携程被反垄断调查：用望远镜看不到对手，是好事吗？

1月14日，黑板君在某酒店大堂退房，前台问：

“是从携程订房的吗，能不能给个五星好评？”

也正在当天下午，市场监管总局正式发布公告，依法对携程集团涉嫌滥用市场支配地位实施垄断行为立案调查。

消息一出，携程港股尾盘一度急跌9.49%，最后收盘569.5港元，跌6.49%；携程系的同程旅行，尾盘也急跌4.5%，最后收盘跌3.24%。

截至1月15日0点，携程美股更是最高暴跌18.6%。

携程被反垄断调查，并没有出乎很多人意料。

图源：AI

2025年，携程呈现出两个极端：

一面是，好到不可思议的业绩。其前三季度扣非净利润达170亿元，而媒体估算A股旅游板块上市公司的净利润和约为190亿元，这也意味着携程赚的钱，相当于整个A股旅游板块的90%。

一个行业中，只有一家吃干抹净的公司大赚特赚，产业链上航空、酒店、旅游公司都紧紧巴巴，似乎不太正常。

另一面是，此起彼伏的行业声讨，以及接连不断的用户投诉。

携程梁建章曾说，拿高倍望远镜都看不到携程的竞争对手。

这真的是好事吗？

01

导火索是什么？

此次调查的直接导火索，或许来源于携程遭遇商家声讨的行为。

2025年7月，郑州多家酒店经营者联合举报携程通过调价助手功能擅自修改客房价格，某商家210元的房型被平台私自调至180元，单日最高调价达5次，且该功能无法自主关闭，拒绝配合的商家将面临限流甚至下架的惩罚。

郑州市监局约谈整改后，携程的调价行为并未根治。

同年8月，贵州省市场监管局集中约谈包括携程在内的五家涉旅平台，明确指出其存在“二选一”、订单生效后毁约加价等问题。

图源：市场监管总局

据媒体报道，携程通过“特牌”、“金牌”商家体系实施变相排他性合作，特牌商家需承诺在其他平台下架产品，否则将失去核心流量支持。

而这些商家还需支付15%-20%的高额佣金，稀缺资源佣金比例更是高达30%，叠加“金字塔”、“云梯”等推流产品费用后，综合成本接近40%，让中小商家陷入不合作无客源，合作即亏损的两难。

2025年12月，云南省旅游民宿行业协会发起反垄断维权，大量民宿经营者匿名提交证据。

02

庞大的携程系

携程的这些行为能够持续，核心基础在于，其占据绝对市场支配地位。

据交银国际测算，2024年，仅携程在国内OTA市场的GMV（商品交易总额）市占率就高达56%，超过了一半。

不仅如此，以15%占据第二名的同程旅行，其实第一大股东就是携程；去哪儿更是在2015年，就已经被携程全资收购。

换句话说，携程+去哪儿+同程，携程系妥妥占据了中国OTA市场超7成份额。

事实上，这种市场支配地位的形成，并非单纯依靠技术创新，而是源于长期的资本并购与合规规避。

2015年起，携程接连合并去哪儿、投资同程、收购艺龙，快速拿下在线住宿市场近80%的份额，构建起庞大的携程系。

图源：黑板君拍摄

当市场份额高度集中后，携程逐渐掌握了产业链的定价权与规则制定权，将流量优势转化为压榨上下游的工具。

事实上，由于多年经营，据国信证券，中高星酒店贡献了携程约五成的酒店总间夜量，约八成的国内住宿预订收入。

中高星酒店离不开携程，正如黑板君开头遇到的情景。

而强势的携程，也打开了“调价助手”这个潘多拉魔盒。

据澎湃新闻等多家媒体报道，携程“调价助手”能自动强制修改并下调酒店的房间定价，酒店想要关闭调价助手，它还能自动上线。

有酒店业内人士表示，本来携程的佣金就偏高，15~25%都有可能，再加上曝光、推广费用，利润空间被压缩。而调价助手，让这种情况加剧。

据统计，2025年上半年，万豪、洲际、华住、锦江的单房收益分别下降2%、3.2%、3.9%和5%。

03

最赚钱的互联网公司

这样的携程到底有多赚钱？

2025年前三季度，携程以整个旅游行业不到一成营收，赚了九成的利润。

携程的综合毛利率高达81.7%，比LV、泡泡玛特等企业还高。

按市值来算，2025年携程已经是中国第七大互联网公司，紧随腾讯、字节跳动、阿里爸爸、拼多多、网易和美团后面。

而如果按净利率来算，携程更是中国最赚钱的互联网公司。

2025年7月，《财富》中国500强排行榜的净利率排行前十名里，携程是其中唯一的互联网公司。

图源：《财富》

同时，携程却非常低调，除了“调价助手”、“机票杀熟”等个别新闻上热搜，互联网声量远低于上述同行，真的是“闷声发大财”了。

事实上，携程去年7月被央视点名，认为其篡夺酒店定价权，随后多地管理部门曾约谈。

此次被调查，携程也进行了回应，称将积极配合监管部门调查，全面落实监管要求，与行业各方携手共建可持续发展的市场环境。

这次携程被调查，飞猪、美团、抖音、京东能否趁机发力？

甚至追觅酒旅，又能否分一杯羹？

但更关键的是，旅游行业生态能更健康吗？