2025金融业十大图谱：潮水转向 静等开花结果

欲戴王冠，必承其重！

作者：李萌

编辑：行知

风品：秋歌

来源：首财——首条财经研究院

回望2025年金融业，这是一个机遇挑战同样鲜明的年份。当万亿级国有资本注入银行体系，当个人征信首次开辟修复通道，当“最贵罚单”与网点“瘦身增肌”并行不悖，当公募费率绑定业绩、万亿ETF市场崛起，当券商在合并处罚中重整河山——一场关乎安全、效率与信心的深层变革，已渗透至行业的每根毛细血管。

2025年的金融图景，仿佛一面多棱镜：一面映照出合规与质量的敬畏，另一面则闪烁着创新与转型的光辉。既筑牢系统安全堤坝、又激活微观主体信心，注定这不是寻常的年度盘点，以下十大事件宛如十个路标，指向同一航向：我们将去往一个更健康更有活力的金融世界。

1

大行集体补充核心资本

国资助力增肌强体

据《经理人杂志》，2025年3月30日，中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行集体公布定向增发预案，合计拟募资5200亿元。其中，财政部出资5000亿元全额认购中行、建行新增股份，并认购交行、邮储银行超90%的新增股份，显著增强了国有资本控股水平，提升了资本补充效率。

另据《21世纪经济报道》不完全统计，2025年以来，已有至少10家地方银行通过定向增发引入国有资本。已获监管部门批复同意增资扩股方案的包括湖南银行、长安银行、武汉农商行、九江银行等多家区域性银行。国家金融监督管理总局数据显示，截至2025年三季度末，我国大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行和农村商业银行的资本充足率分别提至17.99%、13.48%、12.40%和13.20%。

首评：说千道万不如白银一片。国资火力全开、以溢价方式参与定向增发，旨在保障股东利益，助力银企估值修复、改善核心竞争力。在国有大行示范带动下，股份行、城商行相继联动，最终上演了一场增肌强体、信心提振大戏。随着风险抵御力提升、业务扩展力加强，“安全阀”、“驱动轮”兼具的银行业将上演怎样的质量发展大戏拭目以待。

2

个人征信修复

传递信心与温度

据经济日报，2025年12月22日，中国人民银行发布专项信用修复政策，允许符合特定时间、金额与还款条件的逾期个人修复自身信用记录。

央行表示，本次推出一次性信用修复安排，旨在积极应对新冠疫情后续影响，为信用受损但主动履行还款义务的个人提供高效、便捷的信用重塑通道，助力经济持续恢复向好。

对于适用条件，中国人民银行副行长邹澜总结为四要点：“一是适用对象限定于个人在央行征信系统中展示的信贷逾期信息。二是适用时间区间要求逾期信息产生于2020年1月1日至2025年12月31日期间。三是适用金额为单笔逾期金额不超过1万元。四是适用前提是个人在2026年3月31日前足额偿还逾期债务。”

首评：这不仅是一次信用修复，更传递出政策温度、人文关怀：在维护征信严肃性、守住风险底线的同时，给予民众改错向上的机会，有助稳定社会预期、促进消费信心。

长远看，或也是一个全面破冰契机，探索建立更制度化、透明化的个人信用修复机制，应是征信体系走向成熟的重要一步。不过在具体实施中，各方也需把好尺度做好监管，不设卡也不泛用，贵在把修复经、温度经念好念透。

3

严监管风暴来袭

中国银行收“最贵”罚单

据券商中国报道，2025年国有大行体系迎来严监管风暴。公开罚单显示，中国银行、工商银行、交通银行、邮储银行、农业银行均收到单笔超千万的巨额罚单。

其中，年度“最贵”罚单出自中国银行：2025年10月，该行因公司治理、贷款、同业、票据、资产质量及不良资产处置等多类业务管理不审慎，被国家金融监督管理总局处以9790万元罚款。另据《城市金融报·财观新闻》统计，中国银行全年累计被罚约1.4亿元（13974.79万元），位列2025年银行业处罚金额榜首。

