携程遭反垄断立案调查 股价大跌 6.49%

1月14日最新消息，国家市场监督管理总局正式对携程集团有限公司涉嫌滥用市场支配地位的行为立案调查。此举引发资本市场剧烈震荡，截至最新交易日，携程港股股价暴跌6.49%，收于569.500港元/股，单日市值蒸发数百亿港元，投资者信心明显受挫。

值得一提的是，携程刚刚在2025年第三季度财报中交出亮眼数据，净营收达183亿元，同比增长16%；净利润更是飙升至199亿元，远超上年同期的68亿元。

从2025年前三季度整体表现看，携程净营业收入已达到469亿元，净利润达到291亿元。然而，这种超高利润率与平台强势地位密不可分。黑猫投诉中，有不少商家投诉称，携程利用市场主导权向酒店、航司等合作方施压，强制排他条款，损害消费者与中小商户利益。

携程集团成立于1999年，由梁建章、季琦、沈南鹏和范敏四位创始人在上海共同创立。彼时，中国互联网尚处萌芽阶段，而旅游市场则高度分散、信息不对称严重。携程敏锐捕捉到在线预订的巨大潜力，率先将传统旅行社模式与互联网技术结合，打造了一个集酒店预订、机票代理、旅游产品于一体的综合性在线旅行服务平台。

早期，携程通过自建呼叫中心和地面销售团队，构建起覆盖全国的服务网络，并以标准化服务、高效率履约迅速赢得用户信任，在千禧年前后的互联网泡沫中逆势崛起。

2003年，成立仅四年的携程成功登陆美国纳斯达克，成为首家在美上市的中国在线旅游企业，募集资金超7000万美元，为其后续扩张奠定资本基础。

此后，携程开启了一系列战略性并购。2004年收购散客票务龙头现代运通，切入机票分销；2011年整合艺龙和去哪儿，后于2015年完成对去哪儿的控股，2017年又战略投资同程艺龙，逐步构筑起覆盖高中低端市场的全渠道生态。

通过资本与流量的双重杠杆，携程不仅巩固了在酒店和机票预订领域的绝对优势，更在移动端转型浪潮中抢占先机，最终成长为占据中国在线旅游市场近半份额的行业巨擘。这一过程中，平台+代理混合模式虽带来高速增长，也为日后关于垄断与公平竞争的争议埋下伏笔。

作为中国在线旅游行业的龙头企业，携程近年来招惹的非议也沸沸扬扬，关于平台大数据杀熟、捆绑销售、退改签规则不透明等问题的投诉屡见不鲜，监管介入早有端倪。

此次反垄断调查，也是国家强化平台经济治理、防止资本无序扩张的重要一环。若最终认定携程存在滥用市场支配地位行为，公司或将面临巨额罚款、业务整改甚至结构性调整，对其高利润模式构成实质性冲击。

整体而言，即便当前财务数据强劲，但监管风险已成为悬在携程头顶的达摩克利斯之剑。在政策环境趋严的背景下，单纯依赖市场支配地位攫取超额利润的路径已难以为继。投资者需警惕短期业绩与长期合规风险之间的巨大落差。

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