股价低迷的“中国碳纤维第一股”，光威复材手握40亿订单等待爆发

从147元/公斤跌到72元/公斤，碳纤维价格腰斩的背后，一家从鱼竿厂转型而来的公司正在经历业绩阵痛，但它手中的王牌才刚刚亮出。

日本东丽2026年初宣布碳纤维涨价10%-20%的消息传来，整个材料行业为之一振。曾经备受追捧的“黑色黄金”碳纤维，在经历了两年多的价格低迷后，似乎正在迎来拐点。

与此同时，商业航天和低空经济这两大国家级战略的推进，正在创造前所未有的高端碳纤维需求。在这样的大背景下，一家曾经的中国碳纤维龙头光威复材，却在过去两年里经历了净利润持续下滑的困境。

这家从鱼竿制造起步、最终打破国际垄断的公司，手握超过40亿元订单，毛利率常年保持在40%以上，它的故事远比表面看起来更加复杂。

从钓鱼竿到“黑色黄金”。

山东威海，中国的“钓具之都”。上世纪90年代，这里的一家鱼竿厂面临着一个棘手问题。

随着碳纤维材料在渔具行业的普及，国外供应商开始对中国的鱼竿制造商采取“通知式涨价、赏赐性供给”的态度。

要么接受高价，要么别想拿到货这种卡脖子的滋味，光威复材的创始人陈亮至今记忆犹新。“当时我们决定，不能再受制于人。”陈亮后来回忆道，“碳纤维是未来，我们必须掌握自己的核心技术。”

就是这样一家鱼竿厂，做出了一个在当时看来几乎是疯狂的决定：投入巨资自主研发碳纤维技术。

要知道，碳纤维被称为“黑色黄金”不是没有原因的。它的制造工艺极其复杂，从聚丙烯腈原丝的制备，到预氧化、碳化等工序，任何微小瑕疵都会在后续过程中被放大。光威复材的研发团队经历了无数次的失败。原丝总是断、强度总是不达标、成本总是降不下来......

“最困难的时候，我们几乎把前些年做鱼竿赚的钱全投进去了，还欠了一屁股债。”陈亮坦言，“但我知道，这条路必须走下去。”

经过多年的技术攻关，光威复材终于研发出了拥有自主知识产权的碳纤维原丝，一举打破了国外垄断。2017年，公司头顶“中国碳纤维第一股”的光环成功上市，成为中国新材料领域的明星企业。

净利润为何连续下滑？

翻开光威复材最新的财报，数据并不那么好看。

2025年前三季度，公司实现营收19.86亿元，同比仅微增4.4%；净利润4.15亿元，同比大幅下降32.55%。

与同期中复神鹰854.72%的净利润增速相比，这一差距尤为明显。

为什么一家技术领先、打破国际垄断的公司，业绩表现却如此疲软？

首先看行业大环境。2022年至2024年底，碳纤维市场经历了一轮剧烈的价格调整。大丝束碳纤维价格从147元/公斤的高点降至72元/公斤，直接腰斩；小丝束也从225元/公斤降至95元/公斤。

“价格下跌的主要原因是前几年产能扩张过快，导致供需失衡。”一位行业分析师指出，“加上库存积压，整个行业都承受着价格压力。”

光威复材作为行业龙头，自然受到了最直接的冲击。

其次，公司在研发上的持续高投入也影响了短期利润。2025年前三季度，光威复材研发费用率达到8.9%，同比提高了3.88个百分点，稳居行业前列。

“我们不会因为短期业绩压力就减少研发投入。”陈亮在最近的一次投资者交流会上表示，“碳纤维技术迭代很快，今天的投入是为了明天不掉队。”

然而，市场似乎缺乏耐心。光威复材的股价在过去两年里持续低迷，与火爆的商业航天概念形成鲜明对比。

碳纤维仍是核心。

尽管业绩承压，但碳纤维及织物依然是光威复材的绝对主业。

2024年年报显示，碳纤维相关业务贡献了公司59.27%的营收。更重要的是，在下游应用领域中，航空航天占比高达58.61%。

这意味着，光威复材已经成功从一家渔具材料供应商，转型为高端航空航天碳纤维供应商。公司的产品线覆盖了从T300、T700到T800等多个级别，是国内碳纤维产品品种最全、系列最完整的企业。

2025年8月，光威复材的GW300碳纤维正式通过了PCD审核，这是航空航天领域的重要资质认证。此外，T800级纤维及下一代纤维也正在进行相关认证工作。

“我们的目标是对标日本东丽，打造中国自己的高端碳纤维产品体系。”陈亮说。

技术优势直接转化为了订单优势。2024年12月，光威复材拿下客户A的36.6亿元订单；2025年6月，又签订了6.58亿元的补充订单。仅这两个订单合计金额就达到43.18亿元，相当于公司2024年总营收的两倍多。