首评：罚单都有滞后性，不代表当下情形。可老话也说，前事不忘后事之师，面对强监管高质量大势，收到近亿罚单并居年度罚金榜首，总不是件光彩的事。内控治理、信贷管理及风险处置等关键环节有无系统性缺陷？如何举一反三、痛定思痛杜绝再犯？一道道灵魂考题不仅为中国银行，也为全行业敲响警钟。

合规无小事，如何在规模扩张的同时，将风险管控与审慎经营置于更核心位置，这是整个银行业回归本源、实现高质量发展的根基。能否知耻后勇、全新蜕变，且看2026年表现。

4

银行网点大调整

关闭7871家新开8494家

据21世纪经济报道，国家金融监管总局数据显示，2025年，国内商业银行累计关停线下网点约7871家。新设约8494家，净增623家，为近三年来网点首次正增。

据华夏时报报道，国家金融监督管理总局早在2024年就针对银行网点撤并问题公开强调，将指导银行机构保障县域物理网点供给，统筹考虑经济效益和社会效益，既要避免重复建设、过度竞争，也要避免网点撤并所带来的金融空白、金融排斥等问题。同时，“将进一步优化农村金融网点布局，在保障每个乡镇有一家物理网点的基础上，引导金融机构结合当地需求情况，对存量网点进行适当优化，进一步提升服务质效”。

首评：一开一关背后，不是简单的数量调整，而是一场着眼“瘦身增肌”的精准质效改革——淘汰低效网点的同时，通过差异化、特色化重构线下渠道的服务价值。金融资源正从“广泛覆盖”向“精准服务”和“价值重塑”演进。

未来的线下网点，不再仅是交易场所，更将成为体验中心、社区节点和复杂业务支点的综合超级窗口。在这场效率精准与战略前瞻的比拼中，谁能拔得头筹，谁就有望在高质量发展的下半场握住竞争主动权。

5

兴业银行破冰

股份行首家AIC成立

2025年11月9日，兴业银行公告称，前日收到《批复》，获准其全资子公司兴银金融资产投资有限公司开业，首家全国股份制银行金融资产投资公司（AIC）落地，注册资本100亿元。

兴业银行透露。兴银投资将依托专业化、市场化的债转股及相关业务，加大支持科创企业与民营企业，通过优化企业资本结构，有效降低杠杆率，精准服务新质生产力，为实体经济注入高质量发展新动能。

首评：从功能演变看，AIC从最初处置不良资产、实施债转股，已逐步拓至通过股权投资支持科技创新，反映出金融供给与产业升级需求的动态契合。换言之，AIC的设立，意味着银行业的实体赋能正从传统信贷支持，向“股权+债权”等综合金融供给深化。尤其在利差收窄、资本约束趋紧背景下，通过AIC这类权益投资平台，银行既能更早介入高成长企业、积累优质资产，又能优化自身资产结构、培育非息收入来源，战略卡位意义重大。

作为首家获批的股份行AIC，兴业银行占得了先机，百亿注册资本也体现了实力信心，然而，如何建立与之匹配的风控体系、激励约束机制，实现真正的“专业化、市场化”运营、更快更准落子，仍是打好首批牌的核心。

6

公募基金浮动费率改革

业绩回报成第一基石

据证券日报，2025年5月23日，首批26只新模式浮动管理费率基金正式获批，易方达基金、富国基金、博时基金、南方基金、中欧基金、东方红资产管理、景顺长城基金等参与其中，旨在强化基金管理人与投资者的利益一致性。

首批产品5月27日发行，设1.2%（基准档）、1.5%（升档）、0.6%（降档）三档费率：持有不足1年适用基准费率；持有满1年且年化收益跑赢业绩基准6个百分点以上则升至1.5%；若跑输基准3个百分点以上则降至0.6%。

