上，顺周期补库存！毕竟：乐观者勇于行动，奋斗者敢于前行！

最后，送上祝福：元旦快乐，龙马精神！

备注，所有数据资料都来源于互联网，不构成投资参考意见。如有价值，请分享朋友圈！

谢谢！