“这些订单的交付周期通常在2-3年，将为公司未来几年的业绩提供坚实基础。”一位接近公司的人士透露。

全产业链布局。

在碳纤维价格大幅下滑的背景下，光威复材依然保持了一项令人羡慕的指标：高毛利率。

2020年至2025年前三季度，公司毛利率始终高于40%，碾压同行中复神鹰、吉林化纤，仅次于专注宇航级碳纤维的中简科技。

为什么光威复材能做到这么高的毛利率？

秘密在于公司的全产业链布局。

碳纤维的生产是一个多环节的过程：从聚丙烯腈原丝开始，经过预氧化、碳化制成碳纤维，再通过增强复合等工艺制成中间体，最后加工成各种终端产品。

大多数碳纤维企业只专注于其中的一两个环节。比如：中复神鹰主要做碳纤维和初级中间品，吉林化纤则更侧重原丝和碳纤维。

而光威复材打通了整个产业链——从原丝到碳纤维，从中间体到终端产品。

“这种全产业链模式让我们能够捕获每一个环节的利润。”公司财务负责人解释道，“简单说，别人赚一道钱，我们赚三道钱。”

在碳纤维生产成本结构中，原材料占比约24%，制造费用占比约44%。每一次加工都是增值的过程，也都是增加毛利的机会。此外，公司产品结构向高端倾斜也是高毛利的重要原因。航空航天用碳纤维的附加值远高于一般工业用产品，价格也更为坚挺。

“我们目前的产能是两条高强高模碳纤维生产线，合计80吨。如果有必要，扩产没有技术障碍。”陈亮表示。

下一轮增长引擎。

就在光威复材经历业绩阵痛的同时，一个巨大的市场机遇正在形成。

2026年以来，随着商业航天加速发展和低轨星座密集部署，碳纤维成为了火箭箭体、卫星支架的首选材料。

“一颗低轨通信卫星，平均需要150公斤碳纤维复合材料。”航天领域专家估计，“到2030年，仅中国商业航天带来的碳纤维新增市场规模就可能达到134.3亿元。”

这相当于在当前市场规模基础上再增加一倍。

更为重要的是，商业航天对碳纤维的性能要求极高，不仅要轻量化，还要具备耐高温、抗辐射等特性，这恰恰是光威复材的技术优势所在。

“我们已经在为国内多家商业航天企业提供碳纤维材料。”陈亮透露，“随着低轨卫星星座的大规模部署，这一块业务有望成为公司新的增长点。”

除了商业航天，低空经济也为碳纤维带来了新需求。

eVTOL（电动垂直起降飞行器）对轻量化有着极致要求，碳纤维复合材料成为机身结构的理想选择。虽然这一市场还处于早期阶段，但增长潜力不容小觑。

行业春天来了？

对于光威复材来说，最大的利好可能来自碳纤维价格的变化。

经历了两年多的下跌后，碳纤维价格似乎正在筑底回升。

2025年下半年以来，多个信号表明行业正在走出低谷：

先是中复神鹰在半年报中表示，“国内碳纤维价格下跌已逐步筑底企稳，进一步下探空间有限”；

接着日本东丽宣布，自2026年1月起上调碳纤维及其预浸料等中间品价格10%-20%；随后，吉林化纤也宣布旗下部分碳纤维产品每吨上涨5000-10000元。

“碳纤维价格的上涨趋势已经形成。”一位行业分析师判断，“一方面是成本推动，另一方面是需求拉动。”

对于光威复材这样的企业，产品价格上涨将直接改善盈利能力。以公司目前每年约1000吨的销量计算，每公斤价格上涨10元，就能增加1亿元的毛利。

“我们预计2026年将是碳纤维行业的转折点。”陈亮对此充满信心，“随着价格回升和需求增长，公司的业绩有望迎来明显改善。”

言西认为光威复材目前处于一个典型的“黎明前的黑暗”阶段。

公司面临三个积极变化：

第一，行业供需关系正在改善。前期产能过剩正在被消化，而商业航天、低空经济等新需求正在崛起。

第二，产品价格企稳回升。日本东丽的涨价具有风向标意义，往往预示着全球碳纤维价格进入上升通道。

第三，公司手握大量订单。超过40亿元的订单量为未来2-3年的业绩提供了保障。

但风险也同样存在：首先是技术迭代风险。碳纤维行业技术更新很快，如果公司不能持续保持技术领先，可能会被竞争对手超越。

其次是产能消化风险。如果商业航天等新需求发展不及预期，公司扩产的产能可能面临闲置风险。

最后是客户集中风险。公司前五大客户销售额占比超过50%，如果主要客户需求发生变化，将对公司业绩产生较大影响。

投资光威复材需要耐心。有着扎实的技术基础和独特的商业模式，但需要时间来验证新需求的增长和业绩的改善。

对于普通投资者而言，或许可以关注以下几个关键节点：2026年一季报是否出现业绩拐点、商业航天订单是否持续增加、碳纤维价格是否稳步上涨。

从一家威海鱼竿厂，到打破国际垄断的碳纤维龙头，再到如今面临业绩阵痛但手握重大机遇的上市公司，光威复材走过了不平凡的发展道路。

公司的核心竞争力依然牢固：全产业链布局带来高毛利，航空航天领域深厚积累，手握大量订单保障未来收入。

短期业绩压力主要来自行业周期，而非公司自身基本面的恶化。随着碳纤维价格企稳回升和商业航天需求的释放，光威复材有望迎来业绩拐点。

“碳纤维是材料工业的明珠，也是国家战略的重要组成部分。”陈亮的这番话，既是对公司历史的总结，也是对未来的展望。

时间会给出答案。

注：（声明：文章内容和数据仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。）

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