据同花顺 iFinD 数据（统计截至2025年12月30日），首批产品业绩呈明显梯队分化：头部梯队表现突出，2只产品收益率超50%，均以成长赛道为核心：华商致远回报混合A回报超70%，规模居首批前列；信澳优势行业混合A回报超50%，规模处于中上游，成立略晚，布局的优势行业板块表现活跃。

中间梯队产品收益多在10%-20%区间，风格相对均衡或与市场风格匹配度一般，收益弹性较弱。尾部梯队已出现收益转负的产品，或因布局传统领域、调仓节奏未能适应市场变化所致。

首评：浮动费率的推出，看似一小步实则一大步，传递一个明晰信号：基金业躺赢时代已经过去，行业正进入靠平台专业性、实打实业绩回报吃饭的新周期。将管理费与持有期、业绩直接挂钩，实质是试图重塑行业激励结构，推动管理人从规模导向转向业绩导向、真正以投资者回报为中心。

从实践看，实力洗牌已十分明显：半年时间产品收益已呈显著梯队分化——头部产品回报超70%，尾部却陷入亏损。不仅反映出基金经理主动管理能力的真实差异，也足见波动市场中，投资风格与市场节奏契合度的关键变量。伴随良币效应、头部鲶鱼效应加强，推动投资者建立长期持有习惯的同时，也倒逼管理机构提升投研核心能力。不过如何设定更科学、透明的业绩基准，避免费率设计过于复杂，并持续监督执行中的公平性，仍是该改革能否真正提升投资者获得感、促进行业健康发展的待解课题。

7

ETF市场爆发

华泰柏瑞规模增速拔得头筹

据财联社、证券时报，2025年我国ETF市场规模跨越式增长，从年初的3.73万亿元跃至年末的6.03万亿元，全年激增逾2万亿元，接连突破4万亿、5万亿和6万亿三个重要关口，超越日本成为亚洲规模最大的ETF市场。

据中国基金报，中证A500ETF成为宽基产品竞争的焦点。截至年末，全市场追踪该指数的ETF产品量已达40只，总规模破3000亿元。仅12月单月，资金净流入即达1063.67亿元。其中，华泰柏瑞、南方、华夏旗下的A500ETF规模均破420亿元，分别达到494.49亿元、480.16亿元和420.33亿元，华泰柏瑞增幅最大。

首评：ETF市场爆发，既是国民投资多元化、市场愈发成熟的表现，也是中国产业经济蕴含无限潜能、韧性张力的折射。而大市场更强竞争，想吃到更多窗口红利，考验从业者的前期蓄力。华泰柏瑞管理的A500ETF能战力开挂、跻身一哥，离不开产品布局、渠道推动、客户服务方面的综合加持，反映出市场对其品牌与运营效率的认可。

在ETF同质化竞争加剧背景下，华泰柏瑞借助持续的产品创新与精准市场策略，巩固了指数投资领域的头部地位，这也为其他从业者提供了参考思路。不过，华泰柏瑞也需注意过度依赖问题，警惕主动管理能力薄弱，权益类产品缺失，加快从“指数巨头”向综合型资产管理机构转型。

8

公募主动权益分化严重

鑫元消费甄选收益率垫底

据财联社援引Choice数据（仅统计主代码），2025年公募主动权益产品业绩呈显著分化态势。一方面，160家公募机构旗下的4888只产品实现正收益，“冠军基”永赢科技智选年度收益率达233.29%，打破了王亚伟2007年创下的历史纪录。

另一方面，68家机构旗下的144只产品全年收益为负。其中，鑫元消费甄选以-19.65%的收益率排名垫底，与冠军产品的首尾业绩差距高达252.94个百分点。

首评：悲欢总不相通，再热闹的盛宴也有落寞者。近年来，部分主题基金陷入“风格漂移”与“高频调仓”困境，鑫元消费甄选的业绩表现即是一个典型案例。尽管其定位为消费行业基金，但在不到三年的运作中，重仓方向频繁在医药、汽车零部件、云计算、游戏等多元板块间切换，反映出其缺乏清晰投资框架、战略定力不足。追逐热点、大幅调仓，不仅未能捕捉行业轮动收益，反在多数季度持续跑输基准。

