降息大门已经关闭？韩国央行连续7次按兵不动，删除“宽松”措辞转向中性立场

智通财经APP获悉，由于当局在监测韩元贬值以及金融失衡风险，韩国央行周四宣布维持基准利率不变，这一举动符合市场普遍预期。韩国央行在周四的会议上连续第五次将七天回购利率维持在 2.5% 不变，该行还在声明中删除了关于潜在降息的表述，向中性立场倾斜。

这一决定与调查的所有 21 位经济学家的预期一致。自 2024 年 10 月以来，韩国央行曾四次下调利率，而此次决定延续了自去年 7 月开始的政策暂停期。

韩国央行在金融稳定风险加剧的情况下延长稳定策略

韩国央行在声明中表示：“随着通胀预计将逐步稳定，经济增长持续改善，金融稳定风险依然存在。因此，委员会将在支持经济增长复苏的同时，密切监测国内外政策条件的变化，从而做出政策决定。”

此前，委员会曾表示将决定“是否以及何时实施进一步的基准利率下调”。但这一措辞已不再出现在此次声明中。

野村证券经济学家 Jeong-Woo Park 表示：“韩国央行的转向速度似乎比许多人预期的要快，在汇率压力日益增大的背景下，这可能是在选择关上降息预期的大门。这表明央行承受着来自货币贬值的巨大压力。”

此次维持利率不变的决定背景是：尽管受保护主义贸易政策影响，全球贸易前景略显阴云，但韩国经济已显现出韧性。去年 11 月，韩国央行以出口强劲和私人消费逐步复苏为由，将 2026 年增长预测上调至 1.8%，同时将通胀预期微调至 2.1%。

周四的会议延续了委员会在 11 月表现出的中性姿态，当时其在声明中删除了关于维持降息立场的措辞。行长李昌镛当时表示，官员们对于三个月内是否降息，还是维持利率不变的意见不一。他表示，目前的政策利率已经接近既不具有限制性也不具有刺激性的水平。

尽管决策者一方面关注支持经济，但近期他们将更多注意力集中在防范与房地产市场和走弱的本币相关的金融市场不稳定。

韩元是今年亚洲表现最差的货币，这增加了进口成本上升导致通胀加速的风险。美国财政部长斯科特·贝森特在华盛顿会见韩国副总理兼企划财政部长官具润哲时强调了这一变动。

美国财政部在隔夜发布的一份声明中表示：“双方讨论了近期韩元的贬值，财长指出这与韩国强劲的经济基本面不符。”贝森特“强调外汇市场的过度波动是不可取的”。

与此同时，尽管政府采取了一系列旨在抑制需求的措施，但房地产市场的涨势依然持续，抵押贷款债务水平继续增加。根据最新数据，首尔的公寓价格已连续 49 周上涨。

经济学家Hyosung Kwon表示，“短期内不太可能加息。除炙手可热的半导体行业外，国内需求依然疲软，复苏也并不均衡。最有可能的结果是长期维持利率不变。我们预计今年政策利率将维持在2.5%的水平，而收紧货币政策的理由最早也要到2027年才会开始出现。”

7-9 月季度全国家庭信贷总额增长放缓至 0.8%，但未偿余额达到历史最高水平。而前一个季度的增幅则是 2021 年以来最快的。

通胀水平基本符合央行的预测，理论上为韩国央行提供了操作空间，但决策者警告称，本币贬值可能带来物价上涨的风险。

韩国通胀率仍高于央行目标

在政府今年的增长战略政策中，其基调比央行略显乐观，预测增长率为 2%，尽管政府也警告称，如果不进行结构性改革，该国的潜在增长率可能会在 21 世纪 30 年代下滑至 1% 左右，此后趋近于零。

虽然半导体行业将引领增长，但李昌镛警告称，科技行业以外的增长动能依然疲软，非 IT 领域的增速远低于整体水平，这种分化使政策前景变得复杂。

李昌镛预定于周四晚些时候向记者作简报，届时预计他将详细阐述委员会的政策展望，并披露是否存在异议票。市场将关注官员们是保留暗示有进一步宽松空间的措辞，还是通过强调金融稳定风险继续转向中性立场。