投资是门专业生意，尤其主题基金，成功不仅依赖赛道选择，也取决基金管理人的能力圈深耕，保持策略的纪律性与连贯性。频繁偏离既定主题、追逐热点，往往意味着放弃深度研究，放大交易损耗与误判风险。对投资者而言，考察基金持仓与报告的言行一致性、关注基金长期业绩与策略稳定性的匹配度，或是规避此类“风格漂移”风险的重要一课。

9

做大做强

证券业进入整合并购“快车道”

2025年，证券业迎来前所未有的并购整合浪潮。据中国经营网、经济观察报等，年内多起重大合并案例相继落地，如国泰海通整合、国联民生整合、中金公司吸收合并信达证券及东兴证券等。

其中，国泰海通整合是新“国九条”发布以来证券业规模最大的A+H双边市场吸收合并案例，也是上市券商间体量最大的整合，对行业格局影响深远。根据2024年末模拟合并数据，整合后的“国泰海通证券”总资产规模1.73万亿元，资本实力位居行业第一。

首评：从金融大国到强国的跨越，离不开“质量聚合、专业聚合，证券业不断上演的并购整合大戏，正是向外界传递这样的决心实力。在监管引导与市场竞争的双重驱动下，头部券商有望吃到更多合并红利，快速做大规模、补齐业务短板，打造具有国际竞争力的综合投行。

不过，合并向来是一个系统工程，从文化融合，到管理整合与协同实效，如何做好形神兼备、全面融合，决定了这些“航母级”券商能否真正做强做优。

10

合规警钟长鸣

东海证券年度罚额达6000万

企业预警通数据显示，2025年东海证券2025年受罚较严重，合计罚金达6000元。

具体而言，中国证监会行政处罚决定书指出，东海证券在担任金洲慈航集团股份有限公司2015年重大资产重组独立财务顾问期间，出具的文件存重大遗漏与虚假记载，未勤勉尽责。证监会依法对其责令改正，没收业务收入1500万元，并处4500万元罚款，合计罚没6000万元。结合其他相关处罚，东海证券年度累计罚没总额达到上述1.2026亿元。

首评：还是那句话，罚单都有滞后性，不代表当下情形，可在强监管去风险大势下，仍要举一反三、警钟长鸣，尤其IPO大河开凌、上市进程整体加快，如何兼顾效益与质量，尽好守门人职责，避免粗放摩擦红线，因小失大值得行业冷思。

聚集东海证券，尽管公司公告称“未对经营产生重大不利影响”，然毕竟财务顾问业务相关处罚就达6000万元，相当于公司2024年净利的2.55倍，对2025年业绩影响不可不察，同时暴露的内控问题或延长IPO审核周期，并可能触发更严格的合规整改要求。而处罚引发的舆论信任危机，也可能影响投资者信心。

这些有形无形的教训代价，反映出当前证券监管的清晰逻辑：注册制信披为核心，中介机构的历史合规记录与内控有效性，已成衡量公众公司价值的关键标尺。作为看门人、吹哨人，夯实公司治理与合规根基，远比追赶上市时间表更为根本。

11

潮水转向 2026开花结果

千言万语，这不是金融业的一个寻常年度。它既缝合体系的裂缝，也抚慰个体的创口；既用罚单切除腐肉，也用创新催生新肌。在“破”与“立”间，行业寻找更高质量的突破口，向一个具有韧性与温度的有机体演化。

从资本补充到征信修复，从严监管到新布局，2025年的每一步都在追问：金融的本质究竟是什么，如何守住服务实体、信用为先的初心？当潮水转向，那些真正筑牢风控底线、贴近民生需求的机构已经给出了答案。2026年，或是所有伏笔、努力，开花结果的年度。

本文为首财原创